貿易条件の変動が日本経済に混乱をもたらす

著者：日本経済研究センター 斉藤 淳

日本の交易条件（輸入価格に対する輸出価格）は、2020年第2四半期以降、9四半期連続で悪化した。国民経済計算によると、同期間に輸入価格は60.7％上昇したが、輸出価格は27.7％しか上昇しなかった。 期間。

その理由は 2 つあります。 新型コロナウイルス感染症パンデミックからの世界経済の回復と、ロシアのウクライナ侵攻による供給ショックにより、一次産品価格の上昇があった。 もう一つの理由は、日本が金融緩和政策を維持する一方で、米国や欧州が金融引き締め政策をとった結果、円の価値が下落したことです。

貿易条件の悪化は日本の国民所得に影響を与えている。 この所得損失は実質国民総所得の 4.6% に相当しました。 この期間の実質GNI成長率に対する実質GDP成長率の寄与度は8.8％であったため、実質GDP成長率の寄与度の半分以上が貿易損失によって損なわれたことになる。

同時に、トレーディング損失の一部は海外から受け取る純利益の増加によって相殺されました。 海外金利の上昇と円安により、この期間の実質国民総所得は3％増加した。

しかし、新型コロナウイルス感染症のパンデミックからの回復が他国に比べて遅れている日本経済には、取引損失の負担が重くのしかかっている。 特に個人消費は、2023 年 1 月に総合 CPI が 4.3% でピークに達した高インフレによって大幅に冷え込みました。2020 年第 1 四半期に達成された個人消費の水準は、2023 年の第 1 四半期まで回復しませんでした。

将来の成長見通しを巡る不確実性により、設備投資も低水準にとどまった。 国内需要の低迷の結果、この期間、食品とエネルギーを除いたコアCPIは2％未満にとどまった。 日銀のCPI目標は2％であるため、経済が4％を超える総合インフレ率に直面しても、金融政策スタンスを変えることができなかった。

その代わりに、政府は一次産品価格、特にエネルギー価格の上昇の影響を緩和するために財政政策を主導した。 小売価格に上限を設けるため、石油卸売会社には2022年1月から、都市部の電力・ガス会社には2023年1月から補助金が支給された。 価格上昇に対抗する政策は、より的を絞ったものであり、エネルギー消費と温室効果ガス排出量を削減する取り組みと一致するものであった可能性があるが、プライスキャップ政策は緊急措置として選択された。

円安に対処するため、政府は円を支援するために外国為替市場にも介入した。 ２０２２年後半に行われた介入は、１９９８年６月以来の円支援のための介入となった。

これらの費用のかかる措置は日本を外的衝撃から守るために講じられたが、一次産品価格が2022年第3四半期に最終的にピークに達した後、交易条件は徐々に改善し始めた。それから2022年第2四半期までに蓄積された貿易利益は、2023年に1.7パーセントに達した。これにより、総合 CPI インフレ率は 2023 年 8 月には 3.2 パーセントに減速しました。

状況は短期的には改善したように見えますが、いくつかの懸念が残っています。 日本の金融政策が他国の金融政策と乖離し続けるとの予想により、2023年5月に再び円安が始まり、一次産品価格下落による好影響の一部が相殺された。

世界経済が成長の勢いを取り戻したり、何らかの外的ショックが発生した場合には、商品市場の傾向が反転しやすく、価格が再び上昇する可能性があります。 日本経済は貿易への依存度が高く、世界経済の変化の影響を受けやすいため、こうした動向の影響を受けやすい。 日本経済を改革して回復力を高めるという長年の懸案はまだ実現していない。

斉藤 潤氏は、日本経済研究センターの主任研究員です。