世界経済は賃金と価格のスパイラルに入っていますか？

NS閣下 世界は賃金に慣れており、価格はゆっくりと上昇しています。 世界的な金融危機後の10年間、インフレが中央銀行の目標を超えることはめったになく、賃金はこれ以上速く伸びることができないようでした。 英国、イタリア、日本の平均時給の購買力は、パンデミックの開始時と2000年代半ばとほぼ同じでした。 米国の賃金上昇率が2015年から2019年まで平均2.9％であったのに対し、平均インフレ率が2％を下回ったままだったという事実は、まれな勝利のようでした。

パンデミックからの回復は驚くべき変化をもたらしました：価格と賃金は上昇しています。 米国の時給は9月までの1年間で4.6％上昇しましたが、5.4％の消費者物価上昇率はこれらの上昇を消し去る以上のものです。 ドイツのインフレ率は4.1％であり、主要な公務員労働組合は5％の賃上げを要求しています。 日本では賃金や物価さえも緩やかに上昇しています。

値上げの理由は明らかです。商品に対する需要の高まりがサプライチェーンのボトルネックに直面し、エネルギー価格が急騰しました。 賃金の伸びはより不確実です。 ほとんどの場所で、雇用はパンデミック前よりも低くなっています。 しかし、労働者は提供された豊富な仕事を引き受けることを望まないか、できないようです。 労働力不足は、職業と経済が異常な調整を受けている場所との間を移動することがいかに難しいかを反映している可能性があります。 ウイルスへの恐れと国の補助金が家族の収入に及ぼす継続的な影響は、労働者を仕事から遠ざける可能性があります。 パンデミックにより、一部の人々は家族や余暇を自分のキャリアよりも優先するようになった可能性があります。

何が賃金を引き上げるかについての曖昧な理解は、中央銀行の生活をより困難にします。 ほとんどの人が、高インフレは一時的なものであると主張しました。 しかし、過度の賃金上昇は、特に労働者が将来の生活費の上昇を見越してより高い賃金を要求する場合、価格を上げる次の要因になる可能性があります。これは、補償しようとするものそのものを悪化させる保険です。

持続的なインフレを回避するには、3つのことの組み合わせが発生する必要があります。 企業は、価格を上げるのではなく、より高い賃金をマージンに吸収することができます。 生産性の向上は、実質賃金のより高い上昇を持続可能にすることができます。 あるいは、失業者が労働力に戻り、賃金の伸びを鈍らせる可能性があります。

一般的な想像では、経済的パイの労働者のシェアは、利益を犠牲にして成長する余地があります。 しかし、最近の調査によると、企業が生み出す価値に占める労働力の割合は、実際、ここ数十年の間、ほとんどの富裕国でかなり安定しています。 パンデミックの間、豊かな大国ではすでに平均1パーセントポイント上昇していると推定されます。 さらなる増加の余地はあまりないかもしれません。

より高い生産性の成長は合理的な希望です。 パンデミックが始まって以来、アメリカの労働者一人当たりの生産量は増加しています。 パンデミックによってもたらされたデジタル化は、特にそれが良い仕事を得るために高価な都市の近くに住む必要性を減らすならば、生活水準を高めるはずです。 問題は、タイムラグにより​​、生産性の傾向に基づいてポリシーを作成することが困難になることです。 リアルタイムで測定することは困難であり、中央銀行の決定が経済を完全に活気づけるには約18か月かかります。

これは、政策立案者が労働供給に焦点を合わせなければならないことを意味します。 彼女の回復はこれまでのところがっかりしている。 驚いたことに、アメリカの長期失業保険やイギリスの休暇制度などの緊急プログラムの終了が、仕事を探す人々の数の増加につながったという証拠はほとんどありません。 おそらく、銀行口座が枯渇し、パンデミックが収まると、2022年にいくらかの緩みが再び現れ、賃金の伸びが鈍化するでしょう。 いつもよりも、金融政策立案者は仕事に目を光らせておくべきです。 ■■

この記事は、印刷版の「チェックと不均衡」の「リーダー」セクションに掲載されました。