ソフトフラッシュPMIが日本の景気回復への懸念を高める | スナップ

10月のサービスPMIは51.1に低下した（9月は53.8）。

他の先進市場の中で日本経済の優れたパフォーマンスを牽引しているのはサービス部門です。 同指数は14カ月連続で50を上回っているが、サービスPMIは5月に過去最高の55.9を記録した後、若干の冷え込みが見られる。 雇用は拡大し、投入価格は若干緩和したが、当社はサービス部門主導の回復が継続し、サービス雇用市場は引き締まると依然として信じている。

日銀ウォッチ

世界的な一次産品価格に対する懸念が高まる中、政府はエネルギー補助金制度を来年４月末まで再度延長する予定だ。 燃料と公共料金の補助金制度は当初9月に終了する予定だったが、政府は年末まで延長した。 インフレ抑制に努めているにもかかわらず、下振れリスクが急速に高まっていると見ています。

10年国債利回りがUST利回りとともに上昇しているため、日本銀行のイールドカーブコントロールは課題となっている。 地元メディアは、日銀がYCC政策のさらなる変更を検討しているとのニュースをリークした。 一方、中央銀行は水曜日、流動性を高め、最終的には利回りを低下させる目的で、商業銀行に最大1兆5年間の融資を提供する予定外の債券オペを実施すると発表した。

日銀にとって円安も懸念材料だ。 現在、ドル円は150円を下回っているが、市場は当局の介入を警戒している。 レベルに関して言えば、150は為替介入を引き起こす市場の推測レベルですが、現時点では、市場に介入するには出来高よりも通貨のボラティリティの方が重要な要素であるべきだと考えています。

日銀はYCC政策にひどく行き詰まっている。 日銀は金利の急激な上昇を恐れて流動性を追加供給しているように見えたが、同時に世界的な高ロングトレンドとインフレの上昇がYCC政策の持続可能性をさらに圧迫している。 YCC政策の廃止は日銀にとって過激すぎると考えていますが、変更のための他の選択肢があるかもしれません。

1. 柔軟な上限を1%に維持しながら、正式な10年間上限を0.5%から0.75%に変更します。
2. アンカー年度を現在の10年から5年に前倒しする。
3. レポートのフォワードガイダンスを修正します。