中国指導者らは急いで日本に頼ろうとしている

［ロンドン １０月２０日 ロイター］ – 中国の不動産市場は衰退している。 債務デフレは宙に浮いている。 この国の労働力は減少しており、GDP成長率は低下傾向にある。 国際通貨基金がマラケシュでの最近の会合で、人民共和国の経済成長の鈍化により「日本化」の見通しが高まっていると警告したのも不思議ではない。これは、資産バブル後に高飛車な隣国に降りかかった長期にわたる経済・金融の停滞である。 3回バーストします。 何十年もの間。 問題は、中国の経済不均衡が1990年の日本よりもはるかに悪化していることだ。そしてこれは、習近平国家主席の独裁的統治がもたらす壊滅的な経済的影響を考慮する以前の話である。

ここ数十年、中国は1945年以降、韓国と日本が開拓した経済成長の道をたどってきた。いわゆるアジア開発モデルには、国内貯蓄を財源とする高水準の投資、比較的低い家計消費、そして力強い輸出の伸びが含まれる。 このアプローチを採用した国々は、長年にわたり急速な経済成長を享受してきました。 ここ数十年の中国の劇的な発展はこのパターンと一致している。 しかし時間が経つにつれて、経済の不均衡は蓄積していきます。 多くの投資が無駄になり、生産性の伸びが鈍化していることが判明しました。 信用に煽られた不動産バブルが出現する。 経済はレンガの壁にぶつかっている。

これは 1990 年に日本で、そして数年後には他の多くのアジア諸国でも起きたことです。 不動産バブルがしぼみ始めているため、中国の現在の立場は弱くなっているように見える。 その経済はバブル末期の日本よりもはるかに不均衡である。 国際通貨基金によると、中国への投資額はＧＤＰの約４２％で、１９９０年の日本よりも約６ポイント高い。 中国の総貯蓄率はGDPの44％で、1990年の日本よりも約11ポイント高くなっている。バブル末期には日本の世帯がGDPの50％以上を消費していたが、現在中国の世帯が消費しているのはGDPの38％に過ぎない。

日本の不動産ブームは伝説のようなものです。 東京の皇居の敷地はかつてカリフォルニアの全土地よりも価値があった。 しかし、中国の不動産バブルはさらに極端であるように見える。 過去 10 年間、中国の住宅建設は GDP の約 20% に達し、1990 年の日本の約 3 倍に達しました。中国の不動産は大幅に過大評価されているようです。 昨年末の時点で、中国は世界の不動産総額の4分の1強を占めており、2018年の推計によればその市場価値は380兆ドルに達していた。 サヴィルズ。 つまり、中国の不動産の価値を合計すると、同国のGDPの約5.5倍となった。 これに対し、日本の不動産バブルはGDPの約4.8倍でピークに達した。

国際決済銀行によると、今年初めに中国の民間部門の信用はGDPの227％に達し、1993年に日本が到達したピークレベルよりも約13ポイント高くなっている。裕福な国は伝統的により多くの債務を負うことができる。 それにもかかわらず、1990 年の中国の一人当たり GDP は日本の半分にすぎませんでした。30 年前に日本でも同様に、生産年齢人口も減少し始めました。 中国が巨額の債務を返済し、日本型の失われた10年を回避するには、資本配分を改善する必要がある。

しかし残念なことに、習近平国家主席の下でこの国は逆の方向に進んでいるように見える。 中国の経済的誤った方向性は、黄亜興氏の著書「東洋の隆盛と衰退マサチューセッツ工科大学スローン経営大学院で教鞭をとっている黄氏は、帝政時代に何世紀にもわたって中国の経済発展を抑圧してきた官僚主義的な統治スタイルを習氏が復活させるのではないかと懸念している。 「習氏は今、地方政府の自主性を切り詰めている。GDP目標は、特に当局者にインフラへの過剰な投資を奨励することで、それ自体の問題を引き起こしている。しかし代替策はもっと悪い。今の当局者は」と黄氏は言う。習主席への忠誠心を示すかどうかで審査されている。

中国の経済奇跡は民間企業によって生み出された。 黄氏によれば、中国政府はこのことを理解していないようだ。 民間企業は銀行融資のより少ないシェアを受け取りましたが、効率の低い国有企業はより大きなシェアを受け取りました。 習氏は一部の民間産業を苦しめている。 2020年後半、規制当局は次のようにコメントした。 新規株式公開 電子商取引大手アリババ(9988.HK)の金融サービス子会社アントの子会社。 翌年、当局は家庭教師会社を取り締まり、ハイテク大手テンセント(0700.HK)が支払いに同意した。 150億ドル 富を分配する政府の取り組みを支援する。

中国政府はまた、民間企業と国家との間の境界を弱体化させている。 各企業は、事業運営が共産党の優先事項に沿っていることを保証する責任を負う部署を設置しなければならない。 国家安全法は、すべての中国国民が要請に応じて情報機関を支援しなければならないと規定している。 このような要件は、西側の協力者、パートナー、顧客の中国企業に対する信頼を損なった。 通信機器メーカーのファーウェイが自らを民間企業であると宣言すると、それを信じる外国人はますます少なくなる。 習近平国家主席による攻撃的な「狼戦士」外交の奨励と台湾に対する武器による威嚇は、西側諸国の中国との付き合いの傾向を弱体化させている。 米国政府は今週、人工知能に使われる先端半導体の中国への輸出規制を強化した。

バブル経済崩壊後、日本は3度の銀行危機とゾンビ企業の蔓延に見舞われた。 日本企業は資本利益率が低いことで有名になっています。 少なくとも、現代の中国の企業とは対照的に、これらの企業は依然として非公開企業であり、最終的には株主によって管理されていました。 日本は世界貿易システムを脅かすことはなかったが、日本の企業は自由に輸出し、技術を交換し、西側企業を買収した。 日本社会は失われた数十年を通じて団結してきました。 共産主義政権の中国では社会不安がさらに表面化している。

中国は何十年もの間、差し迫った経済崩壊の予測を無視してきた。 しかし、この国の成長の原動力である民間部門、グローバリゼーション、地方政府の意思決定の自主性は、習氏の行動によって混乱させられている、とフアン氏は言う。 中国政府による遅ればせながらのバブル収縮の試みによって引き起こされた不動産崩壊は、中国を瀬戸際に近づけている。 1990 年以降、日本の銀行システムは不良債権の解決に時間がかかりました。 中国政府は今週、国有銀行に対し、地方政府の債務を長期かつ低金利でロールオーバーするよう命じた。

世界のGDPに占める日本のシェアは1990年の17％から、その後20年間で7％に上昇した。 現在の軌道では、中国経済は同じ方向に進んでいます。

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