なぜ投資家は日本を待っているのでしょうか？

サマー・ジェン著

［香港 ２日 ロイター］ – 日本の株式市場が数十年ぶりの高値に上昇する中、記憶に残るトップ投資家らは、勢いの衰えや中央銀行が大規模な金融刺激策を中止する可能性を恐れて、投資を控えていると話している。

相次ぐ自社株買いと円安に拍車をかけられた堅調な企業収益により、今週、TOPIX指数全体は1990年以来の最高値に上昇し、4日間で3％以上上昇した基準となる日経平均株価も間近となった同様の高値まで。

しかし、多くの人にとって、この節目は日本株が長年にわたって歪んでおり、多くの海外資産販売会社が市場への参入に消極的であることを思い出させるものである。 今後の危険な政治路線によって警戒感が高まるだけだと言う人もいる。

ブラックロック・インベストメント・インスティテュートのアジア太平洋担当上級投資アナリスト、ベン・パウエル氏によると、世界最大の資産運用会社ブラックロックの調査部門は、日本に「比重を下げる」ことを推奨し、政策の不確実性が解消するのを待つという。

一部の資金が流入しており、自社株買いや株主へのその他の譲歩を通じてバランスシートから価値を引き出すガバナンス推進の背後に勢いが生まれているように見えるため、「潜在的な海洋変化があると思う」と同氏は語った。

「しかし、私は安倍首相が『三本の矢』を導入したときの興奮を思い出すのに十分な年齢だ」と同氏は、10年前に成長回復を目指した安倍晋三元首相の経済改革に言及した。

パウエル氏は「その後、世界中から大規模な投資家が殺到したが、残念ながら熱意の多くは消え去った」と述べた。 同氏は、政策の不確実性が高まることで、地元のドライバーにより重点を置くことが可能になると述べた。

日本は20年近くにわたり、1990年代に資産バブルが崩壊した後、成長を回復しようと金融政策で未知の領域にさらに踏み込んできた。1999年には金利をゼロに引き下げ、2016年にはさらに引き下げ、債券利回りを安定させた。

物語は続く

インフレと成長がようやく到来した今、日銀の新総裁には正常な状態に戻る軌道を描くよう圧力がかかっている。 同氏はまだハンドを明らかにしておらず、不確実性が投資と通貨の次の上昇を妨げているようで、株価のさらなる上昇が妨げられる可能性がある。

スイスの資産運用会社ユニオン・バンケール・プリヴェも政策予想で為替リスクを明らかにしており、日本をアンダーウエイトにしている。 UBSの首席投資デスクは中立であり、世界的な景気減速が迫る中国を支持している。

大金が待っています

日本銀行の上田和夫新総裁にとって、政策とコミュニケーションに関する課題は厳しいものとなっている。 同氏は、インフレが安定し始めたら中銀は政策の出口戦略について話し合うと述べ、好転への布石を打ち始めた。

同氏は、詳細を議論するのは時期尚早だと考えているが、市場はすでに日銀が保有する膨大な資産の行方を懸念しており、緩和的な政策設定が薄れそうになれば、円は昨年の急落をすぐに反転させるだろうと予想している。

ＢＮＹのアジア投資戦略・マクロ部門責任者のアニンダ・ミトラ氏は「（円高は）対外志向の大手複合企業にとって打撃となるだろう。彼らは不利な国内為替レートや国内借入コストの上昇に直面し、世界経済の低迷にもさらされるだろう」と述べた。 。 メロン・インベストメント・マネジメント。

ミトラ氏は確かに銀行や中小企業に対してより前向きであり、ウォーレン・バフェットを含む多くの投資家は日本の株価が上昇する方法があると信じている。

日本株は今年、ハイテク株中心のナスダックを除くすべての主要市場をアウトパフォームしており、世界株の7％上昇に対し、日経平均株価は今年15％以上、ドルベースで11％以上上昇した。

バフェット氏はまた、日本の商社の株を増やしており、他の購入も視野に入れていると述べている。今年の海外からの流入額が3兆6500億円（270億ドル）だったことは、他の資産運用会社もバフェット氏に追随していることを示唆している。

しかし、それらの流入額であっても、2022年に日本を出国した海外資金4兆3500億円にはまだ及ばず、モーニングスターのデータによると、日本のオープンエンド型ファンドへの流入額はすでに不安定になりつつあり、持続的な好転にはまだ時間がかかることを示唆している。

英国を拠点とするアルテミスのグローバル・セレクション・ストラテジー・ファンドのディレクター、サイモン・エデルスタイン氏は、「多くの人が大きな関心を示すまでには、かなりの年月がかかるだろう」と語った。

「大金は安く買うのではなく、勢いを買うのです。」

（1ドル＝135.0500円）

(香港のサマー・ゼインによるレポート。ロンドンのナオミ・ロヴニクとベンガルールのバトゥラジャ・ムルガプパシーによる追加レポート。トム・ウェストブルックによる執筆。サム・ホームズによる編集)