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中国の金融システムに迫っている危険は恒大だけではありません

NSについて気にする 有毒な債務は、中国経済の永続的な特徴です。 そして最新のものは、不動産セクターを不自由にする恐れのある問題を抱えた開発者であるEvergrandeに関連しています。 同社はまた、中国の金融システムの最も暗い隅にまで達し、銀行や影の貸し手に身を包む触手を持っています。 しかし、Evergrandeが注目を集めているときでさえ、別の危険が浮上しています。それは、小規模銀行における縁故資本主義です。

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不動産への影響力を求める政府のキャンペーンは、Evergrandeを崩壊の危機に瀕させました。 他の大手開発者は5兆ドルの負債を負っています。 そのうちの一人、カイサも支払いに苦労しているとの憶測があります(彼女は投資家に「時間と忍耐」を求めました)。 より多くの債務が成熟するにつれて、不安は激化する可能性があります。 日本の野村銀行によると、不動産業界は2022年の第1四半期に200億ドルのオフショア債を返済する必要があり、これは今四半期の2倍の水準です。

外国人投資家はすぐにリスクを理解しました。 ジャンク中国ドル債の利回りは24%に達し、ほとんどの発行者を市場から締め出しました。 一部の住宅購入者は、預金が弱い企業に引き渡されることを恐れて、購入を延期しています。 1,000以上のEvergrandeプロジェクトの多くで建設が停滞しています。

誰がどの程度の損失を被っているのかは不明です。 多くの開発者は、シェル会社を使用して債務を隠していますが、株式市場の規制当局は、投資家を暗闇に保つことを許可しています。 11月8日、連邦準備制度理事会は、中国の不動産問題が世界経済を脅かしていると警告しました。

住宅ローンの損失は、私たちがどれだけ見ることができなかったとしても、銀行システムに打撃を与えるでしょう。 しかし、今週説明したように、貸し手も別のリスクに直面しています。 縁故資本主義は、国の中小銀行の間で繁栄しました。 最大の国有貸し手は他の国営企業に融資を行うことを好むため、民間企業や起業家は、信用への優先的なアクセスを得ることを期待して銀行の株式を購入しました。

関係する銀行は小さいことが多いですが、それらは巨大な問題を追加します。 エコノミスト 商業銀行システムの最大20%が、ビジネスリーダーや民間企業と密接に関連している可能性があると計算されています。 すでに爆発がありました。 2019年、小規模な貸し手の崩壊により、銀行間の借入金利が急上昇しました。 これに多くの失敗が続きました。 Evergrandeは最近まで中国東北部のキャプティブバンクの所有者であり、関連当事者との取引で約1,000億元(157億ドル)の調査が行われていると言われています。

中国のリーダーである習近平にとって、国家管理は不動産と銀行の両方の脅威に対する答えです。 建設現場を維持するために、地方自治体はいくつかの未完成のプロジェクトを管理しています。 小規模な銀行では、多くの企業株主が辞任を余儀なくされ、地方自治体の資産運用会社に取って代わられています。

これは、Shiの経済哲学の限界を明らかにしています。 国家統制の拡大は、ほぼすべての銀行が政府の保証の対象であることを示しているため、本格的なパニックの拡大を防ぐ可能性があります。 しかし、彼は経済についての重要な事実を認めることができませんでした。

中国市場を悩ませている歪みの多くは、厳格な国家管理に起因しています。 多くの民間企業では、貸し手に対処するインサイダーは、貸し手を差別する国が支配する銀行システムに対処する方法でした。 西大統領は、国家権力を再主張することにより、突然の不良債権危機を回避することに成功するかもしれない。 しかし、規則を守り、国営企業と民間企業を平等に扱い、投資家に予測可能性を認めることに消極的であるため、金融システムは将来さらに深刻な歪みに見舞われる運命にあります。 ■■

この記事は、「中国のその他の債務問題」という見出しの下で、印刷版のリーダーセクションに掲載されました。

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