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夕方の読書:経済が再開するにつれて、インフレ懸念は報復に戻る

ロンドンのFTSE100指数は、インフレ懸念の中で、今日の午後3週間で最悪の日を迎えようとしています。

インフレはそれほど遠くはありませんでした。 これは、過去数か月にわたってエコノミスト、アナリスト、銀行家の間の会話を支配してきた中心的なトピックであり、より具体的には、それが軌道に乗ろうとしている可能性です。

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キャピタルエコノミクスのチーフエコノミストである都市を拠点とするニールシェアリングによると、これらの懸念には、特に池全体の現在の市況に関して、いくつかの要素があります。

第一に、持続的な政府財政赤字と世界の主要中央銀行内の制度的軟化との組み合わせが、数十年とまではいかなくても数年続くはるかに高いインフレの時代への道を開くのではないかという懸念があります。

「リスクは国によって異なり、1970年代のインフレとの比較は一般的に誇張されていますが、これには何かがあります」とSchering氏は述べています。 市です 今日の午後。

しかし、最も差し迫った懸念は、パンデミックに関連する制限を解除することで、企業が対応するのに苦労する需要の増加が解き放たれ、それによって価格が上昇し、インフレの波が発生することです。

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その点で、先週発表された4月のPMI調査は、これから何が起こるかを垣間見ることができるかもしれません。

「すべての国と地域に共通のテーマは、サプライヤーの納期を延長し、インプットとアウトプットの価格バランスを高めることです。世界の商品価格の継続的な上昇に加えて、高インフレのすべての要素が存在します」とシェリング氏は述べています。

「パンデミック以前は、毎月の消費者物価指数の発表はコメントなしで行われる傾向がありました。今度は、パンデミック後のインフレの急増の証拠がないか検索されます。」

しかし、今後数か月で展開する可能性のあるシナリオは何ですか? 彼は目立つ3つのものをカットしました。

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オープンインフレ

市場が密接に提示する最初の問題は、「オープン」インフレと呼ばれる可能性のある証拠です。

これは、ホテル、レストラン、航空券、衣料品などの制限が解除され、需要が増加している商品やサービスで見られる可能性があります。

これらの分野での需要の停滞の大きさは、最良の場合でも、供給が成長に追いつくのに苦労する可能性があることを意味します。 しかし、一部の地域では、たとえばレストランでは、継続的な社会的距離の測定により、需要と供給の不均衡が悪化します。

インフレに開放

2番目の問題は「開放性」の危険性です。 クレンジング。 IT機器や食料品などの一部の商品では、人々が家にいることを余儀なくされたため、需要と価格が急激に上昇しました。

基本的に、これらの要素は「インフレの再開」の逆転を見るはずです。つまり、需要が安定し始めると価格圧力は緩和されるはずです。

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「場合によっては、パンデミック時の需要の急増に起因する深刻な供給不足が数ヶ月続き、インフレ抑制圧力の範囲を制限する可能性が高い」とシェリング氏は述べた。

「これは特に家電製品に当てはまります」と彼は付け加えました。

商品関連のインフレ

最後に、市場はますます「商品関連のインフレ」の証拠を探すでしょう。

たとえば、石油価格はエピデミックの開始時に不況から回復し、鉱物と穀物の価格はエピデミック前のレベルを大幅に上回りました。

「これらの進展はすでにインフレを増大させており、近い将来もそうし続けるでしょう」とシアリングは述べた。

同氏は、「今後半年ほどでインフレに上向きの圧力がかかるかどうかは、商品価格の上昇が続くかどうかにかかっている」と指摘した。

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さらに重要なことに、インフレは1年前からの価格の変化を測定するため、Scheringは将来の上昇のペースが重要であることを強調しました。

インフレへの影響を継続するためには、商品価格は現在のペースで上昇し続ける必要があります。 それらが安定すれば(私が予想するように、落ち込みは言うまでもなく)、インフレへの影響は2022年に重大なものから中立的なものにシフトするでしょう」と彼は説明しました。

より複雑な計算

これらの異なるシフトを追跡するタスクは、インフレデータを犠牲にしてエピデミックの混乱の影響によって複雑になります。

「実際的なレベルでは、統計局は、封鎖のために多くの品目が購入できない場合に価格を測定しなければならないという問題に直面しています」とSchering氏は述べています。

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そして彼はまた、流行によって引き起こされた季節的な販売のタイミングの変化を説明する必要があることを示しました。 そして、彼らは封鎖による消費習慣の変化に対処しなければならず、それはインフレバスケット内の重みに反映されなければなりません。

彼は、「これはすべて」測定された「インフレ」、つまり統計局が発表した月次の数値は、実際のインフレ率とは異なる可能性があると警告した。

不快な読書

結局、シェーリングは、すべてのことを念頭に置いて、ヨーロッパや日本よりも米国の方がインフレが回復する余地がはるかに多いと述べた。

「これは、測定の問題によって引き起こされた歪みが部分的に原因です」と彼は言いました。

米国の州が比較的軽い封鎖を課しているという事実は、統計学者が航空券などのパンデミック関連の制限によって最も打撃を受けたカテゴリーの値下げの全範囲をよりよく捉えることができたことを意味します。

その見返りに、彼らのヨーロッパのカウンターパートは、もはや購入できなくなったアイテムの価格を設定することを余儀なくされました。

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「これは、これらの品目の測定価格が米国では下落したが、ヨーロッパでは下落しなかったことを意味します。つまり、規制が解除されたため、米国の測定インフレが回復する余地がはるかに大きいことを意味します」とSchering氏は述べています。

しかし、米国の財政刺激策の規模は、「報告された」インフレの回復が、連邦公開市場政策委員会のメンバーを含め、多くの人が期待するように「一時的」であることを証明していない可能性もあります。

代わりに、供給が需要に追いついていない可能性が高く、したがって、今後2年間はコアインフレを高く維持する可能性が高くなります。

「米国のインフレデータは、今後数ヶ月で読書をますます不快にするでしょう。これが事実である場合、それは政策支援を維持するというFRBのコミットメントをテストするでしょう。」

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