円安は日本経済に良いのか？

通貨の変動は、さまざまな人口統計グループにさまざまな形で影響を与えます。 最近の円の価値の下落を考えてみましょう。2020年末の1ドル＝約103円から、2023年末には数十年ぶりの安値となる約151円まで下落しました。円安のせいで、私のエコノミストの友人の中には、苦境に立たされた人もいます。日本はやめろと言うべきだ。 彼らの研究旅行は現在、助成金で旅費が大幅に削減されているため、米国に出張しています。 一方で、東京への旅行がお買い得になったため、日本の観光業界は活況を呈している。 これは、マクロ経済パフォーマンスを向上させるために、現地通貨の値上げと切り下げのどちらが望ましいのかという疑問を引き起こします。 貿易に大きく依存している列島である日本の場合、通常、通貨の価値が上昇すると交易条件が改善するため、円高が有利になる可能性があります。 同じ量の輸出はより多くの輸入につながります。 しかし、国が海外投資から多額の利益を得る場合、自国通貨安により消費機会が増加します。 たとえば、日本の政府機関は、主に円の下落により、2023年7月の日本の国民総所得はGDPを6%上回ったと推定しています。 これは、海外投資からより多くの収入を得ている日本人の購買力が高まっていることを示しています。 さらに重要なことは、自国通貨安が成長を促進する適度なインフレ環境を生み出すことだ――経済学者の故アーサー・オークン氏や、最近ではジャネット・イエレン米財務長官も述べている。 それは「高圧経済」と呼ばれます。 このような経済は、リソースが迅速かつ効率的に割り当てられることによって、より多くの雇用を生み出し、技術の進歩を促進します。 対照的に、不況時には、人々は転職や創造性を発揮する意欲が低下します。 第二次世界大戦後の日本経済は、この力学を体現しています。 ドル相場は当初360円に固定され、1973年に変動相場制に移行した後も1980年代半ばまではドル安が続いた。 デール・ジョーゲンソンと野村浩二は、相対的な円安の結果、この時期の日本の平均生産コストは一般に米国よりも低かったため、日本企業が製造品を米国に輸出しやすくなったことを発見した。世界の残りの部分。 このように、円安は戦後日本の経済奇跡の重要な触媒となった。 しかし、同国の貿易相手国、特に米国は憤慨した。 1985年、日本、米国、西ドイツ、フランス、英国の代表がニューヨーク市のプラザホテルに集まり、通貨の大幅な切り下げを計画することで合意に達した。 ドル、円の急激な上昇を引き起こします。 プラザ合意後、日本銀行（日銀）は円高を維持するのに十分なほど通貨供給を逼迫させた。 金融政策の引き締めにより生産性が低下しました。 2008年9月のリーマン・ブラザーズの破綻後、米国連邦準備制度は英国および欧州の中央銀行と協力して超拡張的な金融政策を実施した。 ドルの切り下げにより、日本などの貿易相手国にデフレ効果をもたらした。 残念なことに、日本銀行は、この影響に対抗するために危機直後に行うべきほど金融政策を緩和しませんでした。 しかし、黒田東彦総裁の下、当時の安倍晋三首相の強力な支援により、日銀は金融政策を縮小することができた。 2013 年に前例のない金融緩和の新たな段階に入りました。この政策は日本経済の回復に成功しました。2012 年末から 2019 年半ばまでに約 400 万人の雇用が追加されました。今世紀 2 番目の世界的ショックが 2020 年に起こりました。パンデミックの影響で、米国の赤字支出は2020年にはGDPの15％以上、2021年にはGDPの12％にまで膨れ上がった。米国民の幸福のためには多額の財政支出が必要であったが、支出はこの規模のインフレは米国のインフレ率の上昇につながり、2021年には7％に達しました。その後、連邦準備制度は金利を0〜0.25％の範囲から5〜5.25％に引き上げました。 その結果、ドル高・円安となり、危機後の安堵感となる可能性がある。 円高、金融政策の縮小、デフレ期待が長期にわたって続きました。 しかし、通貨安のペースが速すぎる可能性があり、日本でインフレを引き起こす可能性がある。 国のGDPギャップが縮小した今、日本銀行は実験的なイールドカーブコントロールではなく、プラス金利を利用した反インフレ政策を実施する準備を整えるべきである。