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円高は世界市場を揺るがす可能性がある

円高は世界市場を揺るがす可能性がある

[ロンドン 27日 ロイター] – 日銀が何十年にもわたって円を下支えし、日本の資金を本国に呼び戻してきた政策の放棄に近づく中、投資家は世界市場での政権交代に備えている。

日銀は、金融システムを安価なマネーであふれさせ、金利を何年もゼロ未満に維持することで、通貨を最高の資金調達手段にし、より良いリターンを求めて何兆ドルもの日本通貨を海外に送金しました。

世界的な利上げ競争の最後となったが、日本のインフレ率は過去数十年で最高水準に達しており、円は着実に上昇している。

つまり、ポートフォリオ マネージャーは、日本市場の回復に伴い、M&A を検討しており、過去数年よりも円高を世界の銘柄選択に織り込んでいます。

カルミニャックのクロスアセット責任者、フレデリック・ルルー氏は「日本市場の再評価の引き金となったのは、金利上昇とその後の円高だった。これは何年も過小評価されてきた市場であり、バリュートラップだ」と語った。

日本人投資家の海外保有比率 出典:日本銀行/ドイツ銀行

円は昨年 10 月の対ドルで 30 年ぶりの安値から 11% 上昇し、昨年のオーストラリア通貨に対しては 8 年ぶりの安値から約 9% 上昇しました。

金曜日に日銀の議長としての最初の 2 日間の会議を終えた上田和夫氏は、超緩和的な金融政策の必要性を強調しただけでなく、インフレを抑えるために金利を引き上げる可能性を示唆しました。

政策変更への期待から、長い間日本の市場よりも高い利回りを提供してきた主要な債券市場からは、より多くの資金が流出することが予想されます。

ピクテット・アセット・マネジメントのシニア・インベストメント・マネージャーであるサム・ペリー氏は、「日本への資産の本国送還が見られ、その数は膨大です。 「この逆転は、実際には非常に劇的になる可能性があります。」

ドイツ銀行の計算によると、日本の保険会社と年金基金だけでも、韓国の経済規模を超える 1 兆 8,400 億ドルの海外資産を保有しています。

日本の投資家は、米国債の最大の外国人保有者です。

日本のインフレ率が 40 年ぶりに上昇し、エネルギーがなければ、日銀はイールドカーブ収縮 (YCC) 政策を終了する可能性があります。 ことし。

一部の市場ウォッチャーは、今週にもそれが起こる可能性があると考えています。

ドイツ銀行のストラテジストはリポートで、「政策正常化は日本の投資家の時間を戻すだろう。 「これは世代交代だ」

ロイター・グラフィックス

ロング円? 株を試す

シティのストラテジストは、日本円の目標を 1 ドル 125 円と現在の 134 円に設定していますが、時間の経過とともにこの目標からさらに円高が進むと予想しています。

何十年にもわたるデフレが人々にお金を節約させ、商品が安くなるまで待つように促した日本での個人消費の増加の見通しは、長い間無視されてきた株式市場への関心を高めています.

カルミニャックのルルー氏は、日本の高齢化と労働力不足により、最近のインフレ率の回復が賃金を押し上げ、したがって消費を押し上げる可能性があると述べた。

彼はまた、円高は家計が輸入品を購入する力を高め、そのすべてが組み合わさって経済を活性化させるだろうと付け加えた.

東京の日経 (.N225) は、S&P 500 (.SPX) に対してディスカウントで 9 年間取引されています。 株価収益率は、米国の指数の 22.7 と比較して、現在 14.7 になっています。

カルミニャックは、多くの世界的な投資家と同様に、日本株に対してアンダーウェイトのポジションを維持していますが、ルルー氏はこれをニュートラルに引き上げたいと述べました。

ドミノ効果

日本は世界の債券市場の重鎮です。 ドイツ銀行によると、利回りに飢えた同社の投資家はオーストラリア国債を6%近く、フランス国債を4.1%保有している。 日本の投資家は1兆ドル以上の米国債を保有しています。

しかし、1 つの大きな市場が打撃を受けると、小さな市場にも波及効果が及ぶ可能性があります。

ノーザン・トラスト・アセット・マネジメントのEMEA担当チーフ・インベストメント・ストラテジスト、ウーター・スターゲンブーム氏は「流動性がなければ、市場がユーロ圏の周辺国債など弱い分野に圧力をかけるリスクがある」と述べた。

それでも、Sturgenboom 氏は、YCC のポリシーは徐々に変更されると予想していると述べています。

日本の投資家は2022年に外債を売却そして、2023 年初頭にその傾向が逆転し、日銀が大量の国債購入から撤退すると、ドイツ銀行は、国内投資家がさらに 6,000 億ドル相当の国内債券を購入できると推定しています。

日本の低金利により、円はキャリー トレードの資金調達通貨になりました。キャリー トレードでは、トレーダーは通常、利回りの低い通貨を借りて、その収益を売却し、利回りの高い資産に投資します。

アナリストは、円が依然として最高のキャリートレード通貨であると述べていますが、バンクオブアメリカの調査によると、キャリートレードに資金を提供するためにしばらく円を売っていません。

「顧客との会話は、市場が(現在)少なくとも円に対して中立であることを示している」と銀行はメモで述べた.

ロイター・グラフィックス

ナオミ・ロブニク、アマンダ・クーパー、ハリー・ロバートソンによる報告。 タラ・ルンジンガとクラレンス・フェルナンデスによる編集

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