日本の GPIF は投資をより積極的に運用するための基盤を築く

GPIFは8月9日、最新採用者の名前を公表した。 ブラックロック そして JPモルガン・アセット・マネジメント (英国) LTD.

同時に、GPIFは、従来の運用会社7社のうち、オールスプリング・グローバル・インベストメンツ、 海外のベイリー・ギフォード そして ラザード・アセット・マネジメント。

1月初旬にGPIFが米国を中心とする新たな運用会社16人の詳細を発表した際にも、同様のパターンが広がった。 Fidelity Corporate Asset Management とよく知られた名前 D. ロウ・プライス・アソシエイツ アプライド・ファイナンス・キャピタル・マネジメントLLCは、プエルトリコのサンフアンに拠点を置く25億ドルの米国株式運用会社であり、 ジェイコブス・レビー・エクイティ・マネジメントフロハム・パーク、ニューヨークを拠点とする資産129億ドルのマネージャー。

GPIFの採用は、同基金の現職マネージャー7名（オールスプリング氏）の業績不振を受けて行われた。 MFS投資管理インテック・インベストメント・マネジメント、ウォルター・スコット・アンド・パートナーズ、ベイリー・ギフォード・オーバーシーズ、UBSアセット・マネジメント（英国）、ラザード・アセット・マネジメント――これを受け、同ファンドの最高投資責任者湯田栄治氏は2022年3月31日終了会計年度の見直しを行った。 「GPIFが連携する基金を増やす」ための緊急措置を求める。

一方、再編は外国株にとどまらない。

氏上田氏は質問への電子メールでの回答の中で、同様の改革（拡大された運用担当者リスト全体にアクティブ配分を広げる）が、国内および外国債券だけでなく日本株にも適用される可能性があると述べた。

資産管理者がこうした変化を歓迎するか嘆くかは、彼らがサラダ時代にGPIFで働いていたかどうかによって決まる。 インテック、ベイリー・ギフォード、UBS アセット・マネジメント（英国）の場合、2021 年 3 月 31 日終了会計年度。

GPIFの数十億ドル規模の任務を監督するマネージャーの幹部は匿名を条件に、巨大年金基金と協力する魅力は、任務規模の縮小に伴い大幅に薄れてきたと語った。

対照的に、昨年 GPIF からの委託額が 10 億ドル未満だったブティックの責任者は、やはり名前は明かさなかったが、この取り決めはアルファの提供を望む経営者にとってはるかに魅力的だと語った。 サイクルです。

しかし、GPIFは過去1年間、アクティブな外国株式のポートフォリオを再構築するために多大な労力を費やしてきたものの、より広範なポートフォリオの方向性を変えるという点で、その変化の影響を最大化するために全力を尽くしているようには見えない。 3月31日に終了した会計年度のアクティブ・アロケーションは、前年度の4.7兆円、前年度の5.7兆円から、ポートフォリオの1.61%にあたる3.2兆円と歴史的低水準に減少した。

矛盾しているように見えることについて尋ねると、氏はこう言った。 上田氏は、昨年のGPIFの新運用担当者への約2兆円の分割は「始まり」だと述べた。

同氏は「この取り組みがポートフォリオのリスクリターンを向上させるという合理的な証拠と自信がある限り、株式アクティブファンドマネージャーへの配分を増やすことを好む」と述べた。

GPIFはこれまで、運用者の利益とファンドの利益をより一致させるために2018年に成功報酬制度を導入するなど、ファンドのアクティブな配分からより持続可能なアルファを絞り出すことを目的とした取り組みを進めてきた。 しかし、これまでのところ、特に外国株のリターンは不安定なままだ。GPIFの最新の年次報告書によると、同ファンドのアクティブ外国株マネジャーのパフォーマンスは、3月31日までの12か月間で1.57パーセントポイント、過去1年間では年率換算で53ベーシスポイントもアンダーパフォームしていた。 10年。

しかし、アクティブな収入が混在している場合、Mr. 上田氏は、ポートフォリオに2000億円を加える可能性があるファンドのパフォーマンスをわずか10ベーシスポイント上回るアルファを追求することが重要だと述べた。

しかし、今回、GPIFはその目的に対してより広範なアプローチを取ることになる。例えば、ファンドのアクティブ運用会社がその限度額をどの程度超えているかではなく、マンデートとパッシブ・エクスポージャーの「総」リターンをターゲットにするなど、焦点を広げることになる。 。 過去数十年に比べてより細かくカットされていると同氏は語った。

近年まで、GPIF のアクティブな海外株式配分はすべて、MSCI ワールド (日本を除く) または MSCI オール カントリー ワールド インデックス (日本を除く) のいずれかの広範な MSCI インデックスにベンチマークされていました。 対照的に、3月31日までの任務に関する年次報告書の内訳を見ると、GPIFに新たに採用された米国株運用担当者が、S&P 500とFTSE Russellのさまざまな成長指数とバリュー指数をベンチマークにしていることが示されている。 パッシブ面では、MSCI US 100、MSCI Canada、MSCI US Large Cap Growth、MSCI Large Cap Value などの指数に対して新しい義務がベンチマークされました。

GPIFの宮園正隆総裁は最近の記者会見で、同ファンドはリスクを制限し、より高いリターンを求めるためにパッシブエクスポージャーの拡充を活用し、より積極的な資本配分アプローチを可能にすると述べた。

たとえば、Mr. 上田氏は電子メールの中で、「S&P 500のパフォーマンスは限られた数の超大型株銘柄によって決まるが、好成績を収める銘柄を選ぶことができる優秀なアクティブ株式ファンドマネージャーがいることが分かった。それらの超大型株以外にも」と述べた。キャップ名。それらのマネージャーやMSCI USと協力して、100のようなリスク調整済みのパッシブファンドを持つのは我々にとって良いことだ。」