日本もついにコーポレートガバナンスに本気になったのか？

数十年ぶりに日本株が再び流行している。

外国人投資家が日本株に群がり、過去数週間で日経平均株価とTOPIXのベンチマークは過去30年以上で最高水準に達したが、その一貫性はここ10年ではほとんど見られなかった。

アベノミクスが初めて日本の企業統治改革への期待を高めた10年前、偽りの夜明けとなった後、多くの人が東証の最近の行動をよく考えているようだ。

「最近の東証の取り組みは、収益性を改善し、株価を下支えするために一過性の安値で取引する多くの企業にとって挑戦となるため、状況を一変させる瞬間だ」とオリバー・リー氏は述べた。 、シンガポールに拠点を置くクライアントポートフォリオマネージャー。

の 東京取引所グループ 最近終了した市場再編ルール。 最新の措置の中には、上場企業に対し、取引価格がA未満の場合には「遵守または明確化」するよう指示したものもある。 価格対書籍比率 1つ目は、会社が資本を効率的に使用していない可能性があることを示すものです。

同取引所は、こうした企業は２０２６年までに上場廃止の可能性に直面する可能性があると警告した。

日本株の楽観的な見方の一部は、今回の東証の要件がいかに正確かつ具体的だったかに起因している。 ウォーレン・バフェット氏の日本株への強気な呼びかけも、海外投資家の信頼を高めるのに役立った。

これにより、株主を敵視することが多い悪名高い回復力の強い日本企業経営に、資本効率と収益性を高めるよう圧力をかけることが期待されている。 大手企業が変革を始めれば、他の日本企業の間でもドミノ効果が生まれる可能性がある。

「ごく最近まで、健全な企業活動が増加しているにもかかわらず、企業や経営者が株主の提案に積極的に耳を傾けないことが問題だった」と野村の首席株式アナリスト、池田雄之助氏は先週CNBCに語った。

変化、あるいは幻滅の程度は非常に大きい。

同取引所は3月、同取引所の「主要」上場銘柄（最も流動性が高く、時価総額が最も大きい銘柄）の半数と「ベンチマーク」上場銘柄の約60％の自己資本利益率が8％未満で、株価は最高で取引されていると発表した。株価純資産価値が 1 未満であること。

株価対簿価とは、企業の株価の時価総額と簿価、つまり企業の純資産の比率です。 株主資本利益率は、企業の収益性の尺度です。

データポイントは、資本コストを下回って取引されている可能性があり、したがって資本効率が低い可能性が高いことを示しているため、これらの企業は今後、資本効率をどのように改善する計画であるかを示す必要があります。 これらの規則の一部では、投資家を関与させる方法を示し、英語で情報開示を開始することが求められています。

現在進行中の移行期間とさらに1年間の「改善期間」が終了するまでに企業が強化上場基準を満たさない場合、その証券は監督下に置かれ、6か月以内に上場廃止となる可能性がある。

野村の池田氏は「上場廃止や何らかの処罰や強制執行が行われる可能性は全くないが、日本には同調圧力の要素があるというのが良いニュースだ」と述べた。 「競合企業がコーポレート・ガバナンスを大幅に改善すれば、他の企業も追随する傾向にある。」

目標は明確です。

の 3月末に公開された文書東京証券取引所を運営する同社は、損益計算書の売上高や利益水準だけでなく、貸借対照表に基づく資本コストや収益性に着目することで、企業が持続的な成長を実現し、中長期的な企業価値を高めたいと考えている。

言い換えれば、彼らは株主とともに真の戦略的変更が行われることを望んでいます。

これらの改革は、複数年にわたる広範な構造改革の一部であり、その起源はアベノミクスに遡ることができる。アベノミクスとは、故安倍晋三氏が首相だった2010年代初頭に打ち出した一連の積極的な経済政策である。

コーポレート・ガバナンスはアベノミクスの3本柱のうちの「第3の矢」であり、残りの2つは金融緩和と財政出動である。 推進された経済政策は、経済成長を回復させ、1990年代以来世界第3位の経済大国を悩ませてきた慢性的なデフレと闘うことを目的とした。

アベノミクスに対する日本株式市場の最初の高揚感は2010年代初頭には長くは続かなかったが、投資家は現在、最近のコーポレートガバナンス改革が定着すれば日本株が根本的に再分類される可能性があると見ている。

サンフランシスコを拠点とするマシューズ・アジアの日本人ファンドマネジャー竹内俊太郎氏は、「日本株への投資は日本のマクロへの投資ではなく、テーマへの投資でもない」と述べた。

「利益率の改善、自己資本利益率の改善、全体的な収益の改善によってもたらされる、より多くの収益成長の機会に投資しています。」

総合商社として知られる日本の商社は、多種多様な製品や素材を扱う複合企業に似ており、日本経済を世界の舞台に押し上げることに貢献しました。

同社の多角的な事業はバフェット氏の魅力の一部だったが、一部の投資家は国際的に事業を拡大するにつれて海外でのリスクへのエクスポージャーが増大していることを強調し、その複雑な事業を批判している。

5月のバフェット氏の情報開示により、外国人による日本株の純購入が10週連続で増加した。 日本の財務省のデータによると、外国人は6月3日までの10週間で日本株を578億ドル買い越した。

「投資家、特に外国投資家からは、これに従うよう圧力がかかっている」と、京都大学経営大学院および経済学大学院の企業戦略教授、アスリ・M・クルバン氏は語る。

同氏はさらに、「コーポレートガバナンスの改善により、ウォーレン・バフェット氏のバークシャー・ハサウェイのような新興投資家を含むより多くの国際投資家が引き寄せられ、より多くの国際投資家がコンプライアンスへの圧力を強めており、好循環が生まれている」と付け加えた。

そして、これはすでに説明され始めています。

マシューズ・アジアの竹内氏は、「収益の伸びの結果、キャッシュフローの創出と蓄積は現在、50％以上の企業がネットキャッシュを保有する水準に達しており、バランスシート上に多額の現金を蓄えている可能性がある」と述べた。

「しかし、長期的な最大の要因は、業績不振の事業部門の削減やリストラによって収益性を重視し続けるかどうかだ」と同氏は付け加えた。

これらはより難しい決断ではあるが、最終的には、効率性と生産性を改革し向上させたいという日本企業の真の尺度となるだろう。

しかし、日本における長期的な構造変化の広範な傾向は明らかです。

世界が高インフレと頑固に闘い、貧血な成長見通しに直面している中、日本の緩和的な金融政策、長年の慢性的なデフレ後の比較的穏やかなインフレ、そして市場の低迷に支えられて、これは日本の株式市場の魅力をさらに高めるだけだ。 円、バリュエーションは比較的安いです。

「私たちは企業改革の道のりのまだ半分に過ぎないのかもしれない」と彼は私に語った。