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ドル高とウクライナ戦争

変換速度

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マイケルクライン脚本の作品・・2022年6月1日

タフツ大学フレッチャースクール

問題:

ドルは過去1年間で上昇し、ロシアのウクライナ侵攻以来最も速い上昇率でした。 The DXYインジケーター、これはドルの価値の加重平均です 6つの主要通貨に対して2月24日から9%上昇した後、5月中旬に20年間で最高水準に達した。 多くのエコノミストは期待しています ドルは年末までにユーロと同等になり、2002年以降は見られない値になります。ウクライナでの戦争はドルの上昇にどのように貢献しましたか。また、この上昇の結果はどうなりますか。

6つの主要通貨に対するドルの価値は5月中旬に20年ぶりの高値に達した。

事実:

  • 過去1年間で、ドルはユーロに対して12パーセント、ポンドに対して9パーセント、円に対して16パーセント上昇しました。 パンデミックの最初の年に、ドルはユーロ、ポンド、円に比べて下落しました(より低い指数値で表されます)。 しかし、2021年に傾向が逆転し、これらの通貨に関連するドルの上昇は、2022年2月24日のロシアのウクライナ侵攻後に勢いを増しました。侵略の開始から2021年5月末までの3か月間のみ。ドルは英国ポンドに対して7.0%、英国ポンドに対して5.6%上昇し、ユーロは日本円に対して10.8%上昇しました(グラフを参照)。 これに関連して、これらの3か月の変更は、1年間継続した場合、それぞれ31%、25%、および50%の年間評価率になります。
  • 為替レートは、各国の資産に対する相対的な需要を反映しており、現在の経済状況と将来の状況に対する期待に対応しています。 金融資産の魅力は、予想される将来の支払い、信頼性、および売買のしやすさに関係しています。 ある国の資産に対する需要が増加すると、その国の通貨に対する需要が増加します。これは、それらの資産を購入するために必要であり、その国の通貨を上昇(強化)させます。 国の債券によって提供される金利の上昇、または国の株式の予想される将来のリターンは、その国の通貨の需要を増加させ、通貨を上昇させます。 同様に、不確実性が高まったときにこれらの資産が「安全な避難所」を提供するという認識のために資産の需要が増加した場合、国の通貨の価値は高くなります。 その結果、為替レートの現在価値は、現在の経済情勢だけでなく、将来についての投資家の意見を反映しています。
  • ドル高の理由の1つは、米国の資産が 安全な避難所 米国の資産、特に財務省は、市場の混乱時に価値を保持していると見なされており、これらの資産の市場は深く信頼できるため、評価されています。 これにより、通常、これらの資産の需要が増加するにつれて、世界的な混乱の時期にドルが上昇します。 ウクライナの侵略をきっかけにドルを強化する 一例 このうち、他にもあります。 おそらく最も印象的なのはDXYドルインデックスです 10パーセント以上の評価 危機が米国の金融市場を占領し始めたという事実にもかかわらず、2008年9月に世界的な金融危機が発生してから2か月間。
  • ドル高のもう一つの理由は、戦争がユーロ圏、英国、日本よりも米国経済に与える悪影響が比較的少ないという認識です。 ロシアのウクライナ侵攻によるエネルギーと食料価格の上昇は世界的に悪影響を与えると予想されますが、ヨーロッパ(英国を含む)と日本は米国よりも大きな打撃を受けると予想されます。 米国の比較的強い経済は、他国の資産による悪影響が少なく、ドルが上昇するため、米国の資産に対する需要を増大させます。 それ 2022年3月現在のIMFブログ 彼は、ロシアがヨーロッパにとって重要な天然ガスの供給源であり、日本経済は商品価格の高騰と輸出市場の需要の低迷に対して米国よりも比較的脆弱であり、米国はウクライナやロシアとの直接的な関係がほとんどない理由をいくつか特定しています。 ウクライナの戦争に対する米国経済の相対的な脆弱性が低いことは、GDP成長率の予測の修正にも反映されています。 The 2022年第4四半期/第4四半期の成長に関するウォールストリートジャーナルのコンセンサス予測は、より低く修正されました 1月の調査の3.3%から4月の調査の2.6%へ。 この0.7パーセントポイントの低下は、ユーロ圏、英国、および日本の成長率の修正を下回っています。 The 欧州委員会は2022年の実質GDP成長率の予測を修正しました 2022年冬のレポートの4.0%から春のレポートの2.7%まで、 プライスウォーターハウスクーパース(PWC)は、2022年の英国の経済成長予測を修正しました。 4.5パーセントから2.8パーセントから3.8パーセントの範囲、および 国際通貨基金は2022年の日本の経済成長の予測を引き下げました 3.3パーセントから2.4パーセント。
  • ドル高は、日本銀行、欧州中央銀行、イングランド銀行よりも、FRBによるインフレ上昇への積極的な対応の結果でもあります。 ウクライナでの戦争による商品価格と燃料価格の上昇は、経済がパンデミックの最初の封鎖から回復したときに始まった高インフレに貢献しました。 中央銀行は金利を引き上げることで高インフレと戦い、それが自国通貨の上昇に貢献しています。 フェデラルファンド金利は2月の0.08パーセントから現在の0.75パーセントから1パーセントの範囲に上昇しました。 FRBは過去2回の会合のそれぞれで目標金利を引き上げ、2022年5月の50ベーシスポイントの引き上げは、2000年以来最大の一時的な引き上げでした。このような引き上げは今後も続くと予想されます。 5月4日の会議の後、ジェローム・パウエル大統領 広告主 「委員会には、次の2回の会議でさらに50ベーシスポイントの増加が見込まれるという広い意味があります。」 対照的に、イングランド銀行の金利は2月から50ベーシスポイント上昇しましたが、金融政策委員会は次のようになっています。 2022年5月5日の会合で積極的に金利を引き上げ続けたいという願望を落ち着かせてください 英国経済の減速が懸念される中。 欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は 言及、5月まで、 欧州中央銀行は7月まで利上げを開始せず、それ以上の利上げは段階的に行われる予定です。 しかし、それはインフレの上昇に直面しています 示されている 5月下旬に、欧州中央銀行は金利をマイナス値から引き上げ、9月末までに8年間でゼロになり、その後も金利を引き上げ続けることができ、ユーロは1か月間最高水準に引き上げられました。 ドルに対して。 5月末、日本銀行総裁の黒田東彦 議会委員会の前 日本経済がパンデミックから回復し続ける中、日本銀行は「忍耐強く積極的な金融緩和を継続する」とのことです。
  • アメリカの消費者と生産者にとってドル高はどういう意味ですか? 為替レートある通貨建ての商品の価格を別の国の通貨の価格に換算します。 ドル高が海外での米国製品の価格を上昇させており、これが米国の輸出に下押し圧力をかけている。 同時に、ドル高は米国の輸入品の価格を下げ、輸入の増加につながります。 実際、米国の貿易赤字 2022年3月に記録的な1,098億ドルを達成しました、2月の値から20%以上の増加。 この数字には過去1年間のドル高が影響を及ぼしていますが、為替レートと貿易赤字の間には直接的な相関関係がないことに注意することが重要です。 為替レートは、国全体の商品の相対価格に影響を与える要因の1つですが、ある国のインフレ率が貿易相手国よりも高い場合も、商品の相対価格が上昇します。 さらに、国際貿易契約は納品の数ヶ月前に署名されているため、為替レートの変更は取引口座への転送に時間がかかります。 最後に、輸出入は、国内経済の所得(輸入の場合)や貿易相手国の所得(輸出の場合)の伸びなど、為替レート以外の要因に依存します。 したがって、最近のドル高が将来の貿易赤字の一因となる可能性はあるものの、3月の数字がウクライナ侵攻直後のドル高に直接関係している可能性は低い。
  • ドル高は、世界中の経済にさまざまな影響を及ぼします。 石油や小麦などの商品の価格はドルです。 これらの商品に対するドル高の影響は、通貨がドルに対して下落した国で悪化します。 低所得国と新興市場は、特にドル高の影響を受けます。 食料と燃料の価格の上昇に加えて、これらの国の多くはドルで借り入れており、より強いドルでこれらのローンを完済することはより高価になりました。 Pimcoの元チーフエコノミスト、MohamedEl-Erian。 フィナンシャルタイムズの本 ‘ほとんどの場合 [low-income countries]ドル高は輸入価格の上昇、対外債務返済のコストを引き起こし、金融不安のリスクを高めます。 それは、ドル建て債務でのコビッドの惨劇と戦うことによって、すでに彼らの資源と政策対応を使い果たした国に、より多くの圧力をかけます。」

エネルギーや食料価格など、ロシアのウクライナ侵攻によるより明白な経済的影響に加えて、ドルの価値も上昇しています。 ドル安への政府の取り組みはまだ求められていない。おそらくそのような取り組みは無駄であり、インフレや成長などの主要な懸念変数が無視されている「尻尾を振る犬」の例であるためだろう。 ただし、ドル高は重要な結果をもたらします。

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