日本のGDP回復後のPMI速報値から予想される第3四半期の経済指標

今年第2四半期の日本経済の心強い回復のニュースを受けて、経済が累積する成長の逆風を克服できるかどうかを知る手がかりとして、8月のPMI調査速報データが熱心に評価されることになる。

成長への回帰

公式データによると、日本経済は今年第 2 四半期に力強い成長を記録し、最近の力強い調査データが裏付けられています。内閣府の暫定推計によると、ＧＤＰは６月までの３カ月間で０．８％増加した。公式データで第１・四半期のＧＤＰが０．６％縮小したことを受けて、この拡大は朗報となった。

第2四半期の改善は、S&Pグローバルがまとめたauじぶん購買担当者指数調査で以前に強調されており、5月までの5か月間で生産高が増加したことが示されている。財とサービスの生産を対象とする主要な調査指数は6月に変化がなかったものの、第2四半期の平均測定値は51.5と長期調査平均の49.2と比べて非常に高かった。 50 を超えるインデックスの読み取り値は、出力の拡大を示します。

心強いことに、同指数は6月の49.7ポイントから7月には52.5ポイントに上昇し、日本経済の第3四半期が力強くスタートしたことを示している。

向かい風が集まる

しかし、この最近の成長率の改善が今後数カ月間も続くかどうかは不透明だ。 7月のPMI調査では新規受注の伸びが回復し、雇用の伸びと将来の企業の楽観的な見方によって明るい兆しが見られたにもかかわらず、日本経済は短期的には確かに課題に直面している。

まず、日本の金融市場はここ数週間で急激な変動を見せており、投資家、借り手、貯蓄者の間で同様に不確実性が高まっている。

第二に、串田首相が再選に立候補しないという突然の発表により、政治的不確実性が生じた。

第三に、世界貿易の減速は日本の開放志向の製造業経済に打撃を与え、29か月連続の財輸出の減少に寄与し、経済は成長を支えるのにサービス部門に依存することになった。

第四に、円価値が歴史的な水準まで下落したにもかかわらず、商品輸出の減少が生じており、それが輸入コストの上昇につながっている。その結果、インフレ率は2.8％と日本の歴史的基準から見て依然として高い水準にある。

こうしたコスト高と通貨問題により、日本銀行は金融政策を引き締め、8月には金利を金融危機後の最高値「約0.25％」に引き上げた。この増加は、政策当局者が3月に日本のマイナス金利制度を終了した後に生じた。

高金利は通常、通貨を支援し内需を抑制するように設計されており、それぞれ輸出と国内支出に対する追加のブレーキとして機能します。

8月22日に発表されるPMIの暫定データから、日本がこうした逆風にどう対処しているかが明らかになるだろう。製造業部門（特に輸出を含む）の業績に関する洞察と、景気低迷の中で日本経済の押し上げに貢献した個人消費、特に外国人観光客支出の回復力に関する証拠を得るために、特に暫定PMIに注目することになるだろう。円。最後に、将来のインフレ傾向を判断するために、価格データも慎重に評価します。

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S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスの首席貿易エコノミスト、クリス・ウィリアムソン氏

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