中国の宣言されていないデフレの課題東アジアフォーラム

著者: He-Ling Shi、モナシュ大学

中国とその他の世界は、2つの異なる世界に住んでいるように見えます。 他の国々がインフレと闘う中、中国はデフレを回避するために金利を引き下げている。

中国経済は一連の悪いニュースに見舞われている。 中国国家統計局が発表したデータによると、前年比での減少が示されています。 0.3パーセント 2023年7月の消費者物価指数（CPI）は前年比4.4％下落し、生産者物価指数（PPI）は前年比4.4％下落した。 これは、2020年11月以来、中国のCPIとPPIが同時に年間で下落するのは初めてとなる。

経済データによると、2023年7月の個人消費、鉱工業生産、官民投資の指標はいずれも予想を大幅に下回っていた。 信用の伸びが鈍化し、輸出が減少し、中国人民銀行は中期融資枠を含む複数の主要金利を予想外に３カ月ぶりに引き下げた。 しかし、中国当局者らはデフレのリスクを否定し続けている。 中国国家統計局の傅霊偉報道官は記者会見で、「中国には現在デフレはなく、今後数カ月間もデフレはなくなるだろう」と述べた。

しかし、公式結論に反して、中国はデフレ時代に入った。

デフレとは、経済における商品やサービスの全体的な価格水準が持続的に低下することです。 2023年7月、中国のCPIは前年同期比0.3％下落し、2021年2月以来初の下落となった。中国の生産者物価指数は10カ月連続で下落し、前年同期比は4.4％下落した。 2021年。2023年7月。

産業の付加価値生産と大企業の利益を示すミクロ経済指標は、2019 年以降大きく変化しています。2019 年の産業利益は 3.3% 減少しました。 2023 年には、各月の工業利益の年間減少率は 20 パーセントを超え、これは 2019 年以降の工業製品価格の下落を明確に示しています。

縮小は特に中国の工業部門で起こっている。 これにより、長江デルタと珠江デルタの多くの民間企業が閉鎖され、世界の工場としての中国の地位が揺らいだ。

2022 年、中国の労働生産性は 4.8パーセント。 中国のマネーサプライはGDPの2.5倍だが、多国間基金の比率は依然として低下している。 この原因として最も考えられるのは、消費、投資、純輸出が予想を大幅に下回ったため、総需要が不十分であることです。

総需要の不足によって引き起こされるデフレは、経済活動の下降スパイラルにつながる可能性があるため、中国にとって深刻な懸念となっている。 デフレは、消費の減少が経済成長を抑制する悪循環につながる可能性があります。 将来の需要が不透明なため、企業は生産や投資を削減し、失業率の増加につながる可能性があります。 これにより全体的な消費量も削減され、自己強化ループが形成されます。 デフレ環境では、中国人民銀行が開始したいかなる金融政策も効果がなくなる可能性があり、経済をさらに刺激することが困難になる可能性がある。

デフレは経済成長を鈍化させ、失業率を増加させ、既に悪化している地方政府の債務問題をさらに悪化させる可能性がある。

中国では、こうした期待が現実となった。 2023年1月から7月まで、工業企業の利益総額は前年同期比15.5％の減少を記録した。 製造業PMIは2023年4月以来50を下回っており、製造業全体が縮小状態にあることを示している。 若者の失業率は2023年6月に21.3％に達したが、その後政府はこの数字を公表しないことを決定した。 都市投資会社を含む地方政府の負債は100兆元（13兆米ドル）に達している。 経済の減速に伴い、債務不履行のリスクが高まっています。

景気低迷は消費者の期待も変化させた。 潜在的な買い手は価格が下がり続けると予想しているため、不動産市場の刺激を目的とした政府の政策に対する反応は鈍い。 拼多多の商品価格が安いため、一般家庭は電子商取引サイト「タオバオ」から拼多多への利用を切り替えている。

中国のデフレの原因は日本のような国よりも複雑で、その結果はより深刻になる可能性がある。 日本の経済縮小の主な理由は、高齢化による消費不足です。 中国では高齢化に加えて制度上の問題もある。

中国は億万長者が世界で2番目に多い国だが、1日の収入が5ドル未満の人も6億人以上いる。 中高所得層にとって、中国の医療制度は十分に確立されておらず、大きな病気で家族が貧困に陥る可能性があり、医療費や年金基金の不正流用も報告されている。 その結果、ほとんどの国民は支出に消極的になっています。

投資面では、新東方、滴滴出行、アリババ、その他のITプラットフォームなど、現在の指導の下で民間企業に対する継続的な弾圧があり、萎縮効果をもたらしている。 民間部門は金利が低いにもかかわらず投資に消極的である。 公共投資の限界効果は着実に減少している。

西側諸国の中国に対する「リスク回避」政策と中国の「対スパイ」政策は、今後長期にわたって中国の輸出と海外投資の継続的な悪化につながる可能性が高い。 中国はデフレに陥っており、このデフレは当面続くだろう。 中国政府は景気低迷の原因となった制度上の障害に早急に対処しなければならない。

He-Ling Shi は、モナシュ大学経済学部の准教授です。