FSSA ジャパン フォーカス ファンド: 2023 年 7 月の更新

投資は値下がりすることもあれば、値上がりすることもあるため、投資額を下回るリターンが得られるリスクが常にあります。 ここには個別のアドバイスはありません。確信が持てない場合は、アドバイスを求めてください。

• ソフィア・リーは2015年からプリンシパルディレクターを務めており、経験豊富な共同ディレクターのマーティン・ラウがサポートしています。
• 同ファンドは設立以来好調なパフォーマンスを見せてきたが、主にグロースからバリューへの転換が原因で最近は苦戦している。
• チームは、株価の下落で質の高い仕事を追加することで、市場の低迷を利用してきました。
• このファンドは、当社のアナリストが長期的なパフォーマンスを評価して選択したファンドの資産候補リストに掲載されています。

財布の中にどう収まるのか

FSSA ジャパン フォーカス ファンドは、業界で有力な質の高い日本企業に投資することで、投資家の資金を長期的に成長させることを目的としています。 チームは、長期的な利益をもたらすのは、所有する企業の強みと品質であると信じています。

これは、世界的な投資ポートフォリオの中で日本へのエクスポージャーとしては良い選択肢になる可能性があると考えています。 質の高い成長企業に焦点を当てているということは、日本企業に割安な価格で投資する、より価値重視のファンドとうまく連携できる可能性があることを意味している。

ボス

ソフィア・リーは 2009 年に First Sentier でキャリアをスタートし、当初は Company China のアナリストとして働いていました。 彼女は2011年から日本株をカバーしており、2015年の設立以来同ファンドの主幹事を務めている。

彼女は、このファンドと並行して同様に運用されている別の日本株ファンドも運用しており、FSSA アジア・パシフィック・オールキャップ・ファンドの共同運用者でもあります。 両ファンドが同様の投資プロセスを共有していることを考えると、これは妥当な作業量であると考えます。 私たちは、リーがアイデア創出や挑戦などの面で、豊富なリソースと経験を積んだ First Sentier チームのサポートを頼りにできるという事実を気に入っています。

リーは共同監督マーティン・ラウの知識と経験の恩恵を受けています。 ラウは、アジアおよび中国セクターで尊敬されるマネージャーであり、この地域全体で 20 年以上の投資経験があります。 ラウは謙虚なファンドマネージャーであり、自分のファンドにとって何がうまくいき、何がうまくいかないかを率直に語ります。 これは私たちが好む品質です

リー氏はラウ氏と長年にわたり緊密に協力しており、この二人は相性が良く、お互いの投資決定についてしっかりとした挑戦と議論を提供できると考えています。

実用的

Lee氏と彼女のチームは、成長投資として知られる、平均を上回る利益成長を持続できる高品質企業に焦点を当てています。 彼らが投資する企業は通常、強力なフランチャイズ、質の高い経営チーム、長期にわたって持続可能な成長を実現する能力という 3 つの重要な特徴を共有しています。

これは、彼らが業界で支配的で、他社が真似するのが難しい競争上の優位性を持つ企業をターゲットにすることを意味します。 彼らは、短期的な利益を追求して不必要なリスクを冒さない、評判の高い経営陣によってこれらの企業が経営されることを望んでいます。

チームは比較的少数の企業に投資する傾向があるため、それぞれの企業が収益に大きく貢献する可能性があります。 ただし、これはハイリスクなアプローチです。 ポートフォリオの回転率も低いままである傾向にありますが、過去 12 か月間、チームは市場のボラティリティを利用し、より魅力的な価格で少数の企業に投資することを決定しました。

チームは、日本最大のコンサルティング サービス会社の 1 つであるベイカレント コンサルティングへの投資を追加しました。 より魅力的な株価に加えて、チームはそのリーチに感銘を受けました。 同社はさまざまな分野にわたってアドバイザリーサービスを提供しており、チームは日本の主要なデジタル変革の推進をうまく活用できる立場にあると信じている。

オンラインショッピング会社ゾゾや合併・買収サービス会社日本Ｍ＆Ａセンターへの既存投資も増加した。 チームは、これらの企業の株価がより魅力的であると感じていると同時に、会社の経営と長期的な成長見通しの両方について、より強い確信を築いています。

好調な業績を受けて、この期間に多くの投資が削減されました。 最近の例には、エレベーターやエスカレーターの修理、保守、アップグレードを行う会社であるジャパンエレベーターサービスや、おむつや使い捨ての個人用衛生製品や洗浄製品を製造する会社であるユニ・チャームが含まれます。 長期投資の朝日インテックも減額となった。 チームは引き続きこのビジネスを気に入っていますが、最近確信が薄れてきたため、収益を他の機会分野にリサイクルすることにしました。

文化

私たちは、ファースト ステート スチュワート アジア (FSSA、より広範なファースト センティア インベスターズ グループの一部) に根付いている文化と哲学を愛しています。 彼らの哲学はスチュワードシップに基づいています。投資するときは、自分たちを事業の共同所有者とみなし、すべての株主に利益をもたらす方法で企業が運営されるように企業と取引します。

FSSA は優秀な人材の採用と維持にも重点を置いています。 すべてのマネージャーとアナリストは、最も重要なチーム哲学を擁護します。 同時に、彼らの個性が輝けるようになり、自分のアイデアを提案することが奨励されます。 ファンドマネージャーには、長期投資家との利益を一致させる形でインセンティブも与えられます。

First Sentier Investments は、2019 年に日本の銀行である三菱 UFJ に買収されました。FSSA は積極的に独立した投資チームであり続けますが、買収は企業を混乱させ、変化させることがあります。 ただし、今後もさらなる変化の可能性を模索していきます。

ESGの統合

FSSA は、より広範な First Sentier Investors グループとともに、責任ある投資を活動の中心に据えています。 彼らは、持続可能な成果を推進し、その経営陣が最高水準のガバナンスを備えている企業を特定することが、長期的な利益を達成し、株主の利益を維持するための鍵であると信じています。

FSSA の各投資チームは、ESG 統合に対する独自のアプローチを開発する完全な自主性を持っています。 同チームは数十年にわたり、ESG の考慮事項を投資プロセスに統合してきました。 彼らの哲学は管理責任に基づいています。投資するときは、自分たちを事業の共同所有者とみなし、すべての株主に利益をもたらす方法で企業が運営されるように企業と取引します。

日本企業は歴史的にESGの特定分野で遅れをとっていたため、リー氏は特にエンゲージメントに重点を置いている。 李氏は各企業と連携し、情報開示などの改善に取り組んでいる。 これに加えて、すべての企業は環境や雇用する労働力に害を及ぼすことがあったとしても、最小限に抑えなければなりません。 リー氏と彼女のチームが、企業がこれらの基準を満たしていないか、特定の問題に対処するのに十分ではないと考える場合は、投資しません。

費用がかかります

このファンドの標準年利は 0.80% ですが、これはアクティブ運用の日本ファンドとしては妥当であると考えられます。 年間最大 0.45% の HL プラットフォーム料金も適用されます。

パフォーマンス

このファンドは2015年10月に設定されて以来、114.97%のリターンを記録していますが、IAジャパンセクターの平均ファンドのリターンは74.05%*です。 私たちの分析は、経営者の規模や事業分野に関係なく、優れた企業を選択する能力が業績を押し上げたことを示唆しています。 さらに、李氏の成長重視の投資スタイルは、この期間中も引き続きおおむね有利であり、これも業績に貢献した。 過去の実績は将来の指針ではないことを忘れないでください。

Lee 氏の方法は以前はうまくいきましたが、最近はそうではありません。 ここ数年、市場がリー氏が好む成長手法からバリュー投資として知られる手法へと急激に変化するのを我々は見てきた。

金融セクターを含め、通常は経済の健全性に敏感な企業やセクターが回復した。 同ファンドはこれらの分野へのエクスポージャーはほとんどないが、ローテーションの中で苦戦しているテクノロジーなどのセクターへの投資を多くしている。 したがって、それがパフォーマンスを妨げ、過去 12 か月間、ファンドは IA 日本部門の 6.15% のプラスのリターンに対して 0.35%* 下落しました。

医療機器メーカーのオリンパスが業績不振。 歴史的に、同社の経営はうまくいかず、事業のさまざまな部門の多くはうまくいきませんでした。 最近は若干の改善が見られますが、前向きな変化が株価に反映されるまでには時間がかかります。

しかし、2022年末に向けて悪いニュースばかりではなく、今年これまでのところ業績は改善している。 この時期、リー氏の投資成長スタイルは時折好都合に戻り、ラクス、レーザーテック、東京エレクトロンなどテクノロジーセクターの企業の収益向上に貢献した。 また、保険会社の東京海上ホールディングスの業績も好調だ。 同社は同ファンドが投資する数少ない「金融」企業の1つだが、同社が行っている事業の多さを考えると、財務諸表における分類については議論の余地がある。

過去の実績は将来の指針ではありません。 出典: *Lipper IM から 2023 年 5 月 31 日まで。

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FSSAジャパンフォーカスの主な投資家情報

重要な情報 – 投資の価値とそこから得られる収入は上下する可能性があるため、投資額よりも少ない利益しか得られないことに注意してください。 この記事は投資の意思決定を支援するために提供されたものであり、アドバイスではありません。 投資が自分の状況に適しているかどうか不明な場合は、アドバイスを求めてください。 個人的に取引を推奨するニュースや調査項目はありません。