日本の日経平均株価が33年ぶりの高値を更新

シンガポール – 日本の株式市場が日本の「バブル」時代に33年ぶりの高値を記録する中、世界第3位の市場に投資家が集まり始めたところだ。

割安なバリュエーション、企業改革、中国からの撤退、低金利、そして米国の億万長者投資家ウォーレン・バフェット氏の楽観的な見方が海外ファンドからの買いを加速させている。

日本株への関心はここ１０年近くで最高となっており、過去６カ月間の着実な資金流入にもかかわらず、海外投資家はアンダーウエートで、配分を変更する余地が残っているとファンドマネジャーらは言う。

堅調な決算シーズン、円安、着実な回復の兆しを示す経済が日経平均株価を数十年ぶりの高値に押し上げた。

同指数は月曜日に３万１０００を突破し、３３年ぶりの高値を記録した。 それでも投資家は依然として上昇相場を追い続けており、世界のスコアカードではハイテク株の多いナスダックに次ぐアジア株式市場として最もパフォーマンスが高く、年初から20％近く上昇している。

資産運用会社コムジェストの日本拠点ポートフォリオマネジャー、リチャード・ケイ氏は、「私の座っているところから、日本がバブル以来最高の市場出来高を記録し、にわかに関心を集めているように感じる」と述べた。

同氏は最近、日本への最初の投資を検討している米国企業と会談し、先月には欧州顧客の日本向け注文に対して1億5000万ドルの生産能力増強を承認するよう求められた。

証券会社のＳＭＢＣ日興証券は日経平均株価が今年の終値を３万５０００円と予想しているのに対し、三井住友ＤＳアセットマネジメントは同指数が３万３５００円で終わると予想している。

UBSによると、世界の投資家は2023年に日本に戻る予定で、日本の株式や先物への海外からの流入は今年これまでに総額300億ドルに上るという。

JPモルガンによると、外国人投資家は4月に日本株に5兆円（370億ドル）を注ぎ込んだが、この快挙は史上6回しか起きないと同証券会社は述べている。

コーポレート・ガバナンス

投資家を引き寄せる動きは、バフェット氏の日本支持と東京証券取引所の資本効率の向上への呼びかけから始まった。

企業が市場シェアを重視し、現金をため込み、株主利益をほとんど気にしない中、日経新聞はその「バリュートラップ」というあだ名を一部払拭することに貢献してきた。

現在、投資家は日本企業の自己資本利益率の向上に注目しています。 ソシエテ・ジェネラルによると、自社株買いは3月終了会計年度で総額8兆5000億円（629億ドル）に達した。

イーストスプリング・インベストメンツの日本株部門責任者イヴィロ・ティコフ氏は、「これまで注目していなかった企業からも、こうしたことが真剣に受け止められているのを目にしている」と述べた。

「日本では、弱者として見られるのは非常に難しいと思います。」

モルガン・スタンレーによると、4月に外国投資家から最大の株式純流入を受けたのは日本で150億ドル、次いでインドが19億2000万ドルだった。 対照的に、台湾では地政学的リスクの高まりにより17億ドルの流出が増加し、中国がそれに続いた。

ピケット・アセット・マネジメントのアジア特別状況責任者のジョン・ウィザー氏は、中国よりも日本で価値を追求することに抵抗がなく、最近では日本へのエクスポージャーを増やしている。

「特に香港市場は、さらなる地政学的拡大の必然性を感じながら取引されている。」

3年間にわたる厳しいパンデミック対策の後に中国経済が再開する中、香港のハンセン指数は今年ほぼ横ばいとなっている。

UBSグローバルのストラテジストらは、年内は米国株よりも日本株をロングすることを推奨している。

リフィニティブのデータによると、株価収益率はナスダックの27.6倍、S&P500の22倍に対し、株価収益率は17.6倍で推移しており、依然として割安感が続いている。

一部の大口投資家はこれまでのところ、日経平均の歴史的な失望と、株価の重しとなっている大規模な金融刺激策をいつ解除するかについての不確実性を警戒し、株価上昇に参加していない。

市場も過熱しており、テクニカル指標は日経平均株価やTOPIX指数全体が買われ過ぎの領域にあることを示しており、利食い売りに影響を与えている。

Ｄ＆Ｄアセットマネジメントは、日経平均株価が現在の水準から１４％近く下落し、２万７５００円で年末を迎えると予想している。 （1ドル＝135.0500円）

（シンガポールのアンカー・バナジー、香港のサマー・ジェン、東京のケビン・バックランドによるレポート；ヴィディヤ・ランガナサンとジャクリーン・ウォンによる編集）