デリバティブ・ハウス・オブ・ザ・イヤー、日本：クレディ・スイス

投資家にとって激動の年であった今年、金利の急激な上昇、マクロのボラティリティ、株式市場の継続的な下落により、投資家は緊張を強いられてきました。 しかし、新しい投資パラダイムが出現しており、多くの投資家はポートフォリオの多様化のために従来の資産クラスを超えたものに目を向けています。

日本では、クレディ・スイスはクライアントと協力して、変化する市況に適応するソリューションを提供しています。

昨年の多くの注目すべき例の 1 つは、洗練された個人にプライベート エクイティへの新しい投資方法を提供する新しいファンドの立ち上げでした。

日本の超低金利環境では、ベンチャーキャピタルなどのオルタナティブ資産への関心が高まっています。 しかし、さまざまな技術的ハードルのおかげで、この資産クラスは伝統的に機関投資家しかアクセスできませんでした。

大和WiLベンチャーズ Ⅲ、 LP 個人投資家のこれらの障壁を克服するように設計されています。

「これは、個人投資家が日本市場に投資できる最初のソリューションです。 私たちに そして、私たちは日本のプライベートエクイティを知っています」と、日本の投資ソリューションセールスの責任者である石澤亮輔は言います。 「今年の市場環境では、伝統的な資産による分散投資はうまく機能していません。そのため、オルタナティブ投資はポートフォリオ分散の優れた候補となる可能性がありますが、オルタナティブ投資はその複雑さのために、機関投資家や退職者の顧客に限定されています。

個人投資家向けの公開ファンドを立ち上げるには、常識にとらわれない考え方が必要です。 まず、プライベート エクイティに投資する場合、投資家は、投資家が必要に応じて行わなければならない資本要求を満たすために、製品に事前に資金を提供する必要があります。 一部の流動性管理商品は、全体的な利回りを維持するために事前に資金調達されています。

日本の規制下で公的資金と見なされる範囲で資金を流動化するには、特別目的会社 (SPVs) 流動性プロバイダーとの取り決めで使用されます。 クレディ・スイスの強力な実績 SPV プロビジョニング ソリューションは、提供するのに適切な位置にあります。

「その流動性保護のために、金融システムはもはや流動的な投資とは見なされません。そのため、これらの資金を日本に持ち込んで、より大きな投資家ベースに販売することができます」と彼は言います。

最小チケットサイズが 100 万ドルのこのファンドは、5 月のローンチ以来、投資家の人気を集めています。

日本のエクイティ デリバティブおよび投資ソリューションの責任者である Romain Barba は、次のように述べています。 「今後数年間でこの構造を繰り返すつもりであり、これは大きな可能性を秘めています。」

収益化リスク

クレディ・スイスが今年初めて日本の投資家に提供するもう 1 つの新しいストラクチャーは、オペレーショナル リスク ボンドです。

Credit Suisse は 2016 年からオペレーショナル リスク債を発行していますが、2022 年ヴィンテージには、現在のオペレーショナル リスク環境に合わせて新しいスプレッドなどのいくつかの改訂された機能があります。 アイデアはシンプルですが、革新的です。 Credit Suisse は、システムの中断や法律およびコンプライアンスの問題による損失などのリスクをカバーするオペレーショナル リスク保険に加入し、適用します。 SPV 証券を証券化し、資本市場の投資家に販売します。

銀行が 1 年間で 35 億ドル以上を失うと、債券の投資家はお金を失い始めます。 しかし、歴史的に見て、クレディ・スイスの営業損失は 1 億ドルから 2 億ドルの範囲であり、債券の以前の投資家は害を受けなかったことを意味します。

債券は、銀行とその投資家にとって魅力的です。 銀行にとっては、オペレーショナル リスクの損失に割り当てる必要がある資本の額を削減する方法を提供します。 投資家にとっては、現在の市場環境における他の金融資産から本質的に独立した、非常に魅力的なクーポン (通常は Libor プラス 3.5% 以上) を備えた投資商品を提供します。

クレディ・スイスの日本の大手金融機関の営業責任者である松井浩氏は、「信用とは何の関係もありませんし、市場のパラメーターとは何の関係もありません。 「これは独特のリスクであり、これまで日本の投資家に売り込んだことはありません。」

日本の投資家の債券に対する関心は非常に高く、魅力的な利回りと独自のリスクを示す取引への継続的な関心と、現在の環境におけるクレディ・スイスのリスク管理能力への信頼を説明しています。

松井氏は、債券は銀行と投資家にとって「ウィンウィン」であると述べています。

「投資家は、そのリスクに比べて魅力的な利回りを得ることができます」と彼は言います。 「そして、この種のリスクに対して保有しなければならない資本があるため、このスプレッドを 3 か月のレート 4.5% で支払うことができます。」

一部の日本企業は非常に感銘を受け、クレディ・スイスに構造について問い合わせており、このようなことができるようになっています。

「日本の投資家から寄せられたフィードバックは、非常に心強いものでした」と Barba 氏は言います。 「彼らはリスクリターンの観点からのみ関心を持っています。彼らは、運用リスクを制御できるように、これらの債券の構造とメカニズムに関心を持っています。これは、システムがいかに革新的であるかを示しています。

ブルーボンド進捗

この 1 年間、クレディ スイスは、ベリーズ政府向けの世界最大のブルーボンド ファイナンスの唯一のアレンジャーおよびアレンジャーとしての仕事を通じて、サステナビリティ ファイナンスの新境地を切り開いてきました。 同社がこの仕組債を日本の投資家に発行したことが、取引の成功の鍵でした。

ベリーズの借入利回りは以前は高すぎ、債務危機に追い込まれていました。 一方、海洋生態系は、国のエコツーリズム産業、特に沿岸地域の経済的繁栄にとって重要です。

クレディ・スイスはザ・ネイチャー・コンサーバンシーと提携 (TNC）、バージニア州に本部を置く世界的な環境団体、 アメリカ国のための持続可能な資金調達ソリューションを構築する。

昨年11月に発表された債券により、ベリーズは低金利で債務全体を再構築することができました。 この収益により、ベリーズの全体的な対外債務が GDP の約 12% 削減され、1 億 8,000 万ドルの国防費が生み出されました。

「これは、最初の新興市場国がこの負債を返済するために予算の大部分を浪費する必要がなく、海の浄化に投資するために資金を解放できることを意味します」と高橋茂之は言います。 、クレディ・スイスの日本におけるクロスアセットストラクチャリングの責任者。

同社は、構造に関する専門知識、市場をリードするリパッケージング技術、および日本の投資家クライアントのネットワークを活用して、この印象的な結果を達成しました。

青色の債券は、3 億 6,400 万ドルの償却 19 年固定金利商品です。 SPV 子会社のベリーズ ブルー インベストメンツからの融資により担保されています。 TNC.

信用保険は 私たちに 国際開発金融公社 (TFC) そして、その保険契約の強さに基づいて、債券はムーディーズから Aa2 の信用格付けを受けました。

銀行は、ブルーボンドのシンジケーションを日本の投資家の選択したグループに開放し、再パッケージ化された取引を通じて、さまざまな通貨と純粋なノート形式での投資を提供しています。 日本の保険会社に多額の債券が押収された.

「私たちは2人います SPVsと1 SPV 社債の発行とその資金の使途 [that] ノート SPV がある [then] 他人にお金を貸す SPV」と高橋は言います。 TFC その融資に保険を提供することで、ベリーズにとってより有利な融資条件を提供できる可能性があります。

「この構造の優れた点は、同じ構造または類似の構造を他のソブリンに複製できる可能性が高いことです」と彼は言います。 「将来、他のソブリンと同様の取引を行うことを楽しみにしています。」