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世界経済のレジームチェンジ

1979年、W。アーサールイスは、発展途上国の成長ダイナミクスの分析により、ノーベル経済学賞を受賞しました。 適切:その概念フレームワークは、さまざまな新興経済国全体の構造変化を理解し、導く上で非常に貴重であることが証明されています。

ルイスが強調した基本的な考え方は、開発途上国は当初、農業などの伝統的な部門の余剰労働力を吸収する輸出部門を拡大することによって成長するというものです。 所得と購買力の上昇に伴い、国内部門は取引可能な部門とともに拡大しています。 大部分が都市部の労働集約型製造業の生産性と収入は、従来のセクターの3〜4倍になる傾向があるため、拡大する輸出セクターで働く人が増えるにつれて、平均収入は増加します。 しかし、ルイスが指摘したように、これはまた、他の場所に過剰な労働力がある限り、輸出部門の賃金の伸びは低いままであることを意味します。

労働力の利用可能性は障害ではないため、成長に関する主な要因は、労働集約的なセクターでも必要とされる設備投資のレベルです。 この投資の見返りは、世界経済の競争条件に依存します。

これらのダイナミクスは、驚くほど高い成長率を生み出す可能性があり、それは時には数年、場合によっては数十年も続くことがあります。 しかし、限界があります。余剰労働力の供給が尽きると、経済はいわゆるルイスの転換点に到達します。 通常、これは国が低中所得層から抜け出す前に起こります。 たとえば、中国は10年から15年前にルイスの転換点に達し、国の成長ダイナミクスに大きな変化をもたらしました。

ルイスの転換点では、より多くの労働力を従来のセクターから近代化セクターにシフトする機会費用はもはや重要ではありません。 賃金は経済全体で上昇し始めます。つまり、成長を続けるには、労働力を低生産性から高生産性のセクターにシフトするのではなく、セクター内の生産性を向上させる必要があります。 この移行は失敗することが多いため、ルイスの転換点は、多くの発展途上国が中所得国の罠に陥るときです。

ルイスの成長モデルは、今日同様のことが起こっているので、再検討する価値があります。 数十年前に世界経済が開放され、より統合され始めたため、新興経済国の膨大な量の個別のアクセスできない労働力と生産能力が製造業と輸出業にシフトし、驚くべき結果をもたらしました。 製造業は先進国から移動し、新興国の輸出は世界経済よりも急速に成長しています。

新興国(特に中国)では比較的低コストの労働力が非常に多いため、活動が新興国にシフトしていなくても、先進国の貿易部門の賃金の伸びは弱い。 先進国では労働力の交渉力が低下し、製造業の転職労働者が非貿易部門にシフトしたため、中低所得賃金への負の圧力が非貿易部門に広がった。

しかし、そのプロセスはおおむね終わりました。 多くの新興経済国は中所得国になり、世界経済はもはや以前のダイナミズムを促進するためのアクセス可能な低コストの労働力の大きな貯蔵所を持っていません。 もちろん、たとえばアフリカでは、まだ十分に活用されていない労働力と潜在的な生産能力のクラスターがあります。 しかし、これらの労働者が、転換前のポイントのダイナミクスを長引かせるのに十分な速さで、十分な規模で生産的な輸出部門に参入することはありそうにありません。

ルイスの転換点は、世界経済に悲惨な結果をもたらすでしょう。 過去40年間に賃金とインフレを押し下げた力は後退している。 さまざまな新興国と先進国が高齢化しており、この傾向が強まっています。COVID-19のパンデミックにより、多くのセクターで、おそらく恒久的に労働力が減少しています。 このような状況では、労働所得の40年の減少は、国民所得のシェアとして反映される可能性がありますが、自動化やその他の急速に進歩する省力化技術は、このプロセスをいくらか妨げる可能性があります。

要するに、数十年にわたる開発途上国の成長が世界の未使用の生産能力の多くを使い果たした後、世界の成長は需要ではなく供給と生産性のダイナミクスによってますます制約されています。 これは通過シフトではありません。

このプロセスの明らかな結果の1つは、インフレ力が根本的に変化したことです。 長期間フェードアウトまたはフラット化した後、フィリップス曲線(インフレと失業の間の逆の関係を表す)は永久に戻る可能性があります。 金利はインフレ圧力とともに上昇し、それはすでに主要中央銀行に資本市場からの流動性の撤退を強いています。

債務を抱える世界経済(長年の低金利の遺産)は、債務水準が「新しい通常の」金利環境にリセットされるため、混乱の時期を迎えます。 ポートフォリオの資産配分はそれに応じて調整され、リスクのある資産が経済を上回ったという長期の新婚旅行は終わります。

これがどれほど突然起こるかは誰でも推測できます。 特定の結果を正確に予測することは不可能です。 ルイスの転換点で世界経済に立ち向かうことは、大きな不確実性の時期であり、それはどんな地殻変動でも予想されることです。

世界経済の多くの部分で、システムの根本的な変化が発生します。 新興経済国の数十年の成長により、中所得層の消費者と総購買力が劇的に増加し、同時に世界の非常に低コストの生産能力が失われました。

もちろん、将来のパンデミックや気候変動によるショックなどの危機に続いて、需要が制約された成長の期間がまだある可能性があります。 しかし、基本的なパターンは、供給と生産性が制限された成長パターンになります。これは、十分に活用されていない容量の残りの貯留層が、増大する世界的な需要に対応するのに十分な大きさではないためです。

ルイスの仕事は、国際市場が発展途上国の初期段階の輸出主導の成長を促進するために必要な技術と需要を提供する場合を除いて、主に世界経済に焦点を合わせていません。 しかし、アクセス可能な未開発の生産的資源(特に労働力)があるかどうかによって成長パターンが劇的に変化するという彼の見解は、相変わらず関連性があります。

ルイスの洞察を世界経済で現在進行中の変革に適用する場合、ルイスの洞察は、成長パターン、経済の構造、グローバルサプライチェーンの構成、および商品、サービス、商品やさまざまな資産クラスへの労働。 同様に重要なこととして、彼らはこの移行が不可逆的であることを示唆しています。

ルイスの転換点のグローバルバージョンをナビゲートすることは困難になります。 基本的な構造の変化を理解することから始める必要があります。

マイケル・スペンスはノーベル経済学賞を受賞し、スタンフォード大学の名誉教授であり、フーバー研究所のシニアフェローです。 ©ProjectSyndicate、2022

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