自分N 1989、AT 日本の経済と金融の繁栄の最盛期に、この国がいつの日かアジアで最も豊かな大国に取って代わられるかもしれないと大胆に示唆する人は多くありません。 一人当たり、韓国は半分も裕福ではありませんでした。 しかし、その後、東京に巨大な矢と土地の泡が現れ、「失われた10年」の日出ずる国が始まりました。 その間、韓国の経済は活況を呈しました。 2018年までに 国内総生産 一人当たり、購買力を調整して、日本を上回った。
2つの経済間の類似点は、所得の収束レベルを超えています。 どちらも、輸出主導の成長期に財産を築き上げました。 1990年代半ば以降の日本で起こったように、現在韓国の生産年齢人口は減少している。 さらに独特なのは、1980年代後半に日本で発生した金融リスクと、今日韓国でエスカレートした金融リスクとの間の反響です。 彼らもまた、アジアで最も強力なトラを何十年にもわたって不振に陥れる可能性があります。
３月９日に行われる韓国の厳しい大統領選挙では、高価な住宅が大きな問題となっている。 与党民主党の李在明（イ・ジェミョン）と中道右派の尹錫淵（ユン・ソクヨル）の上位２候補は、選挙運動を通じて住宅政策をめぐって衝突した。
住宅ローンの貸付に対するローン・トゥ・バリューの制限の強化や複数の住宅所有者に対する税金の急増を通じて、不動産市場を抑制するための政府の繰り返しの努力はほとんど効果がありませんでした。 低金利と、引退に近づくにつれてのレントシーキング収入の高齢化は、より強力な力を証明しています。 韓国の5200万人の約半分が住むソウル首都圏では、過去10年間で不動産価格がほぼ2倍になっています。
経済規模と比較して、国のすべての土地の価値が資産価格が持続不可能であることを示すしきい値は設定されていません。 しかし、韓国の比率は国際基準で高く、国の最近の歴史と一致しています。 今では5回動作します 国内総生産、2013年の約4倍から増加しました。日本の愚かさの最盛期には、すべての土地の価値は5.4倍に上昇しました 国内総生産1990年代の崩壊前。
負債が資産価値と並行して上昇していなければ、韓国での明らかなバブルの刺し傷はそれほど危険ではなかっただろう。 韓国の個人や企業は必死のペースで借りています。 昨年9月、国の家計債務はその価値の107％に達した 国内総生産ドイツの58％とアメリカの79％と比較して。 非金融社債は114％であり、先進国の平均よりも高い。
これもまた、日本に80年代を思い起こさせますが、良い意味ではありません。 東京の野村総合研究所のリチャード・クーは、「バランスシートの停滞」の可能性について警告している。 日本のブームの間に、資産と負債の価値は一緒に上昇しました。 土地と株式のバブルが崩壊すると、資産価値は崩壊しますが、借り手は依然として同じ返済義務を負っています。 これは彼らを否定的な正義の状態に置きました。 すべての企業と家計が債務を急いでいるため、経済は縮小しました。 「個々に彼らは正しいことをしていました。集合的に彼らは経済を破壊していました」とKoo氏は言います。
2020年に 国際通貨基金 彼は、韓国は、バランスシートの不振から離れた唯一の事故であると述べた。 住宅ローンの借り手への貸付は限られていたが、韓国の家計信用の約半分は変動金利に関連しているか、多額の返済が必要であり、より高い潜在金利で借り換える必要があると彼は述べた。 彼女はまた、不動産保証に裏打ちされた短期銀行ローンに依存している国内の中小企業の多くが露出しているように見えることを示した。
恐ろしい事故が到着しましたか？ 韓国は、パンデミックの際に金利を引き上げた最初の主要経済国の1つであり、現在3回の金利引き上げを行っています。 ほとんどのアナリストは、引き締めが続くことを期待しています。中央銀行は、インフレの上昇と資産価値の上昇によってもたらされる金融安定リスクについて懸念していると述べました。 繰り返しになりますが、これには1980年代の趣があります。日本の問題は、中央銀行が急速に金利を引き上げ始め、国の資産バブルを崩壊させたときに始まりました。
野村のパク・チョンウ氏が言うように、韓国銀行の「風に逆らう」政策は、止めがたいかもしれないエスカレートする影響を及ぼしている。 不動産価格を下げるために導入されたより厳格な信用管理の結果として、住宅ローンの金利は記録的な金利よりも速く加速しています。 パンデミック前のレベルが上昇した後、彼らは1月に10年ぶりの高値に対処しました。
Parallelには制限があります。 日本の金融機関は規制が不十分であることで有名であり、1990年代に危機が繰り返し発生したため、政策立案者は金融システムへの被害の大きさに常に驚かされました。 家賃総額の支払いのために家族が借りる韓国の伝貰信用制度は、家族の債務の深刻さを評価することを困難にしている。
しかし、韓国の政治家、中央銀行家、規制当局が資産価格の急騰をスムーズに終わらせることを目指しているため、恐ろしい類似点は拡大し続けるでしょう。 彼らは日本の経験から学ぶことができます。 ただし、最悪のシナリオを理解する方が、回避するよりも簡単な場合があります。 ■■
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この記事は、「KindredSeoul」という見出しの下で印刷版の財務と経済のセクションに掲載されました。
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