日本の経済予測 | デロイトの洞察

同時に、食品とエネルギー価格の上昇が消費者にとって 1 つの課題となっています。 5月の燃料、電気、水道の価格は前年比6.6％上昇し、2023年2月以来の年間下落傾向に逆転した。食料品価格は前年比4.1％上昇し、過去3カ月の年率は5.3％上昇した。⁸ 最近のこれらの価格の回復は、消費者心理と裁量的支出に重しとなっている可能性があります。消費者信頼感指数は過去 2 か月間で 3.3 ポイント低下しました。⁹ 文化・娯楽に対する実質家計支出は前年比9.6％減少した。

円安の一因は食料品やエネルギー価格の高騰だ。 例えば、円建ての輸入物価指数は5月に前年同月比6.9％上昇した。¹⁰ また、市場参加者は日銀が金融引き締めを行うとの期待にもかかわらず、通常は円価値の上昇につながるが、円安が続いた。 2024年6月27日、円は一時1ドルに対し160.82円となり、1986年以来の安値水準となった。¹¹ これにより、通貨の更なる下落から政府が介入するのではないかとの期待が高まった。

円安が続く

しかし、政府が介入したとしても、その努力が円に対して永続的な保護効果をもたらす可能性は低い。 しかし、介入によって政策立案者は円高が起こるのに必要な条件を作り出す時間を稼ぐことができるかもしれない。 米国ではFRBが年内に利下げを開始すると予想されており、これによりドル建て債券と円建て債券のスプレッドが縮小し、ドル安・円高が進む可能性が高い。

同時に、日本銀行は金融政策をさらに引き締めると予想されているが、その引き締めの程度は依然として非常に不確実である。 日銀は債券買い入れの縮小を開始すると発表した。¹²しかし同時に、市場参加者の意見を聞いた上で、日銀が近く金融引き締めにつながる利上げに動く可能性もある。 日銀は６月の参加者意見まとめで、インフレ率が上昇しなくても近く利上げする方針を示した。¹³

日本の金融政策をめぐる混乱の一部は、この国のコアインフレが穏やかに見えるという事実による。 例えば、食品とエネルギーを除いた欧米のコアインフレ率は、5月には前年比わずか1.6%でしたが、それ以降、前月比は横ばいでした（図2）。¹⁴

サービス部門のインフレ率は5月に前年比1.5％にとどまり、循環ピークだった11月の2.3％から低下したことは注目に値する。¹⁵ 当然のことながら、このような状況は中央銀行の金融政策を引き締めではなく緩和する必要性を示しています。