下半期もどの市場が成長し続けるでしょうか?そしてどの市場が衰退するでしょうか?

投資家は、困難な発射台を考慮した2023年の市場の回復力に「非常に」驚いたと、 ゲリット・スミットStonehage Fleming Global Best Ideas の株式ファンドマネージャー。

高インフレ、金利上昇、迫り来る景気後退を背景に、1月は今年がどうなるか多くの人が不安を抱いていたが、市場は「予想をはるかに上回る回復力を示した」。

スミット氏は、2023年に「非常に強力な」リターンをもたらす株式市場としてヨーロッパ、米国、日本を強調したが、これらは今年下半期も成長を続けることができるだろうか？

英国セクターを除くIAヨーロッパのファンドは、ロシアのウクライナ侵攻が市場に衝撃を与えた前年は9％下落したが、2023年には8.2％上昇した。

2022 年と 2023 年のこの部門の総収益

出典: FE アナリティクス

欧州のファンドは昨秋からの回復にある程度の進展を見せているが、最終的に紛争が終結すればヨーロッパ大陸に利益がもたらされる可能性が高いとスミット氏は述べた。

同氏はさらに、「投資家は地政学的な出来事を計画することはできないが、ウクライナ戦争が終結すれば、欧州の投資家にとっては莫大な利益をもたらす可能性がある」と付け加えた。

「被害地域を再建する長期にわたるプロセスには、莫大な費用がかかるだろう。多くの欧州企業は、ウクライナの和平から直接恩恵を受けることができる。」

これはこの地域にとって明るい見通しを示しているが、スミット氏は、欧州の回復へのエクスポージャーを求める投資家はどこに投資するかを選択する必要があると述べた。

同氏は、欧州株はさまざまなセクターにまたがる企業が「混在」しているため、投資家はこの地域でアクティブに運用されているファンドを利用する方が有利だと述べた。

ストーンヘイジのファンドマネジャー、フレミング・グローバル氏はベスト・ソート・フォー・エクイティ誌で「ポートフォリオ管理を成功させるには（地域配分ではなく）積極的な銘柄選択がおそらく重要な重要分野だろう」と指摘した。

この地域の株式には、米国などの市場に比べて割安であるというさらなる魅力もあるが、スミット氏は「そのような比較には注意する」と述べた。

投資家は、米国株はヨーロッパ株よりも高い成長プロファイルを持ち、現時点ではリスクが低いため、割高であることを覚えておく必要があります。

「FRBは一部の欧州諸国に先駆けて財政引き締めを進めており、欧州では将来の金利や潜在的なショックに対する不確実性が高まっている。これにより、多くの投資家にとってリスクプレミアムが増大している」とスミット氏は説明した。

実際、IA 北米部門は、今年上半期に投資協会の世界で 3 番目に業績の良かったグループであり、年初から 8.7% 増加しました。

認識に反してスミット氏は、この攻撃が少数のテクノロジー企業によって主導されてきたため、「ほとんどの米国株は今年ほとんど何もしていない」と述べた。

これは、IAのテクノロジーおよびテクノロジーイノベーション部門が今年他のすべてのファンドグループを上回り、トータルリターンが25.3％となったことで証明されています。

2023 年の各セクターの総収益

出典: FE アナリティクス

現在の懸念は、米国株が2023年下半期に再び下落傾向にあることだが、株価がすでに1年前よりも大幅に下がっていることを考えると、その可能性は低いとスミット氏は述べた。

「そんなことはあってはならない」とスミット氏は言う。 景気後退は差し迫っているかもしれないが、それは短期間で穏やかなものになる可能性がある。

「重要なのは、景気後退の前に弱気相場があり、価格も評価もすでに下がっていたことだ。インフレは下降軌道を続けており、金利はこれまで考えられていたよりもはるかに低い水準で安定している。」

ハイテク企業が最初に回復した企業の一つかもしれないが、スミット氏は、米国の他のセクター、特にヘルスケアがすぐに回復を始める可能性があると述べた。

同氏は「主に新型コロナウイルス感染拡大の影響と、手続きに対する看護師のサポート不足が原因で、この部門は遅れをとっているが、ほぼ解消されており、大幅な利益回復への道が開かれている」と述べた。

その他、スミット氏は今年上半期の日本株の好調なパフォーマンスに満足した。 IA日本セクターのファンドは2023年に7.6％上昇しており、市場は再び投資家の注目を集めている。

Smit は最近、2013 年の Stonehage Fleming Global Best Ideas Equity Fund の設立以来初となる日本のセンサー メーカー Keyence を買収しました。

同氏は、日本のインフレ見通しは魅力的な水準に達しており、緩和的な金融政策が「低迷する経済をさらに刺激している」と述べた。

2023 年のこの部門の総収益

出典: FE アナリティクス

国は日本のコーポレートガバナンス基準を改善し、日本への投資に対する長期的な見通しを改善するために最善を尽くしてきた。

同氏は、「これらは資本配分と自己資本利益率を改善することを目的としており、これが成功すれば、より効率的なバランスシートと株主に優しい政策に向けて企業経営を導くことができる。我々は配当の増加と積極的な自社株買いの長期化を期待している」と語った。 」

日本はまた、今年初めに中国が経済活動を再開した後、中国からの多額の支出の恩恵を受けている。 スミット氏は、中国に直接投資するには依然として問題があるため、「中国への投資にこの間接的なアプローチを取ることを支持する」と述べた。

投資家は中国の厳格な封鎖措置の終了により年初の力強い成長につながると大いに期待していたが、2023年の利回りは11.6％低下するなど「やや期待外れ」のパフォーマンスとなった。

2023 年のこの部門の総収益

出典: FE アナリティクス

さらに、米国と中国の関係の緊張により、さらに不安定さが増し、投資家の意欲が低下しました。

スミット氏は「経済が再開したにもかかわらず、投資家の関心と格付けは依然として低い」と述べた。 「緊迫した地政学上および規制上の問題と一部の経済制裁により、投資家は傍観者となっている。」

中国およびすべての新興市場の株式は魅力的に評価されているが、スミット氏は、この地域には「新たな投資家を惹きつける触媒」が必要だと述べた。

同氏は、欧州と同様に、中国の潜在的な回復へのエクスポージャーを求める投資家にとって、アクティブに運用されるポートフォリオが最良の選択肢であると述べた。