日銀の調査で超緩和政策による債券市場の強い圧力が浮き彫りに

［東京 ２０日 ロイター］ – 日銀が２０１３年に採用した大規模な資産買い入れ計画により、国債市場の機能が急激に低下し、イールドカーブ・コントロールの導入後も機能は悪化し続けたと日銀は発表した。 市場参加者を対象とした調査が金曜日に明らかになった。

この結果は、日銀の長期にわたる超緩和金融政策が世界第3位の経済大国の市場流動性に圧力をかけていることを浮き彫りにしており、日銀が超緩和金融政策からの脱却を検討し始めているという市場の期待が高まる中で出された。低金利。

この特別調査は、債券市場がどのように機能しているかに関する四半期ごとの定期世論調査に加えて行われたもので、25年間にわたる非伝統的金融緩和措置が経済と金融市場に与えた影響に関する日本銀行による包括的な検証の一環として実施された。 。

調査によると、市場参加者が債券市場のパフォーマンスをどのように見ているかを示すディフュージョン指数は、日銀が２０１３年４月に量的・質的緩和（ＱＱＥ）を導入した後、導入前の６２から５に急激に悪化した。

調査によると、2016年1月のマイナス金利導入後は同指数がさらに悪化し-48となり、イールドカーブコントロール（YCC）導入後は-71となった。

エイナダム勝年氏は「最大の問題は日銀の日本国債保有であると私は見ている。日銀は日本国債の約50％を保有しており、これは非常に高い。この割合が50％近くまで低下しない限り、市場は回復しないだろう」と語った。 10％です。」 , 三井住友アセットマネジメントのチーフ・ストラテジスト。

黒田東彦前総裁は2013年4月に量的緩和を実施し、大量の紙幣を刷り、インフレ率を日銀の目標である2％まで引き上げることで国民にデフレマインドからショックを与えることを目指した。

大規模な債券購入により市場の流動性が枯渇し始めた後、日本銀行は2016年1月に短期金利をマイナス領域に押し込んだ。その後、日本銀行は2016年9月に10年債利回りに上限を設けるYCCを導入した。ゼロレベルで。

インフレ率が1年以上にわたって日銀の目標である2％を上回っており、多くの市場関係者は現総裁の上田和夫氏が来年から前任者の大規模な景気刺激策の廃止に着手すると予想している。

上田氏はすでにそのプロセスを開始している。 日本銀行は7月と10月にYCCを改定し、長期金利への支配を緩め、債券の動きがより市場原理に左右されるようにした。 また先月は一部満期の債券購入オファー額を２回減額した。

10年日本国債利回りは年初来、0.24％─0.97％の範囲で推移しており、2022年に採用した0.08％─0.48％の40ベーシスポイント（ベーシスポイント）のレンジよりも拡大している。

すでにＹＣＣは緩和されており、多くの市場関係者は日銀が来年１月か４月にマイナス金利を終了すると予想している。 中銀はその後、12月18日と19日に金利を見直す会合を開く。

上田氏は４月に日銀総裁に就任後、日銀が講じたさまざまな非伝統的金融緩和策の是非を総点検する方針を表明した。

見直しの一環として、日本銀行は月曜日に学者らを集めてこの問題について議論するワークショップを開催する。

上田銀行のチーフエコノミスト、加藤出氏は「見直し自体は出口のタイミングに影響しないかもしれない」と述べ、「しかし、現在の非常に緩和的な政策スタンスからの転換である上田政権下での全体的な傾向の理論的背景を提供することになるだろう」と語った。 」 Tutan Research および日本銀行のベテランオブザーバー。

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