中国は「世界最大の老人ホーム」になる可能性があるとエド・ヤルデニ氏は言う。

一部の経済学者は、中国の人口高齢化と債務主導の不動産中心の経済モデルが中国を次の方向に導いていると懸念している。日本の伝統これは、長期にわたるデフレや低経済成長、深刻な債務負担による財政難などによる不動産市場の低迷を指す言葉です。

ヤルデニ・リサーチの創設者兼社長でベテランストラテジストのエド・ヤルデニ氏も火曜日、「中国：世界最大の老人ホーム」と題するメモを書き、世界第２位の経済大国の将来についての懸念の一部を詳しく述べた。

多くの同僚と同様に、ヤルデニ氏も、中国共産党の主要な懸念事項として、低金利の債務と大幅な経済成長と人口増加を背景に何年も高騰している不動産市場の低迷と、中国の憂慮すべき人口動態を挙げた。 (中国共産党)。 ）。 同氏は、住宅価格と株価の下落により、中国の消費者は今後数年間で富の「浸食」を相殺するために支出を減らし、貯蓄を増やすだろうと述べた。 これは、人口が減少すると、低成長とデフレ経済（日本の罠としても知られる）を引き起こすレシピです。

しかし興味深いことに、中国の問題は、少なくとも短期的には多くの西側諸国にとって恩恵となるかもしれない。 「中国経済は不動産と出生力によって不況に陥っている」とヤルデニ氏は書いた。 「これは中国人と中国共産党にとって悪いニュースだが、中国製品を低価格で輸入している国々にとっては利益となる。」

中国にとっては悪いニュース、米国にとっては良いニュース

ヤルデニ氏は、中国の「経済低迷」は米国にとって特に朗報であり、中国の商品輸出業者は価格引き下げを余儀なくされ、米国内の多くの製品のコスト上昇を抑制するのに役立っていると説明した。 過去20カ月間、金利を引き上げることでインフレを抑制しようと奮闘してきた。 ヤルデニ氏は、中国の経済問題が米国における「純粋な反インフレ」の形成に貢献し、そのおかげでFRBは景気後退を引き起こすことなくインフレを抑制することができたと主張した。

ベテランの市場ウォッチャーによると、中国経済の低迷は今後の米中関係、ひいては株価にとっても朗報となる可能性があるという。 米国と中国の間の緊張により、両国間の制裁や輸出制限が生じ、近年、米国と中国の企業の利益が妨げられている。 しかし、中国経済が打撃を受けているため、現在の保護主義の時代は長く続く可能性は低い。

「自国経済を支援するために、より多くの海外直接投資を呼び込むことは中国の利益になるだろう。これを達成するには、中国政府は外交問題、特に台湾に関して、あまり対立的になる必要があるかもしれない。」米国株式市場の動向。」

「中国の高齢者の人口動態」に関する驚くべき統計

ヤルデニ氏は続けて、中国の人口問題を説明するいくつかの重要な統計を挙げた。

彼が最初に指摘した最も重要な問題は、出生率の低さだった。 出生率の低下に関しては中国だけではありません。米国の出生率は女性一人当たりわずか 1.64 人にまで低下していますが、中国はより極端な現象に直面しています。

中国の出生率（女性１人当たりの出生数）は１９９１年以来損益分岐点の２．０を下回り、２０２１年にはわずか１．１６に低下した。「中国人は自分たちの代わりとなる十分な子どもを持っていない」とヤルデニ氏は語った。

出生率の低下の影響は、年間出生数の減少です。 ヤルデニ氏は、「2022年の中国の出生数は95万6,000人で、過去最低水準となった。これは10年前に比べて50％減少している」と1950年に遡るデータを参照しながら説明した。

中国の人口は２０２１年に１４億１０００万人でピークに達した後、昨年は８５万人減少し、１９６１年以来初めて減少した。

恐ろしいのは、日本でも1970年代から同様の出生率の問題に直面し、最終的には1990年代の「失われた10年」として知られる人口増加の停滞で経済成長が停滞する時代につながったことだ。 2008 年までに日本の人口は減少し始め、この減少は現在も続いています。 経済学者らは、この衰退が日本経済が数十年にわたる低成長と物価停滞に直面してきた主な理由の一つであると考えている。

しかし、待ってください、中国では単に破滅と憂鬱だけではありません

ヤルデニ氏は、中国の人口動態問題が今後何年にもわたって重しとなる可能性があると懸念しているが、パンデミックの困難な時代を経て同国経済が回復し始めているという明るい兆候もいくつかある。 もちろん、人口動態はあくまでもそのようなものであり、静的なものではありません。

11月23日付のリポートで、国内総生産の代替指標であるキャピタル・エコノミクスの中国活動指数は、10月の中国経済が製造業、建設業、サービス業の広範な成長を伴って前進したことを示した。 中国の消費者心理の改善を受けて小売売上高も増加した。 増加しているにも関わらず、 若者の失業 キャピタル・エコノミクスによると、この国の全体的な失業率は「以前の基準に比べて依然として低い」という。

開発業者の資金調達へのアクセス改善や住宅ローン金利の引き下げなど、不動産セクターを後押しする政府の取り組みも、中国のGDP成長押し上げに貢献している。

世界経済学者クラウディオ・イリゴエン氏率いるバンク・オブ・アメリカのエコノミストらは、住宅市場は数か月間低迷した後、2024年上半期には「安定」するとさえ予想していると説明した。 イリゴエン氏は、中国のGDPは2024年に4.8％と比較的堅調に成長し、2025年には4.6％成長すると予想している。

一部の経済学者は中国が日本の罠に直面していると警告しているが、イリゴエン氏は政府がまだ状況を解決できると信じている。

同氏は「政策当局者が信頼を高め、成長率の低下傾向を逆転させる効果的な措置を講じれば、中国は日本の罠を回避できると信じている」と述べた。 「中長期的には、中国は多角的なアプローチを採用し、新たな成長モデルに移行する必要があるだろう。」

しかしイリゴエン氏はまた、中国が長年低迷している不動産市場への投資に依存してきた債務主導の成長モデルを改革できなければ、深刻な成長問題に直面する可能性があるとも警告した。 「中国が現在の所得水準で長期不況に陥ることは、日本が経験したよりも暗いシナリオになるだろう」と同氏は警告した。