日本経済は転換期にあるのか？

ある青木雅彦 かつて日本の著名な経済学者は、自国経済が1990年代初頭に始まった「失われた20年」から抜け出すには30年かかるだろうと予測した。 当時、資産バブルは崩壊し、日本の急成長を支えたモデルが動き始めていた。 この国は引き続き裕福であったものの、不況に陥り、成長率は鈍化した。 新型モデルを統合するには世代交代が必要だと青木氏は考えている。 彼は、バブルがついに崩壊し、長年の与党である自由民主党が初めて政権を失った1993年に時を刻みました。

2023 年まで早送りすると、青木氏の言葉は予言のように思えます。 世界第3位の経済大国は、数十年にわたる眠りから目覚め始めている。 長年のデフレまたは低インフレを経て、日本は過去 30 年以上で最も速い物価上昇率を記録しています。 長期間にわたって停滞してきた賃金は、1990年代以降のどの時期よりも急速に上昇している。 どちらの増加も主に世界的な供給ショックによって引き起こされています。 しかし、進行中の変化はそれだけではありません。 青木氏が予測したように、段階的な制度的・世代的変化が功を奏し始めており、日本企業は内部から変化しつつある。

この外部ショックと内部発展の融合は、日本にとって経済の方向性を変える機会となっている。 国の世界シェア 国内総生産 で 購買力平価 金利は 1990 年の 9% から現在では 4% 未満に低下しています。 そのこと 国内総生産 一人当たり 購買力平価 同じ期間に状況は米国レベルの 81% から 64% に低下しました (グラフを参照)。 ゴールドマン・サックスは、日本は2050年までに経済上位5カ国から外れ、2075年までに経済上位10カ国から外れると予想している。人口減少により、日本の成長のプラス面は制限される。 それでも、日本がインフレ期待を調整し、生産性を高め、企業のダイナミズムを解き放つことができれば、ランキング上位からの転落を止めることは可能かもしれない。

投資家たちは興奮しています。 投資銀行モルガン・スタンレーは、日本は「30年間の経済停滞から確信的に脱却した」と信じている。 ウォーレン・バフェット氏は日本の商社5社に多額の株式を保有している。 今年初め、指標となる日経平均株価はバブル崩壊以来の最高値を記録した。 「日本は一連の並外れた経済変革を経験している」と世界銀行のエコノミスト、ラリー・フィンク氏は声高に叫んだ。 最高経営責任者（CEO） 10月に東京滞在中にブラックロック・アセット・マネジメントより。

過去30年間、日本では多くの偽りの夜明けを目撃してきました。 今回も疑問の余地はある。 パンデミック後の日本の回復は依然として脆弱である。第 2 四半期には前年比 4.5% の成長を記録したが、 国内総生産 11月15日に発表されたデータによると、第3四半期は2.1％縮小した。 賃金の上昇が物価の上昇に追いついていなかった。 消費量は固定です。 円価値の下落により、国際通貨基金は日本の名目価値を予測した 国内総生産 ドルの価値は今年、世界第３位の市場から米国、中国、ドイツに次ぐ第４位に下落するだろう。

日本の巨額の政府債務を返済することはすでに大きな負担となっている。 日本銀行（日本銀行来年実施する可能性を示唆しているように、マイナス金利とイールドカーブ・コントロールという超緩和政策から脱却しつつある。 無利子資本に依存する多くの企業も支払能力を維持するのに苦労するだろう。

日本の労働力は減少し、高齢化が進んでいます。 その企業は現金をため込み続けている。 上場企業の40％以上が日本にある トピックス500 アメリカでは簿価未満で取引されているのに対し、5％未満 s&s 500. 外国人投資家の関心は、新たな成長に対する興奮と同じくらい、日本の相対的な安定と通貨の安にも関係している。

しかし、これらのよくある欠点がさらなる開発を曖昧にしています。 ここ数十年、「日本経済の根本的な問題はダイナミズムだった」と東京大学の星武雄氏は言う。 設立された新しい企業が少なすぎ、生き残った古い企業が多すぎ、価格はほとんど変わらず、人材は一生企業内に閉じ込められていました。 「今、それが変わり始めていることがわかります。」

まずは価格から。 主要な年間インフレ率は以下よりも高かった 日本銀行 18カ月連続で2％を目指す。 たとえその多くが輸入コストの上昇によるものであったとしても、結果として価格設定の心理は変化しつつある。 企業は、値上げは顧客の喪失を意味するという長年の思い込みを検証する必要に迫られた。 「価格を引き上げることができることに気づきました」とプロジェクトマネージャーの新味武志氏は言います。 最高経営責任者（CEO） 大手飲料メーカーであるサントリーの社長であり、影響力のある企業経営者の団体である経済同友会の会長でもあります。 この慣行は広く普及しており、商品の約 90% の価格は、企業によって監視されています。 日本銀行 上昇傾向にあります（グラフ参照）。

人口統計上の機会

インフレ率の上昇は、数十年にわたって停滞している賃金に多大な影響を及ぼします。 日本では1％のインフレでも賃金上昇率はわずか0.2％だが、インフレが2％を超えると感度が跳ね上がるとゴールドマン・サックスの太田知宏氏は考えている。 人口動態の変化がさらなる後押しとなるはずだ。 日本の人口は10年以上前に減少し始めたが、労働市場に参入した女性と高齢者がその人口減少をほぼ相殺した。 しかし、この傾向は近年鈍化しており、雇用主はピンチを感じており、より高い賃金で労働者を呼び込む必要がある。 賃金の伸びは依然として物価の伸びに遅れているが、来年毎年恒例となると、 汕頭 賃金交渉が再び大きな成果を生めば、長く待ち望まれていた物価と賃金の上昇の好循環が、魅力的に近づくことになるだろう。

ウクライナ戦争から日本の安全保障提供国である米国と最大の貿易相手国である中国との間の緊張に至る地政学的な混乱も、日本企業の状況を一変させた。 「現状維持はできない、現状維持はできない、現状維持はできない」と認識する経営者が増えています。 と新浪氏は言う。 企業がサプライチェーンの回復力を優先し、立地リスクを懸念する中、日本は恩恵を受ける立場にある。 製造業者が日本に工場を建設しない場合でも、他の場所でそのような工場の建設を支援するためにファクトリーオートメーション会社に依存する可能性があります。 アメリカはかつて日本を経済競争相手とみていたが、今は日本の繁栄を望んでいる。 アメリカ当局者らは歓声を上げた IBM、 アメリカのテクノロジー大手は、日本でチップを設計するために日本の同業者と合弁事業を締結した。

日本企業は資金を活用する準備を進めている。 設備投資計画の伸び率は創業以来最高水準 日本銀行 1983 年に調査データの収集を開始しました。政府はこの傾向を奨励しています。多額の補助金が半導体業界に投入されています。 政府は予算の0.3％に相当する2兆円（132億ドル）を支出すると約束した。 国内総生産、 今後 10 年間にわたって毎年、グリーン移行をサポートします。 国防費の大幅な増加が見込まれる中、当局者らはこれまでタブー視されていた種類の防衛ベースのイノベーションを促進したいと考えている。

10年以上前に始まったコーポレートガバナンス改革は今やすっかり定着しました。 企業価値と自己資本利益率の向上を求める圧力はもはや海外のアクティビストだけから来ているわけではなく、日本の機関投資家も圧力をかけている。 圧力が高まります。 政府は日本の貯蓄者に保有現金の投資を奨励する「資産倍増計画」を発表し、税制上の優遇措置は来年施行される予定だ。 の JPX、 東京証券取引所を統括する証券取引所も、山路裕美新社長の下で変化を促すもう一つの原動力となっている。 証券取引所は来年からコーポレートガバナンスのガイドラインを満たしている企業のリストを公表する予定だ。 山路さんはこう言います。 最高経営責任者（CEO）ゴルフクラブに文句を言いに来たとき、彼は「頑張ってね」と答えた。

こうした変革は、日本のビジネスにおける世代交代と同時に起きました。 平均寿命 最高経営責任者（CEO）マネックス・ブローカレッジ・グループのジェスパー・コール氏によると、日経平均株価に上場されている企業の株式価値は10年間で12年も下落したという。 彼らの多くは、生涯勤務や年功序列に基づく給与などの長年の規範を超えつつあります。 日本の若者は喜んで転職します。 最も優秀な人材が新しい会社に入社したり、新しい会社を立ち上げたりするケースが増えています。 「私たちはこうした人々に賭けなければなりません」と経団連経済団体副会長の難波智子氏は言う。

スタートアップのエコシステムは日本に比べて小さい 国内総生産、しかしますます活気に満ちています。 アメリカのシンクタンク、カーネギー国際平和基金の串田健司氏は、「古い日本はまだ存在しているが、それと並行して新しい日本も共存し、成長している」と語る。 スタートアップへの投資は2013年の880億円から2022年には8,770億円に増加。 この間に日本のベンチャーキャピタルファンドの数は4倍に増加しました。

かつては多くの日本の起業家が日本で大成功することに満足していましたが、世界的な野心を抱く新しいクラスの創業者が台頭しています。 マイクロファイナンス会社Gojoの創設者であるシン・テジュン氏は、「民間部門の国際銀行」になることを望んでいる。 分散型水処理インフラを構築するWotaの創業者、前田祐介氏は「世界的な水危機の解決」を目指す。 彼は家族の建設会社を継ぐ代わりに、自分の会社を建設することに決めました。 「古い産業構造では、私たちが解決したい問題を解決できません。」と彼は言います。 アストロスケールの創設者である岡田信夫氏は、宇宙ゴミを除去する世界的な取り組みを主導しています。 岡田氏は、日本には新たな「ヒーロー」が必要だと言う。 「私たちは依然としてソニーとホンダを指していますが、それらのことは忘れましょう。」

この新しい世代は、企業文化の再構築も目指しています。 日本の若者の多くは、終身雇用、男性優位、年齢による階層構造といった戦後モデルから脱却したいと望んでいる、と日本のスタートアップに焦点を当てたメディア新興企業ピボットの竹下隆一郎氏は言う。 彼は「裏切り者」と言う。 「しかし、私たちはその転換点や変化をポジティブなものとして描くことを目指しています。」 Pivot は 1 年余りで YouTube の登録者数を 100 万人以上に増やし、そこで創業者、投資家、発明家のインタビューを放送しています。

多くの日本の経営者や政策立案者は、日本が重要な岐路に立たされていることを認識しているようだ。 彼らはそれを最大限に活用しようと決意しています。 「日本をよく知っている人たちは私に『今回は違うのですか？』と尋ねます。 と山路さんは言います。 「私の答えは、それは可能であり、そうしなければならないということです。」 その機会はすぐには再び訪れないかもしれません。 太陽とは対照的に、日本では日の出の機会が毎日訪れるわけではありません。 ■