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Gerrit Smit: インフレは市場で多くの損失をもたらす大きな問題です

Alpha Fundinfo ディレクターが、半導体、自動車産業、および経済学の FE について説明します。

Stonehag Fleming’s Best Ideas Global Equity Fund は 18 億ドルの長期運用成績を収めましたが、インフレと米国の金利が引き続き上昇している容赦ないマクロ経済状況に対処するのにファンドが苦戦したため、12 か月で第 3 四半期に入りました。 そしてドル高を引き起こした。

ディレクターの Gerrit Smit によると、「通貨は米国経済の阻害要因になっています」。

これにより、市場のボラティリティが高まり、「将来の可能性に関係なく、ビジネスの運用パフォーマンスに失望した場合は厳しく罰せられる」期間が生じました.

以下では、FEファンドの情報ディレクターが、インフレへの対処方法、流動性の管理方法、自動車メーカーを所有しない理由について語っています.

セクターおよびベンチマークに対する 1 年間のファンドのパフォーマンス

出典: FE . アナリティクス

投資プロセスについて教えてください。

哲学は、世界で最高の企業を所有することです。 私たちは、戦略的な競争上の優位性と魅力的な価値を持つ企業を無期限に保有することを意図して買収します。

それを決定するために、15 の異なるテストを使用します。それらの合計は、4 つの非常に基本的な問題になります。 第一に、私たちはその持続可能な有機的成長に確信を持っています。 第二に、彼らがこの成長に向けて導くために成功する職場文化を実践しているかどうかを評価します。

第三に、すでに大きな利益を上げている企業、特に大規模なグローバル企業への投資しか考えていません。 最後に、非常に強力なキャッシュ ジェネレーターに焦点を当てます。 基本的には、フリーキャッシュフローを生み出し続ける企業を求めています。

この試験により、約 255 人の候補者が残りましたが、そのうちの最大 30 人しかいません。

競合他社との違いは何ですか?

質の高い成長でありながら、リーズナブルな価格でお問い合わせいただけます。 質の高い会社はたくさんありますが、常に適正な価格であるとは限りません。 株価が一定の価格に達するまでに何年もかかることがあります。

また、最低時価総額が 100 億ドルであるため、他のファンドとは一線を画し、流動性の課題を回避できます。 私たちの流動性は通常数日ですが、他のファンドは、特にグローバルな中小規模の資産に投資している場合、より長い期間を持つ傾向があります。 英国の小売業界の多くの人々は、上昇する請求書や住宅ローンをカバーするために現金を引き出しています. しかし、私たちは他の人よりもはるかに強い立場にあるので、心配していません.

これは、ミドルハットがないという意味ではありません。 トップグロースには大企業が含まれますが、戦略的に考え、短期的ではない、元の創業者の家族が所有することが多い中規模企業も非常に気に入っています。

過去数年間で最高の銘柄は何ですか?

経済全体としては非常にマイナスの年だったにもかかわらず、印象的な業績を上げた企業もありました。 リズムデザインシステムはその一例です。

購入以来の在庫実績

出典:ヤフー! ファイナンス

半導体チップの設計に携わる非常に客観的な日本企業であり、その設計はその後、台湾セミコンダクターやサムスン電子などのメーカーに販売されます。 チップの製造は非常に循環的なものになる可能性がありますが、設計者は循環の影響をまったく受けません。これが、今年のケイデンスの業績が好調な理由です。 2020 年 12 月に 1 株 122 ドルで購入し、現在は 151 ドルで、24.5% のリターンです。

信じられないほどうまくいくもう1つの株はLVMHです。 2019 年 6 月の最初の購入価格は 1 株あたり 357 ユーロでしたが、現在の価値は 658 ユーロです。 それは84.3%のリターンです。

それは非常によく管理されており、ブランドに野心的な要素を生み出すことに成功しており、不確実な経済状況にもかかわらず、人々は製品を購入し続けています.

過去数年間で最悪の銘柄は?

Adobe はがっかりし、年初来で 41.5% 減少しました。 良いビジネスですが、買収を発表したため、今年は株価が低迷しています。 アドビ製品はデスクトップ コンピューター用に設計されていますが、物理的な製品の場合、それらを取得した会社はクラウドでオンラインで運用されます。

その会社に対して過大な支払いをしているとの認識があり、より多くの成長をもたらすものの、配当倍率は低下したばかりです。 事業に戦略的な変更はないため、引き続き保有しています。

購入以来の在庫実績

出典:ヤフー! ファイナンス

投資しないセクターはありますか?

持続可能な有機的成長に焦点を当てることは、商品生産者、鉱業会社、化石燃料などの一部のセクターを暗黙のうちに排除します。

私たちが避ける他のセクターは、非常に資本集約的で、フリーキャッシュフローが株主に届かないセクターです。 自動車メーカーがその最たる例です。 車のモデルは最長で 5 年使用され、新しいモデルがリリースされるたびに多額の費用が費やされます。

なぜ私たちが自動車メーカーを持っているのか、その例が思い浮かびません。 違いますが、フェラーリでさえ、車種や車両は希少価値のある高級品とは考えていません。

現在の環境をどのようにナビゲートしましたか?

インフレは、低い営業利益率で事業を行っている企業、多額の負債を抱えている企業、または顧客に費用を支払うことができない企業にとって大きな問題です。 このような運用上の問題によりポートフォリオを変更する必要はありませんでしたが、これら3つの側面すべてで、特に負債の面で大きな損失が見られると思います。

私たちは、人気があり、一部のバリュエーションが高くなりすぎている高成長企業に焦点を当てています。これは、高金利を背景に格付けと乗数に影響を与えています。

たとえば、消費者がますます困難に直面しているため、個人消費を削減しましたが、インフレのために何かを売る必要性を感じていません。

お金の管理以外に何をしていますか?

私は自分のしていることを本当に楽しんでいますが、外で音楽を楽しんでいます。 実は今週、ボブ・ディランに会いました。

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