技術投資家はコーポレートガバナンスに注意を払う必要があります

e非常に仕事 サイクルは、そのパフがなくなると、後から明らかなように見える問題を明らかにします。 20年前、株式市場が急落したとき、エネルギー取引会社のエンロンと電気通信会社のワールドコムで会計詐欺が発生しました。 それほど刺激的ではなかったのは、多くの企業が手抜きをしたり、無謀に行動したりしたという啓示でした。 フランスのメディアグループであるゼネラルエレクトリックとヴィヴェンディを統治した強力な首長の行動は、結局何十年も彼らの事業を維持することになった。 2008年以降、ウォール街の大物は服を着ていないことが明らかになり、リーマンブラザーズ、メリルリンチなどは大きな損失の重みで崩壊しました-そして彼らの巨大なボスのエゴ。

明日の訓話がどこにあるのかを推測するのは簡単なことではありません。 しかし、爆発を避けようとしている投資家は、今日の繁栄を包み込んでいる証券、企業、上司に特別な注意を払う必要があります。 金融リスクの1つの分野は、引受基準が低下したハイイールド債市場の急成長です。 企業の世界では、ガバナンスの火事の主な候補者はテクノロジー業界です。

理由の1つは、テクノロジーの匂いがするものが常に豊富にあることです。 COVID-19病によって引き起こされた不況は、世界経済の多くの部分に大きな打撃を与えてきました。 しかし、パンデミックの1つの副作用は、シリコンバレーとそのさまざまな分派の力の増大であり、これまでにない急増を増幅させています。 疑わしい会計から専制的な経営者の行動まで、あらゆる種類の罪は、良い時期には見過ごされがちです。 ウォーレンバフェットが有名に指摘したように、潮が引いたときだけ、誰が裸で泳いでいたかを見ることができます。

テクノロジーを監視するもう1つの理由は、リスクの高いプロジェクトへの豊富な資金提供です。 リターンを切望する投資家は、評価の高い企業に資金を投入してきましたが、その見通しはまだ証明されていません。 中国のレンタカーサービス会社であるDidiChuxingは、累積損失が130億ドルに上るにもかかわらず、今後の株式売却で1,000億ドルを超える評価を受ける可能性があります。 特別目的の買収が急増したため、より多くのラム酒が穴に追加されました。 配管工sは、民間企業と合併するように設計された上場金融商品です。

ハイテク企業に気をつけるべき最後の理由は彼らの上司です。 ドットコムの創設者とその従兄弟は今でも彼らを経営しています。 それらの多くは、強化された議決権のおかげで、支配権を所有しています。 これらの起業家は、自分の能力と比類のない富に救世主的な自信を持っている傾向があります。 強力なコントロール、富、自己信念により、上司はすべての批判を避け、ルールを他の人のものと見なすことができます。

これらすべての懸念を強調している会社の1つがソフトバンクです。 時価総額が1,200億ドルを超える世界最大のテクノロジー投資家は、今日の興奮を刺激するのに役立っています。 ディディや韓国のeコマースチャンピオンであるクーパンを含むその賭けのいくつかは大ヒットしています。 しかし、いくつかの打撃と敗者の必然的なシェアをサポートすることに加えて、日本企業はまた、今年初めに崩壊した英国の貸し手であるグリーンセルなどの企業に悩まされています。 問題を抱えたオフィス会社、WeWork。 とWirecard、詐欺的なドイツのフィンテック企業。

これは、ソフトバンクがそれ自体をどのように管理するかについての疑問を提起します。 会社は素晴らしいグループですが、会社をマサのショーと考えるのが最善です。すべての大きな決定は、創設者兼社長の孫正義によって行われます。 これには、多くの資本がどのように割り当てられているかが含まれます。会社は現在、企業サポートに1週間に2億ドル以上を費やしています。

会社のリスク管理は不完全です。 かつてナスダックウェルと呼ばれていた自社のヘッジファンドは、昨年、市場が混乱し、多くの企業の株式を熱狂させました。 同社は何度も変革を遂げたため、アナリストはそこで何が起こっているのかを理解するのに苦労していることを認めています。 当社とそのファンド、経営幹部および子会社との間の取引は、利益相反のリスクを生み出す可能性があります。

ソフトバンクだけではありません。 他のテクノロジー企業にも確かに疑わしいコーポレートガバナンスがあります。 開示はせいぜい不完全です。 大手ハイテク企業では、需要は大手銀行よりもはるかに低くなっています。Facebookの年次報告書は、JPモルガンチェースの398ページに対して、129ページです。 電気自動車のスタートアップLordstownMotorsの幹部は、同社が不正確な開示を行った後、今週辞任した。 二重層の株主構造により、多くの場合、目の肥えた創設者が支配を維持することができます。

テクノロジーでは、アクティビスト投資家は比較的影響力がありません。 彼らのアクセスは、経営陣をより厳格な監視にさらすことによって、ある程度までコーポレートガバナンス基準を改善する可能性があります（エリオットがソフトバンクで行ったように）。 彼らがいない場合、伝統的な株主と債権者は警戒しなければなりません。 潮が引いたとき-いつの日か-驚くべきブームの日にもっと注意を払った投資家は報われるでしょう。 ■■

この記事は、「先見の明の利点」という見出しの下で、印刷版のリーダーセクションに掲載されました。