ETF投資家は日本を攻略するための十分なツールを持っているのだろうか？

投資家が世界第3位の経済大国に注目しているため、ヘッドラインの日経225指数は30年ぶりの高値となっているが、ヨーロッパ全土で上場されている日本ETFの現在の範囲には顕著な差がある。

大陸最大の日本ETFである40億ドルのiシェアーズ・コアMSCIジャパンIMI UCITS ETF（SJPA）は、6月15日時点で年初から15.2％上昇しており、世界の投資家は5月だけで19億ドルを日本ETFに注ぎ込んだ。

ハーグリーブス・ランズダウンのシニア投資アナリスト、ハル・クック氏は、銀行セクターのショックと米国での集中的なハイテク株の上昇が重なったことで、日本株は輝かしい地位を獲得したと説明した。

「比較的好調な経済データの組み合わせ – 第 1 四半期の GDP 成長率は最近 0.7% に改善 – インフレはいくぶん粘っているようだ – 3 月から 4 月にかけて回復したが、他の国では低下が見られている – 超緩和的な金融政策の継続と進行中のコーポレートガバナンス改革それらすべてが投資家にとって魅力的なものとなる。それがひとつになってきているようだ」とクック氏は付け加えた。

これも偽りの夜明けだという考えに異議を唱え、スター投資家でバークシャー・ハサウェイ会長のウォーレン・バフェット氏が4月に来日し、日本企業の保有株を増やしたことを確認した。 クック氏によると、日本の株式マネジャーらは既存顧客からの純流入の増加や潜在顧客からの引き合いについても話していたという。

日本ETFオファー

最近の国の株価上昇が一時的なものか、より実質的な形であるかにかかわらず、プレミア・ミトンのファンドマネジャー、ウェイン・ナットランド氏を含むファンド選別者らは、投資家が利益を最大化できるほどETFの武器が十分に発達していないと主張している。

まず、日本株のファクターや正式なETFが不足しているという。

「日本は世界の他の国々と比較して多くの特異な特徴を示すことでよく知られている。例えば、評価指標が低く、ギアリングのレベルが低く、利益率やROEに改善の余地がある企業が多数ある」とナットランド氏は述べた。 。

「市場には要因や体系的な戦略があるように見えますが、少なくともUCITSの形ではまだ現れていません。」

9つの欧州上場ETFは米国株のバリューファクターを捉えているが、日本株のバリューファクターはどれも捉えていない。

ナットランド氏はまた、見通しの一部として特定された通貨の動きも追加した。 日本株は円安局面で上昇する傾向がある一方、為替ヘッジが適用された日本株は強気局面ではアウトパフォームし、アンダーパフォームする傾向がある。

今年、日本ETFはポンドなどの景気循環重視通貨に対して大幅な上昇を見せた。 たとえば、2億2,300万ドルのウィズダムツリー日本株UCITS ETF – GBPヘッジ（DXJP）は、2023年に37.2％のリターンを記録しており、これまでのところ日本ETFの中で最も高いパフォーマンスを示しています。

しかし、DXJPの手数料0.45％は最も安い日本ETFの9倍以上であるのに対し、2億5000万ドルのアムンディ・プライム・ジャパンUCITS ETF（PR1J）の手数料はわずか0.05％だ。

「おそらく近年、世界的な投資家の関心が欠けているため、UCITS ETFの状況は他の株式分野に比べて日本株ETFの発展が遅れている」とナットランド氏は続けた。 「商品数が減り、運用資産（AUM）が小さくなり、特に通貨ベースの商品の場合、手数料がやや高くなる。」

株式市場の地平線

ただし、ETF がすでに市場で重要な役割を果たしていないというわけではありません。 実際、日本銀行 (BoJ) は金融政策戦略の一環として、2010 年以来現在 3,795 億ドルの国内株式 ETF 保有を蓄積しています。

中央銀行は2021年までに全資産の80％を日本株ETFに預ける予定で、これは日本の総市場6兆ドルの7％に相当する。

日銀がTOPIX連動ETFのみを購入し、日経連動ETFの購入を停止すると発表したとき、金融政策担当者が実際に取引を行わないうちに、日経平均株価は1日で6.1％下落した。

したがって、一部の観察者が日本の鈴木俊一財務大臣の最新の提案に注目しているのも不思議ではない。 収益”。

スズキ氏は、日本の年齢と富の格差に対処するため、若い日本の国民に富を再分配することを目的として、ETFを簿価（現在の市場価格より1140億ドル割引）で購入することを提案した。

ETFが収入を分配するために売却されるのか、それとも保有資産が国民が自由に使えるように譲渡されるのかにかかわらず、数千億ドルの救済が基礎となる市場に与える影響を考慮する必要がある。

７ＩＭのシニア投資マネジャー、ピーター・スリープ氏は「日本は安く、米国は高いが、それはしばらくの間続いた」と述べた。 「政府の高い賭けはマイナスだ。」

同氏はまた、1989年に日経平均株価の本当のバブルの瞬間に比べて日本株の価値がどのように下落したかを強調した。 指数が38,957ポイントでピークに達したとき、日本株は世界の時価総額の50％を占めていたが、現在は7％未満だった。

「これは反発の余地があることを示唆している」と同氏は続けた。 「しかし、日本は世界のGDPの4％にすぎず、回復の根拠は不透明だ。」