日本が1980年代に戻り、日経平均株価がトップに戻る

経済の過剰な活動とインフレ圧力の兆しが見え始めたことを見て、政策立案者は金融政策を引き締め、日本の「経済の奇跡」を止めた。

それ以来、この国は数年間の「失われた10年」を経験し、多くのアナリストは日経平均株価が好況期に達した最高値に戻ることは不可能であると結論付けている。 しかし、2024年には同指数は9％以上上昇し、34年ぶりの高値となる36,546.95に達した。

1980年代の経済状況との類似点があります。 金融政策は極めて緩和的です。 日本銀行は世界的なインフレの上昇を無視し、金利をマイナス0.1％に据え置いている唯一の主要中央銀行である。

投資管理会社T・ロウ・プライスの日本株スペシャリスト、ダニエル・ハーレー氏は「こうした低金利は引き続き内需を下支えするだろう」と述べた。 また、日本株が国債に比べて相対的に魅力的なものとなり、企業の配当価値も上昇するだろう。

日銀は、満期の異なる国債を購入することで経済の指標となる10年国債金利を低く抑えるイールドカーブ・コントロール政策のテーパリングに関する具体的な計画をまだ示していない。 。 高い期待にもかかわらず、保守的な上田和夫氏は近いうちに戦略を変更することをほとんどほのめかしなかった。

日銀が金利をマイナス領域に据え置く一方、連邦準備理事会は金利を23年ぶりの高水準となる5.25％から5.5％の範囲に積極的に引き上げ、日本の通貨である円が大幅に下落し、需要が増加した。日本の通貨。 国の輸出品。

ウォール街の投資銀行バンク・オブ・アメリカのアナリストらは、日銀が非常に緩和的な金融環境を維持すれば「市場の強気な状態が続く」と考えられ、円が世界の主要通貨に対して上昇する可能性は低いとの見方を示した。

さらに、テクノロジー株に大きな比重を置いた株価指数が 2023 年の最大の勝者として浮上しました。ウォール街のナスダックは過去 1 年間で約 35% 上昇しました。 鉱山会社や石油生産会社など「オールドエコノミー」株へのエクスポージャーが大きいFTSE100指数は同期間に約4％下落した。

日経平均株価には、ソニー、三菱、日立、パナソニックなど、技術的なハードウェアおよびソフトウェアの主要メーカーが掲載されています。 インタラクティブ・インベスターの市場責任者、リチャード・ハンター氏は、その結果、「他の場所で見られるテクノロジーの進歩」によって指数が押し上げられたと述べた。

また、輸出業者、特に日産、トヨタ、ホンダなどの自動車メーカーを重視しています。 ハーレー氏は「米国経済は堅調に見える」とし、「円安と相まって日本の輸出業者を助けるだろう」と述べた。

昨年最後の数か月間、投資家は連邦準備理事会と欧州中央銀行が金利をいつまで最高値に維持するかについての予想を大幅に引き下げ、株式市場と債券市場が急騰した。 しかし、日本株はこの買いの熱狂からは著しく遠ざかっていた。

ゴールドマン・サックスのアナリストによれば、「日本株は2023年の最後の2か月の低調なパフォーマンスを、2024年の最初の1か月で急速に埋め合わせつつある」という。

個人投資家の株式市場への参加を促進する日本政府の取り組みも日経平均株価の上昇を支えた。 日本を代表する個人向け投資手段である日本投資普通預金口座の年間投資枠が今月、2万4000ドルに引き上げられた。 車両から得られる収入は、日本の 20% のキャピタルゲイン税率の免除対象となります。

AJベルの投資ディレクター、ロス・モールド氏によると、過去12カ月間の日本の株価の急騰にもかかわらず、英国の個人投資家やそのファイナンシャル・アドバイザーが市場に殺到しているという証拠は今のところほとんどないという。 この投資プラットフォームで最近購入されたファンドのトップ50に入った日本に特化した投資信託はなく、iシェアーズ日本株インデックストラッカーファンドは36番目に人気があるにすぎない。

しかし、一部の投資家がより関心を寄せる理由はいくつかあります。 「日本は長い間、非常にパフォーマンスが低い。パフォーマンスが低いということは人気がないことを意味し、人気がないということは過小評価されている可能性がある」とモルド氏は付け加えた。それらの簿価は現金です。

株主寄りの改革の導入により、この国のコーポレート・ガバナンスに対するより柔軟なアプローチを指摘する人もいる。 昨年の東芝の買収は、企業文化の変化、合併・買収に対する寛容さ、長期にわたる不適切な経営への許容度の低下の証拠として利用されてきた。

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30年前、日本のバブルは中央銀行のインフレ圧力により崩壊した。 それ以来 30 年間は頑固なデフレが特徴であり、そのため日本銀行は需要喚起のための非伝統的な政策措置を講じることになりました。

最後に、長年の休眠期間を経て、2022年と2023年に日本経済はインフレが戻り、そのピークは4%を超え、40年ぶりの高水準となった。 しかし、日本銀行は、世界の他の主要中央銀行とは対照的に、おそらく1990年代に世界が目撃した経済不振の再現を恐れて、毅然とした姿勢を保っている。 現時点で、この懸念の主な受益者は日経新聞だ。

個人投資家が日本へのエクスポージャーを得るにはどうすればよいか

日本が英国の投資家のポートフォリオの重要な要素と考えられていた時代は遠い昔になった（パトリック・ホスキングは書いている）。 1980 年代、英国のファンド管理業界は、当時無視できない世界の奇跡の経済と見なされていた経済を活用するために、多数の専門ファンドを設立しました。

しかし、バブルは 1989 年に崩壊し、バブルの中で生き残った投資家は、その後 19 年間市場が衰退するのを目にしました。 現在、世界の株式市場に占める日本の割合は、最高時の40％からわずか6％にとどまっており、現在、ほとんどの国民の年金貯蓄に占める割合は非常に小さいと考えられる。

しかし、個人投資家が日本へのエクスポージャーを獲得する方法はまだたくさんあり、その中で最も安価なのは、日本の主要株価指数の一つを再現しようとする上場投資信託だ。

ブラックロックが管理する iシェアーズ MSCI ジャパン ファンドは、MSCI がまとめた日本指数に含まれる日本企業 225 社を追跡しており、よく知られた名前がたくさん含まれています。 最大の投資先はトヨタとソニーだ。 総経費率も0.12％と比較的安価です。

アナリストらは、東京で最も人気のある指数である日経225を模倣しようとするトラッカーファンドに注意するよう呼びかけている。なぜなら、日経225は価格加重であり、株価が高い企業によって不釣り合いに影響を受けるという疑わしい方法論だからだ。

別の日本トラッカーはバンガード FTSE 日本 Ucits ETF で、FTSE 日本株指数に反映されている日本株の別の指数を再現しようとしています。 これは、511 銘柄というより広範な規模に基づいています。 継続的な手数料は 0.15% と見積もられています。

アクティブなストックピッカーによる投資運用を希望する投資家にとって、シュローダーズ、JPモルガン、フィデリティが運営するものを含め、日本に特化した投資信託は数多く残っている。

過去 12 か月と 5 年間で日本に特化した最も優れた投資信託は、CC ジャパン インカム & グロース トラストです。この信託は総額 2 億 4,000 万ポンドで、最近の総株価収益率は 43.6% でした。 コーポレートガバナンス改革で業績が良くなる可能性が高い企業を優遇し、中小企業に大きな賭けをすることを恐れない。

ベイリー・ギフォード・ジャパン・トラストは、6億4,000万ポンドのウェイトを誇る最大規模のファンドの1つであるが、国内のテクノロジー株を選好しているため、近年のパフォーマンスは最悪のファンドの1つである。 単独で最大の投資先はテクノロジー投資会社のソフトバンクだ。 人気が低く、純資産から10％割引で取引されている。

非上場ファンドの中でも、ジュピター・ジャパン・インカム・ファンドは一部で高く評価されています。 このファンドの規模は10億ポンドを超え、38の保有銘柄にかなり集中しており、金融株や消費者株、工業株やテクノロジー株へのエクスポージャーが大きい。 10年間で145.3パーセントのリターンを達成しました（Topix指数の113.1パーセントと比較）。 継続的な手数料は 0.98% です。

海外に拠点を置く日本人投資家へのヒントの 1 つは、株式市場は短期的には通貨と逆に動くことが多いということです。 ポンドに換算すると、強気市場からの利益はそれほど劇的ではありませんが、弱気局面からの損失はそれほど痛くないかもしれません。