日本では金利上昇が金融市場の新時代を告げる

日本株が30年ぶりの高値に上昇してからわずか数週間後、日本の金融市場は、長い間見られなかった別の現象、つまり金利の上昇に向かっている。

銀行家は金利が変動したときにどうすべきかについての救済授業を準備しており、トレーディングルームは瀕死のデリバティブ市場を復活させるための準備をしているが、実際にそうし始めている。

彼らの価格設定は、数十年にわたる金融政策実験の最後の砦がマイナスの短期金利で衰退するまで、長くても数カ月先を意味している。 日銀は6月までに離脱すると予想されており、来週には金利がゼロに上昇する可能性も等しい。

このような動き、つまり10ベーシスポイントの引き上げは小規模であり、トレーダーらはより広範なシグナルに注目することになる。つまり、何らかの変更が直ちに実施されるのか、それとも後日実施されるのか、また、日本銀行がさまざまな資産の大規模な買い入れプログラムを終了するのかどうかである。国債から…日本国債から上場債券まで。 株式ファンド。

日本がデフレで特徴づけられた「失われた」年を乗り越え、世界第4位の経済大国を投資先として再び目覚めさせようとしている中、この象徴性はまた重く、その変化はすでに日本企業と世界市場に波及している。

「個人的には、これが新たな時代の始まりになると信じています」とシティグループ・グローバル・マーケッツ日本の金融機関営業・ソリューション責任者、松本啓太氏は語った。

「これは人々の考え方の根本的な変化だ」と同氏は述べ、経済の変化に適応するには5年から10年かかる可能性があると述べた。

最大の影響は、1兆3000兆円（8兆7000億ドル）の日本の国債市場にあるかもしれない。

松本氏は、中央銀行預金金利の上昇により銀行の資本がすぐに債券から現金に引き抜かれるため、投資家は短期証券の売却から恩恵を受ける立場にあると述べた。

より大きな政策転換により長期金利が急上昇した場合、約2兆2000億ドルの対外債務を保有する日本の投資家も国内に近い証券への意欲を失い、世界の債券市場に影響を与える可能性がある。 外国為替市場では、大幅な円不足が続いていたが、ここ数日で若干反転しており、少額とはいえ日本通貨への利息支払いに適応する必要がある。

株式投資家はポットローンで銀行株を買い占めており、スプレッドは拡大する見通しだが、政策転換の可能性が近づく中、ここ数日取引は緊張している。 先週4万ポイントを超える過去最高値を記録した日経平均株価は、月曜日には5カ月ぶりの大幅な下落を記録した。

ＪＰモルガン（シンガポール）の営業・マーケティング責任者、ニーラジ・アタバレ氏は「日本経済と金融政策についてはかなりの興奮があった。…それはより正常になりつつあり、他の国と同様になりつつある」と述べた。

「日本人がデフレモードから永久に脱却しつつあるという事実により、株式市場は多くの注目を集め始めている。日本経済がより正常化する傾向にあるため、債券市場やスワップ市場もこれに続くだろう。」 」

いい所

これまでの日本のハイキングコースは異なる条件下で行われており、比較するのが困難です。

1989年から1990年にかけて、彼は金利を300ベーシスポイント以上引き上げ、不動産バブルを崩壊させ、10年間にわたり経済と株式市場を破壊した。 2006年にはインフレを維持できなかったため、ゼロ金利政策をやめようとしたが失敗した。

今回、投資家や政策当局者らは新たな要素として賃金上昇と企業姿勢の変化を挙げている。 日銀会合に先立って金曜日に予定されている支払い交渉のデータは、特に予想外の上振れを見せた場合、市場を動かす可能性がある。

日本国債の空売りエクスポージャーの拡大に努めているバンガードの国際金利部門責任者アリス・コットニー氏は、「日本市場の長期的な変化に対して、市場は依然として割安感を持っている」と述べた。

「消費を支えるのに十分な賃金水準があれば、長期化する可能性のあるハイキングサイクルに意識が集中する可能性がある。」

同氏は、日銀が支援を撤回した場合、5年から10年の期間が最もリスクにさらされるとみており、10年債利回りは1％を超える可能性があり、利回り2.3％のドイツ国債などの長期取引では、賃金、消費、投資の場合。 インフレは相互に強化し始めます。

短期金利の予想に連動する日本の2年債利回りは0.2％と13年ぶりの高水準にあり、5年債と10年債の利回りはそれぞれ0.4％と0.77％で数か月ぶりの高水準付近となっている。

円が実質ベースで過去最安値に近い水準に達した後、先週はドルが週間で２％上昇し、空売り筋が若干後退する中、８カ月ぶりの大幅な上昇となった。 この長期にわたる非伝統的政策からの脱却には確かに困難が伴い、経済への歪みが沈静化するには長い時間がかかるだろう。 特に中小企業は、高い借入コストに起因する課題に直面しています。

野村銀行のマクロストラテジスト、ナカ・マツザワ氏は、銀行株への集中投資は政策変更時に「真実を売って」損失を被りやすいと指摘する。 実際、今週の市場下落時に日銀が株式ファンドの購入を拒否したことは、一部の投資家を不安にさせている。

投資家らは、円が対ドルで135円か130円に上昇すれば、円で資金調達された「借り入れ」取引が巻き戻される可能性があり、世界的な影響をもたらす可能性があると述べている。