日本が直面する6.4兆ドルの問題はデフレが終わるかどうかである

25年、何兆ドルもの金融刺激策、そして数え切れないほど多くの政府を経て、日本はデフレから脱却したのですよね？

しかし、これは本当だったのでしょうか？おそらくそうではないでしょう、鈴木俊一財務大臣は最近東京の国会議員を驚かせました。これには、日本の物価下落の悪夢がようやく終わったことを議員らに語ったばかりの上田和夫日銀総裁も驚いたかもしれない。

日本の経済界トップ２人のこの意見の相違は、怒りの対立には発展していない。少なくともまだです。しかし、この報告書は、アジア第 2 位の経済大国が、建国から四半世紀を経た 2024 年にどうなるかについて、より大きな物語を語っている。 ゼロ金利時代。

これは日本が望んでいる状況ではないと言うだけで十分だろう。正常とは程遠い金利政策の正常化といううらやましい仕事に取り組む上田氏のチームにとって、これは決して経済がそうなってほしいと望んでいる状態ではない。

7月31日、上田は明らかに鈴木とは異なる歌集を歌っていた。この日、上田氏のチームは基準金利を２００８年以来の高水準となる０．２５％に引き上げたが、市場の反応は芳しくなかった。円高により、世界の資産は6兆4000億ドルも消失した。 株式市場。

8月23日、上田氏は議員に対し、日銀が開始した金融引き締めサイクルはフルスピードで進んでいると述べた。上田氏は「賃金圧力が日本のインフレ率を押し上げる中、さらなる利上げが予想される」と述べた。しかし鈴木は「そんなに速くない」と答えた。

繰り返しになりますが、この分離は現時点では立派なものに思えます。でもフレンドリー。しかし、それは、日銀がさらなる利上げを目標に掲げようとする中、東京の政治帝国が対応の準備をしている可能性があることを示唆している。

さて、これは日本に関わることなので、日本銀行とアメリカの中央銀行の間には多少の緊張があります。 財務省 日銀と東京の議員との間にはある程度の緊張が生じることが予想される。

また、日本銀行は連邦準備制度や欧州中央銀行のように「独立」していないことにも注目すべきです。机上では、これは真実です。しかし、実際にはそうではありません。ほぼ常に金利をゼロかそれに近い水準に保つ、真に独立した中央銀行とは何でしょうか?

ここで、日本銀行が最後に金利正常化を試みた2006年と2007年には金利低下に終わったことを思い出してください。当時、政策当局者は金利を0.5％まで引き上げることに成功した。日本銀行が2001年に開始した量的緩和プログラムも終了させた。

しかし、2008年までに金利はゼロに戻り、量的緩和が再び国の金融法となった。この主な理由の 1 つは、日本銀行の金融引き締めの動きによって引き起こされた政治的反応でした。

しかし、今回も同様の出来事が起こるのだろうか？時間が経てばわかるでしょう。しかし、少なくとも、デフレは終わっていないかもしれないという鈴木氏の警告は、上田氏が現在、借入コストを引き上げ続けることが難しくなっていると感じている可能性があることを示唆している。

日本経済は繁栄しているようには見えません。あるいは、今年初めに、労働組合に加入している労働者は過去33年間で最大の賃上げを受けるだろうという楽観的な見方が、広範な賃上げにはつながらなかった。 経済学者 期待される。

これは、日本がG7諸国として初めて金利をゼロに引き下げた1999年以来、ミッシングリンクとなっている。現在でも、労働市場が緊迫し、人口が減少しているため、平均給与の伸びは良くても緩やかだ。しかもインフレ率よりも低い。

問題の一部は、上田氏がさらなる利上げの余地があると考えるのが正しい理由を強く主張できることだ。しかし、神経質な議員らは同氏を議会に呼び出して批判する傾向があるため、これは実現していない。

鈴木氏の警戒についても同様に説得力のある議論をする人もいるかもしれない。しかし、鈴木氏が言いたいのはせいぜい「デフレ状態ではなくなる段階に達したと考えているが、デフレに逆戻りする可能性も否定できない」ということだろう。

プロットの肥厚化: 日本のような急速な人口高齢化は本質的にデフレ的です。 70代の人はそうではない傾向にあるためです。 彼は費やす 新しい家、車、電化製品、教育、旅行、エンターテイメントについての 20 代や 30 代と同じです。

しかも上田チームに相談できる形跡はない。これほど長い間、巨大な金融補助輪を使用してきた主要経済はかつてありません。自由なお金の消失に対して消費者の行動がどのように反応するかを示す事例研究は存在しない。

この意味では、日銀が想像するほどデフレ勢力は死んでいないとする鈴木氏の指摘は正しいかもしれない。これは、上田氏が大胆な金融引き締め策で世界市場を不安定にし、さらに何兆ドルもの損失を被る危険を冒しているという噂が大幅に誇張されていることを意味しているのかもしれない。