なぜパックがシェール市場における日本のイールドカーブをコントロールするのか

1. イールドカーブとは何ですか?

債券利回りは、特定の債券に対して期待できる収益率を年率で表したものです。 異なる満期商品の利回り間のギャップは、イールドカーブとして知られています。 ほとんどの場合、投資家は資金を長期間保有する代わりに、より高いリターンを要求しますが、それに伴う不確実性も高まります。 したがって、イールドカーブは通常上向きに傾きます。

2. イールドカーブコントロールの目的は何ですか?

上田氏の前任者である黒田東彦氏の下で2016年に導入された日銀の政策は、消費者の支出と企業の投資を奨励し、経済を不安定にして悪化させる可能性のあるデフレのリスクを回避するために、より長い満期にわたっても利回りを非常に低く保つことを目的としていた。 ..危機。 このため、政府や大企業は膨大な債務を返済することが困難になっている。 マイナス金利の出現（商業銀行が日銀に保有する超過準備の一部に少額の手数料を支払う）は、イールドカーブをフラット化する効果をもたらした。

3. それの何が問題なのですか?

このため、投資家は日銀の超緩和金利政策の信頼性に疑問を抱くようになった。 平らな曲線は一般に、国の成長見通しに対する警戒を示します。 また、低金利は商業銀行の収益性を損ない、融資をより消極的にするため、低金利の刺激効果を打ち消す可能性もあります。 10年債利回りが3カ月債利回りを下回るなど、曲線が逆転した場合、経済は景気後退に向かう可能性がある。

4. それで、日本銀行は何をしましたか?

2022年12月には、指標となる長短金利を据え置きながら、10年債利回りは従来の上限である0.25％から約0.5％まで上昇することが認められた。 黒田総裁は、この決定は市場のパフォーマンスを改善することが目的であると述べ、銀行は長期債務のより高い収益を達成するための条件を作りたいとの考えを示した。 そして上田氏の就任から3か月後の7月、日本銀行は10年物国債を毎日1％で買い取ることを提案し、実質的に利回り上限をその水準まで引き上げると発表した。 公式には同行は0.5％の上限を維持したが、これは明らかにさらなる金利上昇に関する憶測を抑制することを目的とした措置である。 同銀行は、この決定が他の主要中央銀行が実施するような金利引き締め政策の前兆であることを否定した。

5. それはどれくらい重要ですか?

黒田氏は現代で最も野心的な金融刺激策を主導し、日銀を日本株と国債の最大の保有者に変え、日本銀行を世界最後の超低金利の主要な柱にする政策をとった。 この政策は、世界第3位の経済を持続可能な形で押し上げることができなかった。 また円の価値も下落し、インフレは40年ぶりの高水準に向かって急上昇した。 これが岸田文雄首相への支持率低下の一因となった。 さらに、世界第二位の規模を誇る日本の債券市場が、もはや本来の機能を果たしていない兆候が見られた。現在、国債の半分以上が中央銀行によって所有されており、すぐに入手できるはずの資産の取引が行われなくなった。ますます難しくなります。 弱体化した。

6. マイナス金利は廃止できるのか？

投資家が憶測している利回り制御プログラムの具体的な部分の一つは、日本銀行がマイナス金利を放棄するのではないかということである。マイナス金利は世界のゼロ金利の最後の主要なアンカーを取り除くことになる。 日本の長期利回りが依然としてゼロを目標にしていることを考えると、マイナス金利が廃止された場合、10年目標も何らかの形で変更されない限り、マイナス金利曲線は機能しなくなるだろう――それも引き上げるか、完全に廃止するかのいずれかである）。 しかし、上田氏はいかなる調整もデータ次第であると強調し、国内の賃金上昇状況を考慮すると、政策の真の正常化はまだ先のことであると強調した。

7. 日本国外ではどのような影響がありますか?

日本の投資家はより高い利益を求めて3兆ドル以上を海外に投じた。 経済学者らは、政策正常化に向けたわずかな変化でさえ、日本の資金が世界市場から流出して国内に戻ってくる可能性があると警告している。 日本のファンドは米国政府債務の最大の外国保有者であることに加えて、ブラジル国債から欧州の発電所やサブプライムローンに至るまであらゆるものに投資している。 YCCの放棄など、より大きな転換が観測されると円が上昇し、日本の投資家が多額の株式を保有する債券市場に打撃を与える可能性がある。 これには、UEDAの政策調整後にベンチマーク利回りが最大20ベーシスポイントも跳ね上がったオーストラリア、フランス、米国の債券も含まれる可能性がある。

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