日本国債からの資金流出が日銀の利回り政策に圧力を加える

(ブルームバーグ) — 日本の国債に対する需要は崩壊しつつあり、外国人投資家による売りと、中央銀行による利回り曲線のコントロールが試されている入札に対する厳しい見通しがある。

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木曜日には、20 年国債の需要が 10 年ぶりの低水準に落ち込んだ。 その上、外国ファンドは先週、2.6 兆円（181 億ドル）近くの国債を売却し、6 月中旬以来最大の下落となった。

「結果は非常に悪い」と東京の大和証券は語った。 ストラテジストの佐藤和也氏は、オークションの結果に注目しています。 「大きな理由は、20年物利回りがそれほど高くなく、米国債に比べて見劣りすることだ」

投機的な攻撃を受けて日銀が前例のない購入を解き放ち、目標を下回る利回りを達成してから 3 か月後、弱い需要が市場関係者と日本の当局との間の別の衝突の舞台を整えています。 これは、連邦準備制度理事会の積極的な引き締めが国債利回りを押し上げているため、国のマイナス金利政策がいかに圧力を受けているかを浮き彫りにしています。

木曜日の急落での需要の低迷により、日銀の政策によって制約されていない長期利回りが押し上げられました。 ブルームバーグのデータによると、入札のいわゆるテール（債券に支払われた最低価格と平均価格との差）は、1987年以来の最高値だった。 これは需要が弱いことを示しています。

木曜日の 10 年物利回りは 0.25% で変わらず、20 年物利回りは 5.5 ベーシス ポイント上昇して 0.92% でした。 これは、同等の米国債の 3.76% と比較されます。

国債が最後に圧迫されたのは 6 月で、外国の資金が国債を下押しし、日銀は政策の転換を余儀なくされました。 中央銀行の購入によってベンチマーク利回りが 0.25% の上限を下回ったときにのみ、売り圧力が緩和されました。

物語は続く

伝えられるところによると、日銀が市場への介入を目的としたいわゆるレートチェックを実施したため、円が上昇した翌日の木曜日にも円が下落しました。 通貨は 1 ドル 143.80 で 0.5% 下落しました。

日本の通貨はここ数週間、24年連続で安値をつけています。 FRB は緩和的なスタンスを維持することを誓いましたが、米国のカウンターパートは積極的に上昇しています。

「円が 1 ドル 140 円まで下落したことも投機を助長した可能性がある」と、東京の NLI 総合研究所のシニア エコノミストである宇野剛氏は述べた。 「海外での売りは、国債を含む世界的な利回りの上昇の中で、投資家が信用配分を取り除くことに基づいています。」

来週の 2 つの中央銀行の政策見直しに注目が集まっており、トレーダーは、FRB が再び過度の利上げを行い、日銀とのギャップを広げることに賭けています。

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