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ウォーレンバフェットは、ジャパンゲートで野蛮人のためのヒントを持っています

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野蛮人が門にいるなら、日本は彼らを入れます。 国は外国のプライベートエクイティファンドとアクティビスト投資家にますます快適になりつつあり、合理的な取締役会に西洋の経営者のための比類のない知恵を制定する機会を与える発展です。 実際、経験は簡単に逆に流れる可能性があります。

前回の年次株主総会の開始時に、過去最高の77社が株主からの提案に直面しました。その多くは外国人投資家です。 重要な例は、株式非公開の東芝を買収するための長期的な入札です。これは先週、2人の活動家ヘッジファンドの代表者を長年のコングロマリットの取締役会に加えることによって進められました。 一部の人々は、この潜在的な取引を日本のプライベートエクイティの将来の真の試練と見ています。

しかし、外国の経営陣は完璧な記録を持っていません。現在マレリホールディングスとして知られているカルソニックカンセイの場合を考えてみてください。 日産自動車株式会社の自動車部品を製造している。 裁判所主導のリハビリでは、2019年にMagneti Marelliと合併した後、なんと80億ドルの負債を抱えていました。

コビッドとサプライチェーンの危機のせいもありますが、トヨタ自動車に自動車部品を供給しているマレリのデンソーは、昨年の利益を2倍の20億ドル近くに増やし、そのような問題はないようです。 多くの日本企業と同様に、デンソーはパンデミックの際にすでに多額の現金を蓄積しており、自動車販売がサプライチェーンの危機に見舞われているため、重要なバッファーとなっています。

日本企業の巨額の資金は、外国人投資家からは無駄だと見なされることがよくあります。これは、適切な経営陣が雇われれば「解き放たれる」可能性のあるリソースです。 これは多くの場合、経験豊富な製造マネージャーを弁護士、金融業者、MBAに置き換えることを意味します。

しかし、日本への投資方法について別の見方を考えてみてください。それはウォーレン・バフェットの見方です。 日本で尊敬されているバークシャーハサウェイの創設者は、2020年に60億ドルを国内の5大ビジネスハウスに投入することで有名です。彼のアプローチは完全に受動的です。

「私たちは単なる投資家であり、政府、投資家、従業員、または投資会社のCEOに何をすべきかを伝えるという考えで日本に資金を投入しませんでした」と、バフェットはアンドリュー・マクダーモットとの交換で書いています。ミッションバリューパートナーズ。後者は東京のACCJ株主フォーラムで共有されました。 テネシー州ナッシュビルに本拠を置くファンドは、日本への長年の投資家です。

西洋人は「日本から学ぶことは何もないが、日本には私たちから学ぶことがたくさんある。日本は学生であり、私たちは教師である」という思い込みで日本に近づく傾向があるとマクダーモットは私に語った。 この物語は、「事実上正しくないだけでなく、日本がうまくやってきたことのいくつかから学ぶ能力を妨げるので、有害です」と彼は言います。

マクダーモットは、日本は欧米の経営基準を支持して取締役会の製造経験を放棄することを警戒すべきであると主張している。 彼は、エンジニアリングの専門知識を無視する収益優先の経営リスクの証拠として、ボーイング、ゼネラルエレクトリック、インテルなどのかつて誇りに思っていたアメリカのメーカーの最近の闘争を指摘しています。

マクダーモットにはポイントがあり、東芝自体がその好例です。 アクティビスト投資家の成長するグループを満足させるために過去10年間のほとんどを無駄にしてきましたが、最初は株主還元、次に不運な分割スキーム、そして今や日本の商務省は最終的に民営化を許可しないかもしれませんが、対応する日立は大部分を回避しました活動家とヘッドラインの両方。、静かに記録的な利益を投稿します。

ほとんどの投資家は、今年の社長になる前に、比較的目立たない元CEO、元鉄道システムエンジニアの東原敏昭氏を指名するのに苦労するでしょう。 日本のCEOの賢さの他の例は、以前の仲間であるFujifilm Holdings Corp(まだ300億ドルの会社)とEastmanKodakCo.の古典的な分岐経路からた​​くさんあります。 (現在はMIMが共有している)、世界が十分なバッテリーを持っていない可能性のある電気自動車にコミットすることを躊躇している日本の自動車メーカーに。

もちろん、すべての日本企業が良いわけではなく、すべての活動家が悪いわけでもありません。 日本の取締役会の口コミとなったオリンパスの経営陣は、バリューアクトキャピタルマネジメントが新しい方向性を示す手助けをしたことを称賛しました。 最近、オアシスのセス・フィッシャーは、フジテック社のエレベーター会社で眉を上げる行動を明らかにしたことに対して拍手に値しました。

しかし、日本の会議室が変わっていないと思ったら、もう一度考えてみてください。 株主総会自体は素晴らしいショーであり、長い間株主総会を狂わせる恐れのあるスカヤのゆすりの時代があります。 今週、朝日新聞はそのような恐喝の高さから97%の低下を報告しました。 外国人投資家がバフェットの例に従い、彼らが何を学ぶことができるかを見る時が来ました。

ブルームバーグの意見からのより多く:

•東芝を奪おうとするパラドックス:Gearoid Reidy

•門の野蛮人。 抵抗しないでください:Anjani Trivedi

•シンガポールの投資家は対応することを学びます:Andy Mukherjee

このコラムは、必ずしも編集スタッフまたはブルームバーグLPとその所有者の意見を反映しているわけではありません。

Jeroyd Reddyは、日本をカバーするBloombergNewsの主任編集者です。 彼は以前、北アジアのニュース速報チームを率い、東京事務所の副所長を務めていました。

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