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日本の独占禁止法ウォッチドッグがIPO価格設定における保証人の役割を調査

東京-日経は、日本の独占禁止法の監視機関である公正取引委員会が、証券会社と保険会社が新規株式公開で株式の価格を公正に設定しているかどうかの調査を開始したことを知りました。

この動きは、当局が多くの取引で、株価が上場されて開かれる前の入札価格のスプレッドがヨーロッパや米国よりも大きかったと指摘した後に起こります。

その結果、上場企業はより少ない資本を調達しますが、投資家は「初日の強打」として知られているものに満足しています。 保険会社は、投資家から財政的支援を得るためにこの慣行の一部であることが知られています。 しかし、JFTCの見解では、日本が若いハイテク企業のスポンサーとして世界に遅れをとっていることを考えると、調査は保険会社が新興企業の価格を引き上げ、より多くの資金を調達できるようにする道を開く可能性があります。

JFTCは、約100社の地元企業に、自社株の提示価格を設定する際に保険会社と適切に交渉できるかどうか、またそのプロセスに満足しているかどうかを尋ねる調査を送信しました。 JFTCは、必要に応じて保険会社へのインタビューも実施します。

企業が主たる保証人を交代させるのは難しいかもしれないので、委員会は独占禁止法違反を調査します。 日本では、保証人が企業が上場を申請できるかどうかを判断するためのテストを実施し、登録機関に対する権限を与えています。

米国および他の多くの国では、機関投資家が提供された株式の約80%に入札し、それが取引の最終価格に影響を及ぼしました。 したがって、価格設定における保険会社の役割は、個人投資家が通常、ディールメーカーが設定した価格で提供される株式の70%を購入する日本よりも小さくなります。 販売を促進するために、引受会社は保守的にオファー価格を設定する傾向があります。

投資家保護は、JFTCによる今後のレビューでも検討されます。 6月、日本政府は、スタートアップの育成に焦点を当てた成長戦略の一環として、IPOの価格設定プロセスの見直しを初めて要求しました。

最近上場した日本企業初日の平均始値は募集価格の約1.5倍でしたが、米国や欧州の主要国の株価は1.1〜1.2倍でした。 日本のIPO収益も低く、2020年の1件あたりの平均収益は3600万ドルで、これは米国の10分の1、ヨーロッパの4分の1にすぎません。

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