日本経済は好転が困難に直面している

先週何が起こりましたか?

私たちは

• 世界最大の経済国のインフレ率は１月に鈍化したが、依然として予想より高かった。

ヨーロッパ

• 英国の賃金伸び率は第４・四半期に鈍化したが、依然として予想を上回った。
• 英国のインフレ率は先月、若干の上昇予想に反して安定した。
• これでは英国経済が景気後退に陥るのを防ぐには十分ではなかった。

アジア

• 昨年末、日本経済は予想外に縮小した。

これは何を意味するのでしょうか？

投資家は先週、1月に米国の価格が予想よりも早く上昇したことを発見し、ひどいショックを受けたが、この事実はおそらく米国の消費者がすでに知っていたことだろう。 年率ベースでは全体の消費者物価は３．１％上昇と、１２月のペースからは鈍化したが、それでもエコノミスト予想の２．９％を上回った。 変動の激しい食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は、住宅コストの依然として大幅な上昇のおかげで、イライラするほど安定した3.9％を維持した。 しかし、さらに懸念すべきは、コアインフレ率が実際に月次ベースで上昇しているという事実であり、FRBが金利引き下げに踏み切るまでにもう少し待つ必要があるかもしれないことを示唆している。

昨年末、英国人は予想より少し多めのベーコンを持ち帰って喜んだかもしれない。 英国の定期収入（ボーナスを除く）の10～12月期の年平均伸び率は6.2％だった。 ９─１１月の６．７％ペースを下回ったが、エコノミスト予想の６％を上回った。 給料の観点からは良いニュースですが、金利の観点からは悪いニュースになる可能性があります。 イングランド銀行（英中銀）は、賃金上昇により企業がより高い賃金コストを消費者に転嫁することになれば、インフレ率を目標の２％に戻すのは困難になると考えている。

しかし、最新のインフレ報告書が1月の物価上昇ペースが安定していることを示したため、英中銀は先週、朗報をいくつか得た。 先月の消費者物価は前年比​​４％上昇し、予想の４．１％を下回った。 国内物価圧力の指標として注目されているサービスインフレ率は6.5％まで加速したが、これはイングランド銀行が予想した6.6％を下回った。 この嬉しいニュースを受けて、トレーダーらは中銀が今夏に基準金利の５．２５％の引き下げを開始するとの見方を強めた。

英国経済の健全性に関する悲惨な報告は利下げ期待を強めるだけだった。 英国経済は2023年末に景気後退に陥り、第4四半期には前四半期比で予想を下回る0.3％縮小した。 この低迷は第3四半期の0.1%減に続き、2023年の英国経済成長率はわずか0.1%となり、2009年以来最も遅い年間成長率となった（新型コロナウイルスの影響を受けた2020年を除く）。 イングランド銀行はこの緩やかなペースが続くと予想しており、２０２４年の金利はわずか０．２５％にとどまると予想している。

負けたくなかった日本も、2023年末には予想外に景気後退に陥った。 日出ずる国では、最新四半期に経済が前年同期比で0.4%縮小しました。これは予想していたエコノミストを驚かせました… 1.4%の成長。 この縮小は主に家計と企業の支出の大規模な削減の結果であり、悲惨な結果ではあったものの、実際には第3四半期の年間3.3%減からは改善した。 内需の期待外れの状況は、2007年以来初めて借入コストを引き上げてマイナス金利を終わらせることを検討している日銀にとって事態を複雑にするだろう。

今週の焦点：富士山に登るような

日本の成長率には、輸出という明るい材料があった。 １２月は米国向けの自動車と中国向けのチップ製造装置の販売増加により上昇した。 これが２．６％の上昇に貢献した。 通信網 輸出（つまり、輸出から輸入を差し引いたもの）。これにより、当四半期の経済成長率は 0.2 パーセントポイント増加しました。 しかし、日本は困難な課題に直面するだろう。特に一部の主要貿易相手国では今年の成長が鈍化する可能性が高く、国内消費の低迷を永久に外需に頼ることはできないだろう。 さらに、他の主要中央銀行が利下げに乗り出す中、日本銀行は今年利上げを開始すると広く予想されている。 この分裂により円の価値が上昇し、日本の輸出品がより高価になり、その結果、輸出品の需要が減少する可能性があります。

その一方で、円安と予期せぬ景気後退は、さらなる悪いニュースを日本にもたらした。日本は昨年、ドル換算で世界第3位の経済大国の称号を正式に失い、ドイツに銅メダルを譲った。 どちらが表彰台の座を維持できるかは定かではない。どちらも高齢化と人口減少に悩まされており、あらゆる種類の産業に大きな影響を与えている。 インドと比較してください。この国の人口は昨年の中国よりわずかに多く、また若いです。 そのため、同国の経済規模は2027年までに日本とドイツを上回り、第3位の経済大国の地位を確保すると予想されている。

来週

• 月曜日：米国市場はプレジデントデーの祝日のため休場です。
• 火曜日: 中国の 1 年ローンの最高金利。 収益: ウォルマート、ホームデポ、メドトロニック、パロアルトネットワークス。
• 水曜日：日本の貿易収支（1月）、ユーロ圏の消費者信頼感。 （2月）、連邦準備制度の前回の会議の議事録。 利益: Nvidia、Rivian。
• 木曜日：前回のECB会合の議事録、米国（1月）、日本、ユーロ圏、英国、米国のPMI（2月）の中古住宅販売。 収益: モデルナ、ブロック、インテュイット。
• 金曜日: 中国新築住宅価格指数 (1 月)。