中国市場が下落しているのに、なぜ日本株は上昇しているのでしょうか？

皮肉なことに、中国株式市場の問題の悪化は、今年の日本株の大幅な上昇を促進する要因の1つとなっている。

外国投資家は昨年、中国政府がコロナウイルス撲滅に向けた厳格な政策を緩和したことで中国経済が急回復すると大きく賭けていたが、中国の期待外れの経済成長と中国政府が強力な景気刺激策の導入に消極的であることに失望している。

外国人投資家は2023年末までに、今年初めに購入した330億ドル相当の中国株の推定90％を売却した。

ここ数十年で最低の成長率

中国の李強首相が、世界第2位の経済大国の経済活動を促進するために強力な景気刺激策を導入する計画であることをダボス会議のビジネスリーダーらに安心させられなかったことを受けて、売上は再び回復した。

むしろ投資家は、昨年の中国の成長率が5.2％と「推定」されており、パンデミックを除けばここ数十年で最も低い水準の一つだったというリー氏の暴露に失望した。

中国政府は「長期的なリスクを蓄積しながら短期的な成長」につながる政策は追求しないという李氏の主張は、中国政府が縮小と自国の債務危機悪化に苦しむ経済を救済するつもりはないことを示唆している。 市場と消費者の信頼が低下します。

今年これまでのところ、海外投資家は中国本土株から推定42億ドルを引き出している。

大手ヘッジファンドは中国大手テクノロジー企業のさらなる下落に備えている。 彼らは、アリババ（過去1年間で株価がすでに40％下落している）やテンセント（過去1年間で株価が30％下落している）などの株の空売りポジションを統合している。

中国株へのエクスポージャーを減らしている世界最大手の機関投資家の多くは日本株へのエクスポージャーを増やしており、6兆ドル規模の日本の株式市場を支えている。

一方、中国の個人投資家も国内株から資金を引き出し、日本株に資金を移している。

これにより、日本株に連動する中国の上場投資信託（ETF）の人気が高まっている。 中国のAMCノムラ日経225ETFは年初から20％上昇し、現在純資産価値に対して10％以上のプレミアムで取引されている。

火曜日は日経平均株価がわずか1％上昇したにもかかわらず、ETFは2.5％上昇した。 中国に上場されている他の日本のETFにも強い需要がある。

日本に対する投資家の熱意は、経済活動を阻害するデフレとの数十年にわたる戦いに日本がついに勝利を収めた兆候の中で生じた。

彼はもっと証拠を求めている

しかし、日銀は勝利宣言が早すぎることには慎重だ。 インフレ率は1年以上にわたり目標の2％を上回っているが、日銀はまだマイナス金利政策を放棄していない。

その代わり、日銀の上田和夫総裁は、利上げが差し迫っているのではないかという憶測を呼び起こさないように注意し、賃金と物価の上昇の好循環がようやく定着したことを示すさらなる証拠を確認したいと述べた。

日銀は火曜日の政策決定会合で金融政策を超緩和に据え置いたが、大半のアナリストは日銀が今年上半期についにマイナス金利を廃止すると予想している。

日銀も来年度のインフレ見通しを若干下方修正した。 消費者物価インフレ率は２０２５年３月までの１年間に従来予想の２．８％から２．４％に達すると予想している。

（同時に、中国中央銀行はデフレ圧力増大の兆候を無視し、中国人民元に対する下落圧力の悪化を恐れて主要な貸出金利を据え置いた。）

しかし、日本がついにデフレの魔手から抜け出した兆しだけが、投資家の熱意が再び目覚めた理由ではない。

また、株価純資産倍率が1倍を下回って取引する場合、企業に「遵守または説明」を義務付ける東京証券取引所の新規則は、企業に市場評価を引き上げて株主利益を増やすよう圧力をかけるだろうという楽観的な見方もある。

伝説的な億万長者投資家ウォーレン・バフェット氏、バークシャー・ハサウェイ氏からの強い支持もセンチメントを引き上げた。

バークシャー・ハサウェイは2020年8月、日本の5大総合商社である住友、三菱、三井、伊藤忠、丸紅の株式をマイナス5％で保有することを初めて発表した。

同社は昨年６月、日本経済で主要な役割を果たしている巨大複合企業全体の利息を平均８．５％以上増額したことを明らかにした。 その後、バフェット氏が自身の立場をさらに強化したのではないかとの憶測がある。

昨年末に亡くなったバフェット氏の長年の投資パートナー、チャーリー・マンガー氏は、日本に数十億ドルを投資するというバフェット氏の決断は「非常に安易なお金」に相当すると述べた。

ポッドキャストのインタビューで、彼はそれを「神が箱を開けてそこにお金を注ぎ込むようなもの」と表現した。