日本の水産業は財政を自然と調和させることができますか？

一見すると、日本のシーフードセクターは経済的なサクセスストーリーです。 実際、2010年から2019年の間に、東京証券取引所に上場し、セクターに公開された70社が、より高い収益と株価を享受しました。 この国はまた、世界の産業を支配しています。世界の最大のシーフード企業100社のランキングには、他のどの国よりも多くの日本の企業があります。

しかし、一部の人々にとって、市場ブームのこれらの兆候は疑問を投げかけます。 水産物の消費と生産が減少し、乱獲と魚資源の枯渇という状況の中で、日本の水産物部門がますます収入を生み出していることは注目に値します。 この不一致はさらなる調査が必要であることを考慮して、Planet Trackerで、日本の水産業がそのような収益性を報告した理由を正確に調査することにしました。

私たちの分析によると、このセクターの見かけの財政状態は、主に自然の制約を回避するための短期的な対策の結果です。 さらに、これらのアクションは非常に短期的であるため、実際にはすでに限界に達していることがわかりました。 言い換えれば、日本の水産物部門が直面している環境リスクの経済的影響は現在ほとんど隠されているかもしれないが、それらが表面化するまで長くはかからないだろう。

日本のシーフードは、財務実績と自然資本の相互作用がG7諸国の実体経済にどのように大きな影響を与えるか、そして持続可能なビジネス慣行を活用してこれらのリスクを軽減し、主要産業とその投資家。

日本のシーフードの表面には何がありますか？

日本の水産業が、密猟株が過去最高を記録している一方で、着実に利益を上げている理由を探るために、株式レベルから現金まですべてをカバーする東京証券取引所に公開された70の水産会社のそれぞれについて800を超える財務データポイントを分析しました買収に費やした。

これらの企業が財務実績を報告および処理する方法により、自然の限界を認識しなくても成長を実証できることが明らかになりつつあります。 実際、日本の野生漁獲量の減少や養殖生産の減少などの環境問題は、水産物投資家が主に関心を持っている5つの財務指標、つまり収益、EBITマージン、営業キャッシュフロー、および使用資本と評価に対する利回りでは捉えられていません。倍数。

これらの指標を実行するために、これらの企業は、収益性を高めるための戦略として、海外展開、買収、垂直統合、コスト削減、およびレバレッジ解除を使用してきました。

実際、海外の企業が保有する資産の割合は、2010年から2019年の間にほぼ2倍になり、平均10％になりました。 その結果、2010〜2019年の期間中、為替のプラス変動に一部支えられて、海外の収益は国内の収益の8倍の速さで成長しました。 全体として、これらの企業の収益は、シーフード資源の減少にもかかわらず、年間平均2.1％増加しました。 合併と買収（M＆A）は、この成長の推定11％に貢献しました。

これらの指標を実行すると主張することは、投資家が日本のシーフード企業に、資産の減少を確実にするのではなく、経営戦略を使用して自然ベースの資産の枯渇によるビジネスへの影響を相殺したことに対して暗黙のうちに報いることを意味します。 また、これらの企業が現在直面している長期的な環境リスクを隠し、最終的には依存しているリソースの崩壊につながる可能性があります。

自然を無視する差し迫ったコスト

これらの戦略は限界に近づいているため、これは現在特に重要です。 海外展開や追加買収は可能ですが、金利コストを削減するために債務水準を大幅に削減することはできなくなりました。 垂直統合とコスト削減ツールの両方にも制限があります。 おそらく最も重要なことは、私たちの分析は、経営陣の最善の努力にもかかわらず、自然が実際に財政に影響を及ぼしたことを明らかにしたことです。

例えば、海産物の小売業者や卸売業者の国内売上高は、乱獲により水産物の量が減少したために減少する傾向があり、水産物からの食生活の変化によりさらに増幅した。 日本では、これは生産者のシーフードの平均価格が下落していることを意味しています。 対照的に、より多様な食品の売り手は、力強い収益成長を享受しました。

シーフード生産者はまた、シーフードへの曝露が少ない一般的な食品生産者よりも平均粗利益が12パーセントポイント低くなっています。 シーフード生産者のキャッシュフローの転換も、セクター内ではるかに低くなっています。これは、多くの場合、重要な資産の価値の変化（つまり、養殖魚の価格の変化）が原因です。

このシーフードの量の減少により、シーフードの小売業者と卸売業者はシーフードから急激に離れていますが、営業キャッシュフローだけでは投資コストを賄うことができなくなりました。 シーフードへのエクスポージャーが最も高い企業は、長期債務に最もさらされています。 シーフード生産者の債務の91％は2030年以降に支払われるべきですが、今後数十年の魚生産、ひいては利益創出のビジョンは非常に限られています。

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環境適合性

日本の水産物部門の環境衛生と長期的な財務実績は切り離せないものであることは明らかです。 したがって、業界の存続可能性、および業界に本質的に影響を与える天然資源を確保するために、業界が使用する5つの主要な財務指標は、持続可能性を中核として再検討する必要があります。

第一に、日本のシーフード企業は、混獲やゴーストフィッシングを減らしながら、クローズドサイクル養殖事業、持続可能な飼料、植物ベースのシーフード、ラボで栽培されたシーフード、信頼できる認定製品を開発することで、収益の成長を持続的に高めることができます。

第二に、短期的なEBITマージンの拡大は、食品回収コスト、廃棄物、および責任を削減するためのトレーサビリティシステムを実装することによって達成できます。 長期的には、企業は水産養殖の環境コストを調査して削減することができます。

第三に、サプライチェーンのすべての企業は、食品廃棄物を確実に削減することにより、営業キャッシュフローを改善できます。これは、各サブセクターの在庫対売上高の比率の上昇によって示される潜在的に蔓延する問題です。

さらに、ブルーボンドスキームを通じて密猟を減らし、同時に収益を改善することにより、使用資本利益率の成長を効果的に追求することができます。 これらのスキームの下で、漁業会社は一時的かつ大幅に野生の漁獲量を削減しますが、投資家は一時的なフリーキャッシュフローの損失に資金を提供し、中期的に魚の資源を回復してより多く漁獲できるようにします。 私たちのモデルでは、多くの課題を克服する必要があるにもかかわらず、そのようなスキームのリターンは漁業会社にとって高いでしょう。

最後に、評価の倍数の成長は、持続可能性の高いパフォーマンスで企業に報酬を与える市場を利用することによって満たすことができます。 種と産地によって取り扱われる魚介類の量の開示、乱獲を終わらせる方法の詳細な計画、および投資家が理解し分析することを可能にする企業戦略に情報を提供するのに役立つ独立して検証された持続可能性ポリシーの実施（英語と日本語、投資家ベースを拡大する）これらの企業に負担をかける多くの自然資本リスクと、それらをどのように軽減する計画か。

たとえば、シーフード生産者の中で、ニッスイはすでに調達額を部分的に開示しており、持続可能性戦略に沿って企業を買収する傾向がありますが、全面的により良い開示が必要です。

これらの企業のアナリスト、投資家、貸し手、銀行家、保険会社は、困難な性質が収益の伸び、利益率、キャッシュフロー、そして最終的にはこれらの企業の評価と支払能力をどのように低下​​させるかを理解することで支援できます。 彼らは参加の力を利用して、収益、利益、キャッシュフローの成長戦略を自然資本の制約に合わせる方法についてこれらのシーフード会社を奨励することができます。

次に、政府、政策立案者、漁業機関、規制当局は、現状が税収、国際収支、付加価値（したがって、GDP成長）にどのように悪影響を与える可能性があるかを理解するための有意義な措置を講じることができます。枯渇します。

彼らは、漁獲枠が科学的アドバイスに沿って設定され、最大持続生産量を超えないようにし、最終的にすべての種をカバーすることを保証できます。 得られたシーフードの量を開示し、乱獲を減らすイニシアチブを支援するよう企業に奨励する。 さらに、彼らは魚のストックを回復させるブルーボンドスキームの実現可能性を評価することができます。

これらのステップにより、日本は水産業を持続可能性と整合させる上で主導権を握ることができるため、自然を尊重し、株価ドライバーを改善し、その過程で投資家を保護する方法で成長することができます。

Francois Musnierは、 プラネットトラッカー、金融市場を持続可能な未来に合わせるために活動している非営利の金融シンクタンク。