日本の中央銀行の巨人 浜田浩一

元日銀総裁の黒田東彦氏を批判する人々は、日本が 2% のインフレ目標に達していないことを指摘し、金融の拡大により日本がインフレ率の上昇に対して脆弱になっていると警告しています。 彼らが認めていないのは、黒田の政策が労働市場を大きく後押ししたということだ。

NEW HAVEN – 黒田晴彦氏の日本銀行の 10 年間の在職期間は、日本銀行の歴史の中で最も重要なものでした。 先月彼が亡くなった後、彼の記録を振り返ることは価値があります。

安倍晋三前首相（昨年暗殺された）が2013年に黒田氏を日銀総裁に任命したとき、日本は20年間デフレと停滞に陥っていた。 2008 年の世界的な金融危機の遺産 (先進国で大規模な金融拡大に拍車をかけた) は、問題を解決しませんでした。

2 つの通貨間の為替レートは、マネーサプライの相対的な大きさの影響を受けるため、米ドルベースの大幅な拡大は、日本企業にとって有害な円高につながりやすい可能性があります。 これを防ぐために、日銀は独自の拡張政策を開始しなければなりませんでした。

黒田氏の前任者である白川正明氏はこのことをほとんど理解しておらず、彼の政策は十分に行き渡っていませんでした。 その結果、円高が進み、日本のビジネスに打撃を与えました。 生産性の伸びは鈍化しており、GDP の伸びはとらえどころのないままです。 さらに、彼の前任者のように、福井俊彦を除いて、失業の増加を防ぐことができなかった。 主要都市の近くでは、ホームレスを収容する「テント村」が育ちました。

しかし、安倍には日本経済を立て直す計画があった。 いわゆるアベノミクスには、財政刺激策、拡張的な金融政策、成長を促進する経済および規制改革という 3 つの「矢」が含まれていました。 安倍首相は、黒田氏が最初の構成要素を監督するのに最適な候補者だったと考えている. それは賢明な選択であることが証明されました。

任命が確定した後、黒田氏はすぐに「バズーカ」プログラムを開始しました。これは、大量の政府債務を買い入れることでインフレ期待を引き上げるための並外れた取り組みです。 量的緩和への伝統的なアプローチである債券以外にも、黒田銀行は株式も購入している。 彼は、「2-2-2」フレームワークを使用して目標を伝えました。2% のインフレを達成するために、マネタリー ベースを 2 年間で 2 倍にすることです。

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景気刺激策の効果は労働市場に反映されました。 2018 年 3 月に終了する会計年度までに、2013 年 3 月に終了する会計年度 (白川のリーダーシップの最後の年) の 0.97 と比較して、有効求人倍率 (労働市場の逼迫の尺度) は 1.62 に達した。 そして増加は続いています: 2022 年に、応募者が利用できる求人の割合 それは1.28ですパンデミックの悪影響にもかかわらず。

黒田氏が日銀を率いた10年間で、絶対数で400万以上の雇用が創出された。 テント村は姿を消し、大学生は卒業後に有給の仕事を見つけるという自信を獲得しました。 実際、主な受益者は若者であり、その多くは非正規社員として就職しました。 （古い世代は、日本の非効率的な二重労働市場の特徴である、日本の伝統的な終身雇用制度の保護に依拠し続けた。）

安倍首相は引き続き幅広い世論の支持を享受しているが、アベノミクスに対する多くの批評家は、日本は 2% のインフレ目標を達成していないと指摘した。 さらに、彼らは、「アベノミクス」の核心である拡張政策が、日本を急激なインフレに対して脆弱にしていると宣言した。 白川さえ 最近提案された できるだけ多く。

しかし、日本ではハイパーインフレの兆候は見られません。 データが示しているのは、黒田氏が部分的に実施したアベノミクスが、労働市場の大幅な強化と雇用機会の増加につながったことです。これは、人々の当面の経済的幸福と長期的な信頼にとって不可欠です。 実際、中央銀行がインフレ目標を使用する重要な理由は、まさに完全雇用目標を推進するためです。

かつての中国の指導者、鄧小平 皮肉な「、」 黒猫でも白猫でも、ねずみを捕まえることができれば、それは良い猫です。 白川は有能で献身的な中央銀行家だったかもしれないが、彼の「マウスキャッチ」の記録、つまり政策の成果を比較すると、彼の記録は黒田の記録にはほど遠い。 （読者は、日本語で姓の白川が「白い川」を意味し、黒田が「黒い野原」を意味することを知って面白いかもしれません。）

黒田氏は、日銀退任後の数年間を、大学生に財政政策と金融政策について講義し、個人的な学問的関心である哲学の研究を進める予定です。 人は自分のキャリアの次の段階から充実感を得たいと思っています。 彼はそれを手に入れました。