社説 | 日本銀行の新たな政策が家計や中小企業にどのような影響を与えるか注目してください

3月19日火曜日、日本銀行（BOJ）はそう決定した。 金利を上げる 17年ぶり。 これによりマイナス金利政策を廃止した。 金融緩和の枠組みも修正した。

日本銀行は、2024年の「労働春闘」における大幅な賃上げを注視している（汕頭）。 持続的かつ安定的な価格上昇を実現するという目標が明確になったと判断し、今回の措置に踏み切った。 この決断後、同氏が金融政策の正常化に向けて動くのは自然な流れだった。

日銀の決定は、日本経済が長期不況からようやく脱却し、潜在成長力を高める可能性が高まっていることを示している。 私たちは、その目標を達成するための道のりにおいて、重要な転換点に達していることを認識する必要があります。

金利が上昇すると、企業活動や私たちの生活に広範囲な影響が及びます。 私たちは、新たな傾向が経済の冷え込みにつながらないように、このプロセスがどのように進展するかを注意深く監視する必要があります。 一方で、私たちは「金利の世界」に向けて最善を尽くさなければなりません。

予想以上に時間がかかりました

日本銀行はマイナス金利政策の中止以外にも他の変更を発表した。 例えば、長期金利を低く保つための長期金利と短期金利の操作をやめる。 さらに、上場投資信託の購入も停止する予定だ。

これは、黒田東彦前日本銀行総裁の下で踏襲された戦略の終焉を示す歴史的な政策変更を意味する。 黒田政権のもと、日本銀行は前例のない大規模な金融緩和政策を次々と実施した。

現日銀総裁の上田和夫氏は政策転換を決めた会合後に記者会見した。 こうした大規模な緩和策は「その役割を果たした」と述べた。 しかし、与えられた任務を遂行するまでに時間がかかったのは否めない。

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広範な促進ポリシー

日本銀行は2008年の危機に対応して広範な緩和政策を採用した ライマンショック そしてその他の経済的課題。 しかし、当面の問題が抑制された後、金融引き締め政策に転じた米国や欧州の中央銀行とは対照的に、緩和的な政策を継続せざるを得ないと感じているのは日本銀行だけである。 日本の「失われた30年」と呼ばれた時代の不況の深さがあまりにも大きかったからである。

2%のインフレ目標を達成できないことが永遠に証明されているにもかかわらず、日銀のバラ色の見通しは批判に値する。 しかし、それは物価も賃金も上がらないという国民の根深い見方の中で起こった。 この視点は収縮期の特徴です。 したがって、日銀は広範な緩和を継続せざるを得なくなった。

しかし、この金融緩和が景気を下支えする効果を過小評価するのは間違いだ。

経済波及効果に注意

もちろん、長期にわたる広範な希釈により、結果として生じる副作用も増大しました。 金利を低く保つために、日本銀行は大量の国債を購入し、市場のパフォーマンスを歪めました。 また、円の価値も下落を続けました。 これは日本と米国の金利差を反映しており、輸入価格の上昇につながっている。

日銀が今回の決断を下したのは、こうした副作用に対処するためではなく、物価と賃金が上昇する好循環が見えてきたからだ。 異例の緩和政策から正常化に向けて移行することの政治的重要性は大きい。 同氏は景気後退が生じた場合に金利を引き下げる余地を残したいと考えている。 同時に、同行は、ゼロ付近に張り付いた金利が、現在の経済状況に応じて通常の水準に戻ることを容認するつもりだ。

問題は、新たな金融政策が経済にも影響を与えることだ。 このため、日本銀行としては、当面、良好な金融環境を維持していきたいと考えております。 短期金利を０─０．１％程度の水準に誘導する金融調節を実施する。 一方、日銀も金利を低く抑えるため、これまでと同水準で国債買い入れを継続する方針だ。

金利上昇の影響に注目

多くの家庭が物価上昇の影響を受けている一方、かなりの数の企業が原材料費や賃金の高騰により圧迫を受けています。 そうであれば、日本銀行が緩和的な姿勢を維持し、急激な変化を避けるのは合理的である。

しかし、これからは「金利の世界」への移行が始まり、金利の変動を注意深く見守る必要があります。 例えば、住宅ローン金利が上昇すると家計への負担が増大します。 政策変更によりそのような増加がどの程度起こる可能性がありますか?

金融機関から融資を受けている企業も懸念を抱いているかもしれない。 中小企業の中には、長期にわたる超低金利環境を前提に事業を続けている企業もございます。 融資金利の上昇によって打撃を受ければ、厳しい圧力にさらされる可能性が高い。

日銀はこうした動向を注意深く監視する必要がある。 長期金利が急上昇した場合には「固定利付債券買い入れ」を実施する予定だ。 彼らは無制限に国債を購入することで金利を低く抑えたいと考えている。

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柔軟な政策運営を慎重に進めることが非常に重要です。 今後の経済動向や物価が日銀の思惑と一致するかどうか、注視していく必要がある。

大企業の賃上げは期待通り中小企業にも波及するのでしょうか？ 人手不足が深刻化する中、賃金を上げなければ人を雇うことはできなくなっている。 しかし、賃金を上げる必要があるとわかっていても、それができない企業もあるかもしれません。

生産性の向上や成長分野での収益基盤の強化など、経営改善がこれまで以上に求められています。 金融政策の大きな転換が進行中です。 したがって、企業はこの点での取り組みを大幅に強化する必要があります。

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著者: 編集委員会 産経新聞