フィデリティのエレイン・ティップ氏にとって日本の株式市場の復活が良い理由

エレイン・ティップが 1980 年代に大学で日本研究と国際関係学を学んだとき、日出ずる国はバブル経済にあり、やがて崩壊しました。 同氏はファンドマネージャーとして、日本の株式市場が1989年の最高値を取り戻すのに苦労していることや、最近北京の大手ハイテク規制の取り締まりによって足かせになっている中国市場を見てきた。 市場のボラティリティと不確実性にもかかわらず、彼の1億4,620万ドルのフィデリティ・アジアスター・ファンドは10年間でMSCI ACアジアパシフィック・インデックスを上回りました。 （彼はまた、8,390万ドルのフィデリティ・ジャパン・ファンドも運営している。）私たちはティップ氏に、なぜ今日本株に追い風があると感じているのか、そしてなぜチップメーカーの台湾積体電路製造とサムスン電子を好むのかを尋ねた。

日本株は今年大きく上昇した。 アジアファンドの40％を日本が占めていますが、今後の見通しはどうですか？

1989 年のバブルは過ぎ、現在は妥当なバリュエーションを持つ正常な市場となっています。 私は、過去 10 年間の日本とその企業部門の変化について前向きに考えています。 それは安倍晋三前首相の金融、財政、経済発展政策に由来する。 企業はより革新的であり、より優れたコーポレートガバナンスを備えています。 また、東京証券取引所には、簿価を下回って取引されている株式を保有する企業に対し、簿価を上回る方法を見つけることを求める新たな方針もある。 これにより収益性が向上します。 こうした変化が自社株買いや増配を通じて株主に伝わるのを私たちはすでに見てきました。

ウォーレン・バフェット氏率いるバークシャー・ハサウェイは今年、日本の商社5社の株式を引き上げた。 彼は外国人投資家を日本に送り返しているのだろうか？

バフェット氏が株価上昇に貢献したのは確かだ。 日本の商社から物を買うと、経済全体の大部分を得ることができます。 これらは一般的に多角化に富んだ企業であり、高い評価を得ています。

日本のどこにチャンスがあると思いますか？

私は三菱UFJフィナンシャル・グループなどの銀行に比重を置いています。 今年、我々は日本のイールドカーブコントロール政策を緩和し、これにより政府は金融政策をより柔軟に引き締めることができるようになる。 金利を上げれば銀行に利益がもたらされます。 金利が長い間ゼロかマイナスだったので、彼らの株は比較的割安だ。 日本が持続可能なベースで２％のインフレ目標を達成すれば、利上げを開始する可能性が高まる。 デンソーのような日本の自動車部品メーカーも好きです。 日本には優れたサプライチェーンがあり、電気自動車が世界的に注目されるようになるにつれて、一部の企業は恩恵を受けるでしょう。

チップメーカーは循環的な不況に陥っている。 なぜ台湾積体電路とサムスンが最初なのか？

私が半導体に投資するときは、必ずしも短期的なサイクルではなく、業界全体のトレンドに注目します。 半導体は、多くの需要が見られる分野の 1 つです。 多くの場合、新しい携帯電話や人工知能アプリには新しいアップグレード サイクルがあり、異なる種類のチップが必要になります。 より多くのメモリまたは電力が必要になる場合があります。 両社の評価はかなり高い。 台湾セミコンダクターは大手ファウンドリであり、あらゆる種類の企業のチップの設計と製造に携わっています。

中国市場についてはどうお考えですか？

香港を含む中国はアンダーウエートです。 ハイテク分野に対する規制当局の取り締まりは終わったようだが、どうやら不動産危機はまだ残っているようで、中国の若者の失業率は20％を超えている。 それでも、中国は経済を刺激し、GDPを支援するさらなる方法を検討している。 私たちは中国の製薬株とヘルスケア株を好みますが、これらは非常にディフェンシブです。 香港に本拠を置く保険会社AIAグループは中国で事業を拡大している。 生命保険はアジアにおける大きなテーマです。 収入が大幅に増加するにつれ、その収入と家族を守る方法が必要になります。

インドは今年中国を抜き、世界で最も人口の多い国となった。 どの分野が魅力的ですか？

私は金融、特に銀行が大好きです。 大手民間銀行である HDFC 銀行があります。 一部の銀行の融資の伸びがインド経済を上回るペースで伸びていることがわかります。 人口が増加し続け、人々がより豊かになるにつれて、生活必需品も同様に増加しています。

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