隠れる場所はない：ドルの上昇は市場を横切る

2021年2月8日に撮影されたこのイラストには米ドル紙幣が見られます。REUTERS/DadoRuvic/イラスト

ロンドン、5月6日（ロイター）-「私たちの通貨、あなたの問題」は、ドル高に怯えていた他の財務大臣に対する1971年の元米国財務長官の言葉でした。 50年以上後、ドルの容赦ない強さは、その結果として再び大混乱を引き起こし始めています。

米国の通貨は今週20年間で最高水準に跳ね上がり、世界経済が減速の見通しに直面しているため、その強さは財政状態を引き締めています。

ロンバードオディエのチーフエコノミスト、サミチャー氏は、この増加は「より広範な市場環境に損害を与え、システムの経済的および財政的亀裂を露呈させる」と脅迫している。

今年のドルインデックスの8％の上昇は、近い将来逆転しない可能性があります。

ドルの安全な避難所の魅力は残っており、バークレイズのドル資金調達圧力指数は7年間で最高レベルに近づいています。 バークレイズは、以前のピークからトラフまでの範囲の分析は、ドル指数がさらに2％から3％上昇する可能性があることを示唆していると述べた。

ドルのために筋肉を曲げることによって影響を受けた領域のいくつかはここにあります：

輸入パフ

ドルの最近の強さは、英国ポンドからニュージーランドドルまでの他のG10通貨、および国際収支赤字が大きい発展途上国の通貨に打撃を与えました。

安全なスイスフランでさえも免れ、2020年3月のドルに対して安値で取引されました。

通貨安は通常、輸出に依存するヨーロッパと日本に利益をもたらしますが、輸入食品と燃料は企業の投入コストと同様に高価になるため、インフレが高く上昇している場合、方程式は成り立たない可能性があります。

ユーロ圏のインフレ率は今月記録的な7.5％に達し、日本の議員たちは、円が20年ぶりの最低水準で家計を傷つけることを恐れています。 ある調査によると、日本企業の半数は、利益を損なうためにコストが高くなると予想しています。 続きを読む

しかし、成長への懸念により、特に欧州と日本では、中央銀行が連邦準備制度に沿った政策を引き締めることができなくなる可能性があります。 多くの人は、これがユーロをドルと同等に押し下げる可能性があると信じています。これは2002年以来見られないレベルです。

ソシエテジェネラルのストラテジスト、ケイトジュークス氏は、「景気後退のリスクがある中で、欧州中央銀行（ECB）がいかにタカ派であるか、または価格曲線に何が値付けされているかを誰が気にするのか」と述べた。

ドル高は、経済における資金調達の利用可能性を反映して、財政状態を引き締めるのに役立ちます。

最も広く使用されている財政状態指標（FCI）をまとめたゴールドマンサックスは、FCIの100ベーシスポイントの引き締めは、翌年の成長を1パーセントポイント阻害する可能性があると述べています。

貿易加重ドル効果に影響を与えるFCI指数は、世界の状況が2009年以来最低であることを示しています。FCIは4月1日以来104ベーシスポイント引き締められています。 株式や債券の売却はより大きな影響を及ぼしましたが、その期間のドルの5％以上の上昇も貢献したでしょう。

新興市場の問題

過去のほとんどすべての新興市場の危機は、ドル高に関連しています。 ドル高に伴い、開発途上国は通貨の下落を回避するために金融政策を強化する必要があります。 そうしないと、インフレが悪化し、ドル建て債務の返済費用が上昇します。

今週、インドは予定外の利上げを実施し、チリは予想よりも大幅に125ベーシスポイント上昇しました。

新興市場における外貨建て政府債務は、2021年末までにGDPの平均3分の1であり、フィッチは2013年の18％と比較しました。いくつかの国はすでにIMFと世界銀行の支援を求めており、ドル高がこれらに追加される可能性があります。数字。

投資家はますます慎重になっています。 新興市場通貨（。

商品と痛みを稼ぐ

経験則では、ドルが安定すると、ドルに依存しない消費者にとってドル建ての商品はより高価になり、最終的には需要と価格が低下します。

ウクライナでの戦争や中国でのコロナウイルスの封鎖などの問題が基本的な商品の生産と貿易を妨げているため、今回はまだこれが起こっていません。

ドル高は、一般的にチリ、オーストラリア、ロシアなどの商品輸出業者の収益の増加を意味しますが、これは機械設備のコストの上昇によって相殺されます。

しかし、米国の利回りの上昇とドルの上昇が世界の成長を脅かしているため、商品価格は悪化し始めています。 JPモルガンは今週、チリペソやペルーソルなどへの「困難な時期」への曝露を減らしたと語った。

連邦政府は輸入インフレを冷やすドル高を歓迎するかもしれない-ソシエテジェネラルは、ドルが10％上昇すると、米国の消費者インフレは1年で0.5パーセントポイント低下すると推定している。

米国のガス価格は記録的な水準にあり、これまでのドル高はほとんど快適ではありませんでした。 短期金融市場は、今年の残りの期間に米国で200ベーシスポイントの利上げを見込んでおり、FRBの政策金利は2023年半ばまでに約3.5％のピークに達すると見ています。

ただし、4月の今後の米国のインフレデータが価格圧力がピークに達したことを示している場合、それらの賭けは引き下げられる可能性があります。

SaikatChatterjeeとSujataRaoによる追加の報告。 PratimaDesaiによる追加の報告。 ポール・シマオ編集

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