外国為替市場: ドル、資産市場、グローバル サイクル | Celent 記事 – 商品

資産市場はいつ転機を迎えますか？

グローバルな経済サイクルの文脈で外国為替市場を検討し、債券や株式などの主要な資産市場に対するドルのパフォーマンスを調べることは常に価値があると考えています。 債券と株式の両方にとって明らかに悪い年であり、両グループのグローバル ベンチマークは年初来で約 20% 下落しています。 ここでの物語は、持続的な金融緩和の後、中央銀行が流動性を抑制しようとしているため、債券市場と株式市場が同様に苦しんでいるということです。

債券市場と株式市場の両方が同時に同じように打撃を受けることは非常にまれです。 通常、株式市場は景気後退前の最後の資産市場になると予想されます。引き締めサイクルが終わると債券市場がアウトパフォームし始めるためです。 実際、このパターンがラテンアメリカの債務ですでに発展している兆候がいくつかあります。 この地域では（特にブラジルで）早期かつ深刻な引き締めのサイクルが発生しましたが、現在は終わったようです。 ヨーロッパ、中東、アフリカ、アジアでは 32% と 13% 下落しているのに対し、ラテンアメリカの現地通貨建て国債指数は年間を通じてほぼ横ばいです。

これについて言及するのは、世界の債券市場の変化が、おそらくドルを犠牲にして、資産市場に資金を再び投入する最初の真の機会を提供するはずだからです。 今年の世界の債券指数と為替の相関関係を見ると、日本円とスイス フランはすでに最高の相関関係にあり、これが実現すれば USD/JPY と USD/CHF がドルを変える可能性があることを示唆しています。 ただし、これは 2023 年初頭までの話ではないというのが私たちの基本的なケースです。

その前に、今年の冬、EUR/USD は引き続き圧力を受けていることがわかります。 サブレベル 0.95 が可能です。 USD/JPY の上昇を遅らせようとする日本の動きは、150 を超える更なる上昇を妨げるものではありません。GBP/USD は、依然として困難な外部環境で引き締められた財政政策と緩和された金融政策が勝利するため、1.10 レベルで容易に取引される可能性があります。