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コラム:英国経済とその先の暗い冬に備える

2022 年 6 月 17 日、イギリスのロンドンで、暖かい天候の中でロンドン橋の上を歩く乗客。REUTERS/Henry Nichols

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ロンドン(ロイター) – 英国で発生している経済の嵐が異常に見える場合、英国市場はまだそれを完全に反映していませんが、投資家は来年の冬に減少する可能性があります.

ほとんどの主要市場にとって全体的に不調な年であり、驚異的なインフレと景気後退の予想を背景に、英国の資産はあなたが思っているよりも持ちこたえました。

現在の世界的な物価上昇の中で、G7 経済圏で初めて 10% という最高のインフレ率を達成したといううらやましい記録により、イングランド銀行は、この秋に 13% を超える金利のピークを予想し、その後に最長のインフレ率が続くと予想して、すでにすべての人を驚かせています。 14 年前の世界的な金融危機以来の不況。

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国は依然としてリーダーシップのギャップにあり、来月まで新しい首相を迎えることはありません. 後継者候補のリズ・トラス外務長官は、約300億ポンドの減税を約束したが、その大部分は資金提供されていない。しかしそれは、インフレを抑制するために来年の金利を2倍にするようイングランド銀行に圧力をかけ、金利を半分に弱める。パーセントポイント。 または、税の動きから予想される GDP の上昇。

今後 6 か月間の家庭用エネルギー料金の変動による複数のストライキ、実質賃金の大幅な削減、および借入コストの上昇は、この夏の干ばつと政治的空白の結果、イングランド銀行が侵食され始めた長期にわたる需要の停滞を示しています。

ハーグリーブス・ランズダウンのスザンナ・ストリーター氏は今週、「家族がこのインフレの波と闘う中、物価が高騰する暑い夏が悲惨な秋と冬に融合する道が開かれている」と語った.

すべてがひどく聞こえます-そしてそれは英国のマスコミがそれを読む前です.

では、市場がこれを見ていた可能性はありますか?

はい、いいえ。

英ポンドは今年これまでのところ横行するドルに対して 10% 以上下落しており、英国の国債ファンドは少なくとも同程度下落しており、英国の中央値株 (.FTMC) はドルベースで 25% 近く下落しています。 .

ただし、写真は完全に例外的というわけではありません – 少なくともまだです。

英国悲惨指数
英国と英国ポンドのイールドカーブ

予定はありません

英ポンド安からの解放と、英国上場のコモディティや、ビッグ オイル、マイナー、銀行などの景気循環株または「バリュー」株への大幅な加重を考慮すると、FTSE100 は実際に多くの同業他社をアウトパフォームしています。

今年のこれまでのドルベースの損失はわずか 9% で、S&P500、日本の日経 225、ユーロ圏の Stoxx600、および MSCI ワールド インデックスを上回っています。

ポンドは上昇傾向にあるが、ユーロよりもわずかに高く、日本円よりもはるかに低い水準にとどまっている. ポンドの投機的ポジションは依然としてマイナスですが、5 月の安値を大きく下回っています。

バンク・オブ・アメリカのグローバル・ファンド調査によると、8月の英国株式の重さは15%低下し、すべての主要地域の中で1か月で最大の配分の減少となり、日本、新興市場、米国の状況よりもマイナスであることが示されました。投資家は太りすぎに苦しんでいます。

しかしそれでも、英国のアンダーウエートは、ヨーロッパ全体の株式全体の 34% という驚異的なネット ネガティブ ポジションを大幅に下回りました。これは、長期平均を 2 標準偏差下回る数値です。

しかし、繰り返しになりますが、多くの資産運用会社にとって大きな代償は、英国の株価指数と特に FTSE100 のセクター別ミックスです。銀行などのいわゆる無視された「バリュー」株に重きを置いています。そして鉱業が豊富な石油。 企業は、地政学的ショックとサプライ チェーンのストレスによって後押しされています。

ロンバー・オディエの最高投資責任者であるステファン・ムニエ氏は、同社が昨年初めから英国株を重視し続けている理由を次のように説明しています。 「英国経済の長期的なパフォーマンスを予測することとは何の関係もない」と彼は言った。

しかし、彼はそれが今変わるかもしれないと考えています。

「この時点で、私は英国に対してより慎重になりました。この余分な重みを少なくとも中立的なスタンスに減らすことを考えています」ブレグジット。 彼は今後数週間から数か月で処刑される可能性があります。

ムニール氏は、今後数か月のインフレ、成長率、金利の相対的な浮き沈みに加えて、英国の貿易と競争力がEUを離脱することで生じる損失を相殺する一貫した政策計画がないことが最大の懸念であると述べた-特に現在. 地政学は、より開かれた世界と脱グローバル化の可能性を決定づけます。

「ブレグジットのメリットが何であれ、EU離脱で失ったものを補うための本当に良い計画を立てる必要がありますが、私はその計画を見ていません。」

英国の株価指数対同業他社
今年のスターリング
経済政策の不確実性の指標

著者は、ロイター ニュースの金融および市場担当の巡回編集者です。 ここで表明された見解はすべて彼自身のものです

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マイク・ドーラン著、ツイッター:@reutersMikeD 編集:ガレス・ジョーンズ

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