ドル安に伴い、円は一年で最高の月に向けて準備を進めている

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フィナンシャル・タイムズ紙の編集者ルーラ・カラフが、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を取り上げています。

米連邦準備制度理事会が利下げを示唆する中、日銀が金融引き締めを余儀なくされるとの期待の高まりを反映し、日本通貨は今年、対ドルで月間最大の上昇率を記録した。

円は11月中旬以降、対ドルで7％上昇し、今月4.4％上昇するなど、7月以来の高水準となる141.59円で取引されている。

ＩＮＧのグローバル市場責任者、クリス・ターナー氏は「どの基準から見ても大きな一歩だった」と述べた。 「それは市場がFRBに対してハト派的になっていたときのドルの完全なシフトから始まり、その後、日銀が利上げの用意があることを示唆する記事が出てきた。」

この動きは、今年消費者の生活費を押し上げている輸入価格上昇による圧力を和らげるのに役立ったが、日本の輸出業者にとっては逆風となっている。

米連邦準備制度理事会（FRB）が来年利下げを示唆して市場を驚かせたことを受け、今週円は上昇した。 日本銀行の上田和夫総裁は先週、岸田文雄首相と会談し、金融政策の運営は「年末から来年にかけてさらに困難になる」と議会に語った。

しかし、日銀は来週の今年最後の金融政策決定会合で金利をマイナス０．１％に据え置くと広く予想されている。 スワップ市場のトレーダーらは、同行が来年４月か６月にマイナス金利を廃止するとの見方を示している。

フィデリティ・インターナショナルのマクロ経済部門グローバル責任者、サルマン・アーメド氏は「インフレ圧力が日本経済に根付いており、日本のマイナス金利政策が経済の現実と矛盾していることを示す十分な証拠が現在ある」と述べた。

日本銀行が借入コストを記録的に引き下げるという異例の政策を段階的に縮小する中、米国債利回りの急速な低下で日本の利回りに対する上昇圧力が弱まった。 米国と日本の１０年国債利回りのスプレッド（差）は３．２％ポイントに縮小し、１０月の４％ポイント以上から縮小した。

40兆ドルの資産を保管するステート・ストリートの世界市場戦略責任者、マイケル・メトカーフ氏によると、日銀が近く政策を引き締めるとの観測を背景に、ファンドマネジャーらは過去2週間で円のポジションを増やしているという。

メトカーフ氏は「円はバリュエーションと、金融政策が下支えされるのではなく、より支援的になる可能性という魅力的な組み合わせを提供している」と述べ、購買力平価の基準に基づくとドルは円に比べて40％過大評価されていると付け加えた。

一部の為替ストラテジストは、来年も円高が続き、日米金利差は縮小すると予想している。 多くの投資家は、円を借りてドルを貸す、いわゆるキャリートレードの資金調達に円を利用してきました。

ＣＭＥグループの首席エコノミスト、エリック・ノーランド氏は「２０２４年にＦＲＢが緩和政策を実施する一方、日銀が政策引き締めを開始する可能性により、ドル／円のキャリー取引は圧迫される」と述べた。

「過去には、キャリー取引が清算されると円が急速に上昇する傾向がありました。」