日本円安が日銀にジレンマをもたらす

日本円は3年以上下落し続けている。 2024年の夏までに、対米ドルでの価値は2021年初めに比べて約3分の1下落した。

この顕著な円価値の下落は、円価値を支援するための日本銀行（通称「日銀」）の協調的な努力にもかかわらず起こった。 同銀行は2024年春に円高を図るために日本円で約10兆円、つまり約620億米ドルを費やした。この高額な作戦は長期的にはほとんど影響を与えなかった。

UBS銀行（東京）のエコノミスト、安達正道氏は、中央銀行が円の価値を高める唯一の方法は金利を大幅に引き上げることだと考えている。 これは、おそらく今年、つまり2024年に金利を1パーセント以上引き上げることを意味する。

他国で金利が上昇しているにもかかわらず、日本銀行は金利を「異例の低」水準に維持し続けていると同氏は指摘する。 同氏は3月に最終的に引き上げ額を引き上げたが、これは17年ぶりの引き上げとなったが、その水準はゼロパーセント強だった。

安達氏は、より高い金利を課すには十分な理由があると考えている。 しかし同氏はまた、国内需要の低迷と生活費の高さを理由に、そのような動きは「持続不可能」であるとも考えている。

「それは大きなジレンマだ。」 安達さん 彼はフィナンシャル・タイムズに次のように語った。

インフレ問題

中央銀行は金利を設定する際に多くの問題を評価します。 ここでの決め手は、価格の上昇速度です。

過去２年間、インフレ率は日銀の目標２％に近い水準で推移している。 しかし、多くの輸入品の価格はさらに上昇した。 生鮮食品は大幅に高価になり、その結果、多くの人がより多くの商品を買わざるを得なくなりました。 支出を削減します。

円安により、多くの日本人にとって海外での休暇の魅力も薄れています。 同時に、何百万人もの外国人観光客が日本に集まり、観光が促進されています。

さらに、原油価格の高騰により、今後数カ月でインフレが上昇する可能性があるとの兆候もある。

これは、日本で従業員の10人中7人を雇用している中小企業の経営者を心配させることになるだろう。 競争市場において自社製品の価格を引き上げる余地はほとんどありません。

大企業、特に輸出に注力している日本の多国籍企業にとって、円安は有利です。 これは、海外で稼いだお金が帰国するとより価値があり、収益性の向上につながることを意味します。

どういうときに「弱すぎる」のでしょうか？

しかし、円安は原材料や部品の購入コストの上昇につながります。 したがって、有力な経済団体である経団連の戸倉正和会長は、「円は依然として日本経済にとって現実的な脅威となっている」と結論づけた。 少し弱い「。」

日本銀行は国民の所得の変化も考慮している。

この春、政府と日本の労働組合の勧告を受けて、日本の大手企業は5.2％の賃上げに合意した。 これは 1991 年以来最大の増加です。これは定期的に給与を受け取っている人々にとって朗報です。 しかし、パートタイム労働者や短期契約の労働者は、あまり恩恵を受けられそうにありません。 実際、彼らは収入の実質価値がさらに減少する可能性があります。

投資の選択肢

円の価値をめぐる議論は日本のテレビ放送時間の多くを占めている。 専門家は、株式市場の持続的な上昇期間中になぜ通貨の価値が下落するのか説明を求められることがよくあります。 通常の答えは、投資家は円が安く見えるときに株を買う傾向がある、というのが、円が魅力的な選択肢に見えるからである。

これが、日経平均株価が7月4日に332.89ポイント上昇して40,913.69ポイントと終値史上最高値を記録した理由の一部を説明するかもしれない。 一方、国内株式は０．１％上昇した。 Topix指標 2024年には15％増加し、世界で最も好調な業績を上げた企業の1つとなった。

ダイワの豊水庄司 保証 「円安の影響、特に外需企業の収益増加は残る」とみている。 「上半期に低迷した内需も下半期には回復する」とも期待する。

株式市場を押し上げる要因は他にもある。 これらの要因には、日本企業が人工知能技術の急速な進歩から恩恵を受ける有利な立場にあるという楽観的な見方が含まれます。 米国では、このセクターへの熱意がS&P 500とテクノロジー主導のナスダックを過去最高値に押し上げた。

アメリカの作品

アメリカでは物価が上昇した日本の10年国債利回りはわずか0.9％に過ぎず、現在では日本国債の利回りを5％ポイント以上上回っている。 これは金融の多くの分野に影響を与えます。 10年で満期となる日本国債の利回りは0.9％を超えないのに対し、同じ期間で満期となる米国国債の利回りは約4.6％である。

これに基づいて、エコノミスト誌は最近、円を支えるために外貨準備を利用することはコストがかかり、効果がないと警告する社説を発表した。

「日本が巨大な火力を持っていることは疑いの余地がない。最終的に数えたところ、約1兆3000億ドルの外貨準備を使い果たしていたが、政策立案者の選択によって為替トレーダーとの争いにこれらの外貨準備を費やすのは無駄だ。 「日本自身も、FRBに従わないことで、円を売ってドルを買う十分な理由があるのです。」 「雑誌はこう言っていました。」

首相の問題

円安は、岸田文雄首相に対する国民の信頼を損なっていると思われるいくつかの問題のうちの1つである。 共同通信社が６月に実施した世論調査では、岸田氏の個人支持率はわずか２１％だった。 彼の党の一部の議員は彼の辞任を要求している。

その間、 鈴木俊一財務大臣は約束した 鈴木氏はまた、「過度の為替変動」に対して措置を講じ、介入が有効であることを証明するよう日銀に圧力をかけることも約束した。

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著者: ダンカン・バートレット、外交特派員
バートレット氏は、JAPAN Forwardの外交特派員であり、中国SOAS研究所の研究員でもあります。 続きを読む その他の論文と研究。