UBSは、債券の低迷と戦うための日本の「未亡人」貿易を支援します

UBSの債券ポートフォリオマネージャーであるトム・ナッシュは、次のように述べています。

「日本銀行が行かなければ [on Thursday] 中央銀行が金利を引き上げるのに比べて、よりオフラインに見えるでしょう。」

要因の難しい組み合わせ

日本の債券への賭けは危険であることが証明されています。日本銀行が利回りの引き下げを推し進め、「未亡人メーカー」というあだ名をつけたことで、過去に日本の債券価格の上昇を信じていた投資家は失望と損失に直面した。

「私たちは近視眼的であり、過去3か月にわたってこの地位を築いてきました」とナッシュは言いました。「未亡人メーカーの取引であることはよく知っています。前世の日本の価格をカバーしていて、当時はお勧めしませんでしたが、時代は変わりました。」

日本銀行は、金融政策を決定する上で困難な要素の組み合わせに直面しています。インフレ率は上昇し、中央銀行の目標である2％を上回りましたが、円は米ドルを含む同業他社に対して下落しました。先月、円は対ドルで20年ぶりの安値を付けたため、輸出額が減少し、インフレが押し上げられました。

それにもかかわらず、多くの人がナッシュ氏の取引の反対側を取り、日本銀行がその超緩い金融設定を調整する前に火をつけると信じています。これは、世界的な景気後退への懸念の高まりも一因です。

バンクオブアメリカのアナリストは今週のメモで、「成長の懸念はインフレを上回っている」と述べた。「インフレ率は上昇を続けていますが、成長への懸念から日本銀行は悲観的になるはずです。22年度にはもはや政策転換は見込めません。」

日本銀行総裁と元当局者は、過去数週間、中央銀行が大量の債券を購入する必要がある場合でも、イールドカーブのコントロールプログラムが継続される可能性があることを示しました。

黒田東彦日銀総裁は先月、イールドカーブコントロールプログラムを継続するために中央銀行が必要な数の債券を購入すると述べ、金融市場が銀行を疲れさせて措置を放棄する可能性があるという懸念を退けた。

このプログラムでは、日本銀行が10年間の利回りを0.25％の上限以下に抑えるために、数兆円の国債を購入する必要があります。ここ数週間、投資家が日本銀行が諦める賭けを増やしたため、利回りはこのレベルを下回る水準まで上昇しました。

今月、日本銀行の元副総裁であり、現在はミズオ研究所のエグゼクティブエコノミストであるママカズオ氏は、ブルームバーグとのインタビューで、日本のインフレは金融政策の変更を引き起こすにはまだ十分ではないと述べた。

これらの要因にもかかわらず、ナッシュ氏は、日本銀行が最終的にイールドカーブをコントロールする取り組みから離れ、債券投資家を短期債務取引に引き付けると確信しています。

「私たちは何年も日本にいる必要はありませんでした。複雑なグローバルマンデートを実行しているグローバルな同僚にとっても同じです。彼らは日本を離れただけです」と彼は言いました。

しかし現在、先進国市場では国債の価値が急落しているため、日本の利回りが急上昇し、債務価格が下落する可能性があるため、債券ファンドマネジャーにとって困難な時期に魅力的な取引が提供されます。

「今日、残りの債券市場を取引するのは難しい」とナッシュ氏は語った。「日本は必要な場所にあるという考え方に変化がありました。」