国内の圧力の下で、日本の農業貸し手は世界的な投資を引き戻す

それは金融界の多くの人々を驚かせた状況でした。日本の農民への控えめな貸し手は、どういうわけか、CLOとして知られる規制対象製品の最大の買い手になりました。

2019年までに、農林中央金庫は約700億ドル（8兆円）の証券を保有しており、これは世界のトップクラスの市場のほぼ5分の1です。 人々はそれをCLOクジラと呼んでいました。

しかし、東京に戻ると、怒りが沸騰し始めています。 政治家や規制当局は、銀行がどれだけ持っているかに驚いて、それを無謀と呼び始めました。 貸し手として知られる野中は何度か国会に持ち込まれ、批判も激しい。

さらに、彼が農業協同組合からの預金に支払っていた優遇金利は持続不可能になっている。 そして、議員たちは、なぜ野中が農民が風変わりな投資ではなく、彼らの通常の仕事からお金を稼ぐのを助けるためにもっと多くのことをしなかったのか疑問に思いました。

何かを提示する必要がありました。 そして、私はしました。

12月末までに、NochuのCLO保有量はピークから約40％減少しましたが、昨年末に在庫がわずかに増加しました。 これは、銀行の撤退が市場を混乱させるのではないかという懸念を引き起こしました。 同時に、野中は農民の事業を支援するための努力を強化した。 4年足らずで、その貸付はほぼ2倍になりました。 アグリビジネスの専門知識を提供するために、何百人ものコンサルタントを協同組合に派遣し始めました。

Nochuは依然としてCLOの主要な所有者ですが、ここから大幅に持ち株を増やす予定はありません。 銀行は購入戦略が間違っているとは思っていなかったが、個人情報について匿名を要求した関係者によると、日本での反発に驚いた。 。

野中社長兼最高経営責任者（CEO）の大子和人氏は11月のブリーフィングで、日本の農業を支援するために「2つの異なる措置を講じてきた」と述べた。 「1つは金融商品にロイヤルティを支払い、もう1つは農業融資、コンサルティング、ビジネスマッチングを支援することです」と彼は言いました。 彼は今、2番目に焦点を合わせます。

銀行がCLOを償還したため、その株式ポートフォリオは減少しました。 2019年3月の約5700億ドルから、9月には約4900億ドルに減少しました。

一方、農林水産関連企業への融資は、2018年3月の1,020億ドルから、9月までに1,930億ドルに増加した。その年の4月に始まった2020年。2015年度の5,875から増加しました。

野中のCLOとの恋愛は、部分的には低金利時代の物語でした。 日本では金利さえマイナスに転じており、銀行はポートフォリオから利益を生み出すことがこれまで以上に困難になっていると感じていました。 奥氏は昨年、CLOを利用することで、「一定のスプレッド」を達成できると語った。

しかし、他の要因もありました-いくつかは銀行の歴史の深さにさかのぼります。

野中は1923年に設立され、日本の約3,400の農林水産協同組合の中央金融機関としての役割を果たしています。 銀行は農民から直接ではなく協同組合から預金を受け取り、中長期的な投資を通じて資金を管理しています。

あなたは長い間、として知られている追加の金利を支払いました 手裏剣 協同組合の場合、たとえば、協同組合の問題に精通している人々によると、0.75％になる可能性があります。 これにより、銀行が高収益を達成する必要性が高まりました。

同時に、野中は日本で最初に国際市場で快適になった巨大な機関投資家の一人でした。 早くも1997年に、銀行は世界的な分散投資について学ぶために、米国とヨーロッパで最も優秀で明るい国の約30か国の代表団を派遣しました。

「私たちの優先事項は農民の収入を確保することでした」と旅行に行った野庄の元従業員である宮園正孝は言いました。 彼は現在、日本の金融業界で重要な役割を果たしている野中卒業生のいくつかの例の1つである、日本の1.7兆ドルの政府年金投資ファンドの責任者です。

1997年以前は、野所にとって物事は簡単でした。 第二次世界大戦後、日本が高成長の時代に入ると、銀行の資金は急増し始めました。 初の東京オリンピックの年である1964年までに、彼の預金はすでに1兆円を超えていた。

1980年代のバブル経済の間に、主要な長期貸付金利が9.5％に上昇したとき、農民は農業自体からの収入よりも投資収益に依存し始めました。 しかし、バブルが崩壊し、1990年代に日本の金利が徐々に低下し始めた後、野長は他の場所でより高い利回りを探す必要がありました。 1997年にスタッフを西側に派遣するというその動きは、それらの努力の一部でした。

野中最高執行責任者の八木正信氏は、「私たちは、最善の戦略を立てようとしている一人の長距離走者のようでした」と述べています。 当時、1年間の銀行貯蓄から安定した長期リターンを達成するための戦略の良い例はなかったと彼は言った。

CDOへの投資が悪化したため、世界的な金融危機の間、銀行の国際市場に関する知識はそれに逆行するでしょう。 巨額の損失を被った後、何十億もの新しい資本を調達しなければなりませんでした。

Nochuは、リスク管理を強化し、新しい内部報告および管理システムを作成することで対応しました。

次に、それらがより適切に保護されていることを確認した後、CLOへの投資を開始しました。

2010年3月までに、すでに130億ドルを超える証券がありました。 これは、2018年9月までに約500億ドルに倍増し、2019年6月までに約700億ドルに増加しました。

2019年から昨年まで何度も、銀行のCLO戦略を説明するために、野中の代表者が議会に呼ばれました。 情報が非公開であるため匿名を要求したFSA当局者によると、2020年に、国の金融規制当局である金融庁の高官は、ヌチョに「小さな池のクジラ」であってはならないと警告した。

「私たちは、メディア、政府、そして私たちの利害関係者からの反応を予期していませんでした」とYaghiは回想します。 これは銀行に大きな影響を与え、意見の変化を加速させるでしょう。

その間、日本は衰退する農業産業の改革を始めました。 農業生産は1984年のピークから27％減少しています。放棄された農地は30年以上にわたって増加し、農民の平均寿命は65。9年に増加しました。

2016年、小泉純一郎前首相の息子である小泉進次郎氏は、与党自由党の農林部長を務めていた際に、農地改革を提唱した。 彼は、農民が野中からの投資収益に頼るのではなく、農業生産から経済的に独立することを望んでいました。 世銀も参加することが期待されていました。

当時の農林水産副大臣の須松博之氏は、「海外への投資を継続し、その収益を農民に生活費として送ることが本当に持続可能かどうか、何度かCEOに尋ねた」と振り返る。

曽松氏によると、トラクターの自動運転システムやドローンの噴霧などの農業技術が台頭しており、野長がボートに加わるのにそれほど時間はかからなかったという。

2015年に野長にコンサルタントとして加わった元日本銀行・金融サービス機構の早崎康弘氏にとって、銀行はそれ以来完全に変わった。

「当初、国際投資から農業金融に異動した従業員は、降格されたかのように反応しました」と彼は言いました。 しかし彼は、彼らが銀行の新しい優先事項と彼らの新しい役割の重要性に気づいたとき、彼らはすぐに喜んだと言いました。

一方、協同組合との厳しい交渉の末、野中は預金金に支払う追加金利を引き下げることに合意した。 これは、CLOなどの外部投資から高いリターンを達成するためのプレッシャーが少ないことを意味します。

その結果、銀行はそのようなインセンティブなしで生き残る方法について農業会社に助言することに多くの時間を費やしています。 その一歩として、全国の協同組合が利益を上げるのを支援するために、600人のチームが結成されました。

これらのCLOについては、12月末までに約430億ドルに減少しました。 同社は、現在の水準を維持するために、今でも時々購入しています。 当初の懸念にもかかわらず、新規の買い手、特に米国の銀行が介入したため、野中の衰退は市場に影響を与えませんでした。

Nochuの広報担当者は今月、同社はCLOへの投資を継続すると述べた。 しかし、彼は積極的にポジションを構築するつもりはないと述べた。